La diversificación de Cripto regresa en 2023

A lo largo de 2022, las criptomonedas y las acciones, en particular las tecnológicas de crecimiento, se movieron más sincronizadas que en 2020-2021. Esto se explica por la similitud en los tipos de inversores y las perspectivas de inversión coincidentes, que exigieron un posicionamiento hacia la futura adopción de Tecnología a pesar del riesgo de flujos de caja futuros inciertos e impredecibles.

Sea como fuere, la drástica subida de los tipos de interés en 2022 tuvo un impacto significativo en las carteras orientadas al crecimiento. Los horizontes temporales de los inversores se redujeron de más de cinco años a NEAR plazo. Hoy en día, priorizan los flujos de caja y las ganancias actuales sobre las perspectivas de crecimiento potencial. Las palabras de moda del mercado alcista —miedo a perderse algo, bolsas de la luna, ojos láser, subida de las acciones, independencia financiera, jubilación anticipada— han pasado de moda, sustituidas por cuestiones mundanas como aferrarse, el promedio del coste en dólares y la esperanza colectiva de una inflación transitoria.

Con este repentino cambio de mentalidad que afectó a los inversores en Cripto , poco acostumbrados a la inflación ni a un mercado bajista persistente, las Cripto comenzaron a cotizar indistintamente con otros activos de riesgo. (Véase la correlación continua con los principales fondos cotizados en bolsa en la Figura 1):

Afortunadamente, las Cripto y otros activos siguen su propio camino en 2023, con la correlación entre Bitcoin y Nasdaq (QQQ) descendiendo a niveles vistos por última vez en 2021. Las correlaciones con el oro (representado por el ETF GLD) y los bonos (el ETF TLT) han vuelto a situarse en torno a cero, lo que significa que no existe una relación real. La diversificación ha vuelto.

Una analogía útil para el cambio de correlación bajo presión del mercado sería imaginarse a uno mismo frente a su casa en llamas. En medio de la conmoción y la incredulidad, se pierde cualquier atisbo de matices o perspectiva a largo plazo. Lo único que importa es quién está dentro de la casa y quién está a salvo fuera. Pocas personas planifican para estas circunstancias, y para quienes lo hacen, como dijo Mike Tyson: «Todos tienen un plan hasta que les dan un puñetazo en la cara».

Solo cuando se calmen las llamas podremos empezar a tomar decisiones tranquilas y razonadas. Esto está sucediendo ahora con el aumento de los Precios de criptomonedas . Mi contrarianismo interno inicialmente descartó este movimiento alcista como una contracción de posiciones cortas en un mercado bajista, pero los datos de posicionamiento de futuros de la Comisión de Negociación de Futuros de Materias Primas (véase la Figura 2) revelan una historia diferente. Durante las últimas tres semanas, se ha observado un repunte en el interés abierto de quienes operan con dinero real (es decir, gestores de activos), mientras que quienes operan con dinero rápido («fondos apalancados» en la jerga de la CFTC) no parecen estar sobreexigidos y, por lo tanto, vulnerables a una contracción de posiciones cortas. Esto sugiere que el Rally es duradero.