Bewertung von Amerikas Fortschritten auf dem Weg, zur Kryptohauptstadt der Welt zu werden

Vor etwa einem Jahr veröffentlichten wir ein offener Brief Umreißt praktische, erreichbare Schritte, die eine kommende Regierung ergreifen könnte, um die Vereinigten Staaten zur Krypto-Hauptstadt der Welt zu machen, und spiegelt dabei die Ansichten der Krypto-Juristen wider. Das Ziel war nicht, Krypto als Ideologie zu bewerben, sondern die Perspektive von Juristen, die in diesem Bereich tätig sind, zu vermitteln, wie durchdachte regulatorische Politik Innovationen freisetzen und sicherstellen kann, dass die nächste Generation von Finanz- und Internetinfrastruktur auf amerikanischem Boden errichtet wird.

Am Jahrestag jenes Schreibens, während die Gesetzgebung zur Marktstruktur am seidenen Faden hängt, es ist an der Zeit, Bilanz zu ziehen. Das letzte Jahr war für die US-Kryptopolitik außergewöhnlich ereignisreich, und in vielerlei Hinsicht haben Tempo und Umfang der Fortschritte sogar unsere optimistischsten Prognosen übertroffen. Dieser Moment erfordert eine Art Zwischenbilanz – eine, die sowohl bedeutende Errungenschaften anerkennt als auch die noch zu bewältigenden Aufgaben aufzeigt, damit die USA ihre Führungsrolle erhalten und ausbauen können.

Bestandsaufnahme

Unser Schreiben konzentrierte sich auf drei breite Prioritäten: die Unterstützung von in den USA ansässigen Krypto-Unternehmen, die Förderung zentraler Krypto-Werte in der öffentlichen Politik sowie die Entwicklung eines einladenden inländischen Geschäftsumfelds für Entwickler und Unternehmer.

Seitdem haben die Gesetzgeber zukunftsorientierte Politiken in allen drei Bereichen vorangetrieben. Wichtig ist, dass ein Großteil des Fortschritts nicht allein durch umfassende gesetzgeberische Umwälzungen erzielt wurde, sondern durch kontinuierliche, pragmatische Arbeit auf Agenturebene—Arbeit, die begonnen hat, jahrelange Unsicherheit durch eine kohärentere regulatorische Haltung zu ersetzen. Obwohl die Aufgabe noch lange nicht abgeschlossen ist, ist die Gesamtentwicklung eindeutig positiv.

Unterstützung von in den USA ansässigen Unternehmen (Note: A-)

Unser Schreiben betonte, dass in den USA ansässige Krypto-Unternehmen klare und dauerhafte Spielregeln benötigen, um weltweit wettbewerbsfähig zu sein. Wir argumentierten, dass eine Gesetzgebung zur Marktstruktur unerlässlich sei, hoben jedoch auch mehrere spezifische Bereiche hervor — Stablecoins, dezentrale Finanzen und die Integration der traditionellen Finanzwelt — in denen eine maßgeschneiderte regulatorische Aufmerksamkeit überproportionale Vorteile freisetzen könnte.

In diesem Bereich wurden erhebliche Fortschritte erzielt.

Allgemeine Verkehrsregeln

Momentum in Richtung umfassender Markstrukturgesetzgebung hat sich fortgesetzt, und der Kongress steht bereit, die jeweiligen Rollen der Wertpapier- und Warenterminaufsichtsbehörden auf den Kryptomärkten zu klären – obwohl er zuletzt gestoppt mit Meinungsverschiedenheiten über stabile Coin-Renditen. Während ein endgültiger gesetzlicher Rahmen noch aussteht, ist die Richtung klar: Öffentliche Blockchains sind nicht länger regulatorische schwarze Schafe, sondern sollen ein fester Bestandteil des US-Finanzsystems werden und verdienen eigene, zweckmäßige Vorschriften. Da die Gesetzgeber dem Ende des Gesetzesvorhabens zur Marktstruktur näherkommen, ermutigen wir sie und die Branche, verbleibende Meinungsverschiedenheiten zugunsten offener, innovativer Anwendungsfälle zu lösen, anstatt die Vorteile etablierter Kryptointermediäre wie zentralisierte Börsen zu zementieren. Das Gesetz ist nicht perfekt, aber das Diversität der Branchenakteure, die es unterstützen, ist eine Bestätigung, dass es gut genug – und dringend genug – ist, um Gesetz zu werden.

Stablecoins

Hier waren die Fortschritte besonders bemerkenswert. Der Abschnitt der Stablecoin-Gesetzgebung und der Beginn erster Regelwerke haben lang erwartete Klarheit bezüglich der Emission, der Reserven und der Aufsicht geschaffen. Dies hat mehr US-Unternehmen einen gangbaren Weg eröffnet, um mit ausländischen Emittenten zu konkurrieren, während Verbraucher vor schwachen oder undurchsichtigen Reserven geschützt und die Dominanz des Dollars in den globalen digitalen Märkten gestärkt wird. Einige dieser Erfolge sind jedoch jetzt gefährdet da die Großbanken versuchen, den Genius Act im Rahmen der Verhandlungen zur Marktstruktur wieder zu eröffnen. Darüber hinaus müssen die Regulierungsbehörden wachsam bleiben, um nicht die disintermediierte Infrastruktur der Kryptobranche auf zu reduzieren.lediglich die Backend-Infrastruktur für zentralisierte Verwahrer von Stablecoin-Ausgebern.

Integration von TradFi

Das vergangene Jahr hat auch bedeutende Schritte zur Integration der Krypto-Infrastruktur in traditionelle Finanzmärkte erlebt. Banken, Fintechs, Vermögensverwalter und Marktintermediäre agieren nun mit größerem Vertrauen, dass ein verantwortungsbewusster Umgang mit digitalen Vermögenswerten keine reflexartigen regulatorischen Gegenreaktionen hervorruft. Dies hat die Tür für eine breitere institutionelle Beteiligung, verbesserte Marktstrukturen und widerstandsfähigere Finanzschienen geöffnet. Noch vor einem Jahr undenkbar, bereiten sich nun wichtige Regulierungsbehörden, darunter die SEC, CFTC und OCC, auf ein Finanzsystem vor, das durch definiert wird.tokenisierte Wertpapiere, neue On-Chain-Anlageklassen und sogar dezentrale Finanzlösungen und versprechen eine Zusammenarbeit zur Straffung der Regulierung sogenannter „Super-Apps“, die den Handel mit Wertpapieren und Rohstoffen sowie andere innovative Produkte umfassen.

DeFi

Dezentrale Finanzen bleiben die herausforderndste Kategorie für die Regulierung, doch die Debatte hat sich weiterentwickelt. Regulierungsbehörden erkennen zunehmend, dass DeFi-Protokolle nicht problemlos in Rahmenwerke passen, die für Zwischenhändler konzipiert wurden, und die Bemühungen, die Infrastruktur (und ihre Entwickler) von der Aktivität zu unterscheiden, tragen erste Früchte. Bei der Kodifizierung eines Kontrollstandards, der dezentrale von zentralisierten Finanzsystemen trennt, sollten Gesetzgeber jedoch darauf achten, die Grenze nicht so starr zu ziehen, dass DeFi-Protokolle davon abgehalten werden, grundlegende Sicherheits- und Compliance-Maßnahmen wie Asset-Kuration und Sanktionsprüfungen zu übernehmen, die notwendig sind, um Nutzer zu schützen und gesetzliche Anforderungen zu erfüllen.

Ein großer Teil dieses Fortschritts lässt sich auf zurückführenaußergewöhnlich visionäre Führung bei der Securities and Exchange Commission. Unter neuer Leitung hat die SEC sich von der Regulierung durch Durchsetzung entfernt und hin zu einem ernsthaften Bestreben gewandt, die Wertpapiergesetze für eine tokenisierte Welt zu modernisieren. Dieser Wandel—nun von der CFTC widergespiegelt—hat mehr als jede einzelne politische Initiative getan, um das Vertrauen unter US-amerikanischen Bauunternehmern wiederherzustellen. Dennoch ist eine Gesetzgebung, die vor politischen Zyklen und Veränderungen in der Behördenleitung geschützt ist, erforderlich, um diese Fortschritte zu festigen, und das Zeitfenster dafür schließt sich schnell.

Krypto-Werte (Notenbewertung: B+)

Krypto ist nicht nur eine Reihe disruptiver Technologien; es ist auch eine zutiefst amerikanische Ideologie, die auf Offenheit, erlaubnisfreier Innovation, Zensurresistenz und individueller Autonomie beruht. In unserem offenen Brief haben wir argumentiert, dass dies bedeutet, dass Krypto in bestimmten Kontexten wie andere Technologien behandelt werden muss und in anderen unterschiedlich.

Erfreulicherweise haben Kryptowerte im vergangenen Jahr begonnen, in politischen Diskussionen und vorgeschlagenen Gesetzgebungen eine klarere Ausdrucksform zu finden, etwa im Bereich Eigenverwahrung und Privatsphäre. Dennoch bleiben Spannungen bestehen. Die Kryptopolitik schwankt weiterhin zwischen freiheitsfördernden Instinkten und reflexartiger Eindämmung, die durch legitime staatliche Bedenken hinsichtlich illegaler Finanzaktivitäten, Steuerhinterziehung und nationaler Sicherheit getrieben wird. Wir sind überzeugt, dass kryptonative Lösungen, wie Zero-Knowledge-Beweise und portable Identitäten, konstruktive Alternativen zu den vertrauten regulatorischen Ansätzen bieten, die auf der finanziellen Überwachung von Finanzintermediären beruhen.

Im vergangenen Jahr haben die Regulierungsbehörden in einer Reihe wichtiger Bereiche greifbare Fortschritte erzielt, wie etwa bei der Aufhebung der IRS DeFi-Broker-Regel und Eindämmung der OFAC-Durchsetzung, aber andere bemerkenswerte Bereiche, wie eine umfassende Steuerreform , die die offene und erlaubnisfreie Architektur von Kryptowährungen nicht ungerechtfertigt benachteiligen, hinken weiterhin hinterher.

Der Fortschritt in diesem Bereich ist real, aber ungleichmäßig. Eine fortgesetzte Branchenbeteiligung wird unerlässlich sein, um sicherzustellen, dass die grundlegenden Krypto-Werte nicht durch gut gemeinte, aber unscharfe Regulierung, die darauf abzielt, es Regulierungsbehörden und traditionellen Unternehmen zu erleichtern, nach und nach untergraben werden. Schließlich wurde Krypto nicht geboren, um der Regierung zu helfen, die Finanzen zu optimieren oder Anwendungen zu vereinfachen. Es wurde geboren, um Menschen frei zu machen. Regulierung sollte nicht löschen dieses grundlegende Prinzip, indem die Netzwerksouveränität in den Händen des Staates oder geschlossener Plattformen konzentriert wird, wodurch selbstverwaltete Gemeinschaften von Entwicklern und Nutzern für den vorgesehenen Zweck bestimmt war.

Ein einladendes Geschäftsumfeld (Notenbewertung: B)

Vor einem Jahr haben wir argumentiert, dass allein regulatorische Klarheit nicht ausreichen würde, um Krypto-Unternehmer anzuziehen und zu halten. Die Entwickler benötigen zudem ein Geschäftsumfeld, das vorhersehbar, fair und wettbewerbsfähig im Vergleich zu Gerichtsbarkeiten ist, die aktiv die Innovation im Bereich digitaler Vermögenswerte fördern.

Die Verwaltung hat auf diesem Gebiet bedeutende Fortschritte erzielt. Der Ton hat sich entscheidend von Feindseligkeit zu Engagement gewandelt. Unternehmer sind weniger anfällig für bürokratische Launen und treffen eher auf Regulierungsbehörden, die konstruktiv engagieren statt strafend. Bemerkenswert ist die jüngste Entscheidung der OCC, Nationale Treuhandverordnungen an Fintechs und Stablecoin-Emittenten sowie laufende Diskussionen bezüglich schlanke Master-Konten, sind eine Bestätigung dafür, dass blockchain-basierte Unternehmen auf Augenhöhe mit traditionellen Finanzunternehmen agieren sollten.

Dennoch bestehen weiterhin strukturelle Herausforderungen. Die Zersplitterung von Bundesstaat zu Bundesstaat verursacht nach wie vor reale Kosten für Start-ups. Und obwohl die allgemeine Haltung einladender ist, hat sich dies noch nicht in eine wirklich reibungslose Umgebung für Frühphasen-Entwickler übersetzt. Zum Beispiel greifen Projekte trotz der Verfügbarkeit von DUNAs und 501(c)(4)s als inländische Token-Verwalter weiterhin aus steuerlichen Gründen und zur höheren Rechtssicherheit bei öffentlichen Token-Verkäufen auf Offshore-Strukturen zurück.

Verbesserungspotenzial

Trotz der überwältigend positiven Entwicklung hat das vergangene Jahr auch wichtige warnende Lehren aufgezeigt.

Eine Entwicklung, die wir nicht vorhergesehen hatten, war das Ausmaß, in dem die eigene Familie des Präsidenten direkt in Kryptowährungsmärkte involviert sein würde. Unser ursprüngliches Schreiben wurde nur wenige Tage vor veröffentlicht.der Start eines hochkarätigen Memecoin in Verbindung mit der Marke Trump. Unabhängig davon, wie man Memecoins als Kategorie bewertet, unterstreicht diese Episode die Notwendigkeit klarer ethischer Leitlinien, um den Anschein oder die Realität von Interessenkonflikten zu verhindern, die das öffentliche Vertrauen in die Krypto-Politik im Allgemeinen untergraben könnten.

Im weiteren Verlauf wird die nächste Phase der amerikanischen Krypto-Führerschaft weniger von den Regulierungsbehörden abhängen, sondern vielmehr von den Entwicklern selbst. Die Politik hat Türen geöffnet; nun obliegt es den Unternehmern, diese zu durchschreiten. Die kommenden Jahre werden erproben, ob die Krypto-Branche ihre lang versprochenen Anwendungsfälle erfüllen kann: schnellere und kostengünstigere Zahlungen, offene Kapitalmärkte, nutzereigene Plattformen und programmierbare Finanzinfrastrukturen, die echten wirtschaftlichen Bedürfnissen dienen.

Ausblick

Wenn das letzte Jahr etwas gezeigt hat, dann ist es, dass Fortschritt möglich ist, und wenn er eintritt, kann er schnell sein.

Die Herausforderung besteht nun darin, diese Gewinne zu konsolidieren – die Arbeit an der Marktstrukturgesetzgebung abzuschließen, die Verpflichtungen zu Datenschutz und Dezentralisierung zu vertiefen und regulatorische Klarheit in greifbares Wirtschaftswachstum umzusetzen. Wenn die Entwickler der Situation gerecht werden, die Vereinigten Staaten werden nicht nur die Krypto-Innovation beherbergen; sie werden deren Motor sein und ihre Zukunft gestalten.

Vor einem Jahr schien es rein aspirativ, zur Krypto-Hauptstadt der Welt zu werden. Heute erscheint es erreichbar – vorausgesetzt, Gesetzgeber und Branchenakteure bleiben klarblickend, prinzipientreu und ambitioniert hinsichtlich der nächsten Schritte.

Ivo Entchev, Olta Andoni, Stephen Rutenberg, Donna Redel

Die hierin dargestellten und reflektierten Ansichten sind die der Unterzeichner und nicht zwingend die ihrer Arbeitgeber.