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Krypto-Leverage erreicht im 3. Quartal Rekordhoch, während die DeFi-Dominanz die Marktstruktur neu gestaltet: Galaxy
On-Chain-Kredite trieben die durch Kryptowährungen besicherte Verschuldung im letzten Quartal auf einen neuen Höchststand, doch die Hebelwirkung, die den Markt stützt, ist heute besser besichert als im vorherigen Zyklus.
19. Nov. 2025, 7:15 p.m. Übersetzt von KI
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Was Sie wissen sollten:
- Das Onchain-Lending macht 66,9 % aller durch Krypto besicherten Kredite aus, wobei DeFi-Darlehen mit 41 Milliarden US-Dollar einen Rekordwert erreichen. Dies wird laut einem Bericht von Galaxy Digital durch Anreize, neue Arten von Sicherheiten und ein rapides Wachstum auf aufstrebenden Chains wie Plasma begünstigt.
- Zentralisierte Kreditgeber erhöhten die ausstehenden Darlehen um 37 % auf 24,4 Milliarden US-Dollar, jedoch mit deutlich strengeren Sicherheitenanforderungen; Tether kontrolliert fast 60 % des verfolgten CeFi-Kreditvolumens.
- Die Liquidationswelle am 10. Oktober in Höhe von 19 Milliarden US-Dollar war die größte in der Geschichte, doch Galaxy erklärt, dass sie die Risikosysteme der Börsen widerspiegelte und nicht eine Anhäufung systemischer Kreditrisiken.
Die Krypto-gesicherte Kreditaufnahme stieg im dritten Quartal auf ein Rekordhoch von 73,6 Milliarden US-Dollar und markierte damit das am stärksten gehebelte Quartal des Sektors seit Beginn der Aufzeichnungen. Dennoch zeigt die Zusammensetzung dieser Hebelwirkung eine deutlich gesündere Struktur als während des Zyklus 2021–22.
Laut Galaxy Research, der starke Anstieg wurde überwiegend durch On-Chain-Kredite getrieben, die nun 66,9 % aller krypto-kollateralisierten Schulden ausmachen, gegenüber 48,6 % beim vorherigen Höchststand vor vier Jahren.
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Das DeFi-Lending allein stieg um 55 % auf ein Allzeithoch von 41 Milliarden US-Dollar, gestützt durch umsatzbasierte Nutzeranreize und verbesserte Besicherungsarten wie Pendle Principal Tokens.
Zentralisierte Kreditgeber verzeichneten ebenfalls eine Erholung, da die Kreditaufnahmen um 37 % auf 24,4 Milliarden US-Dollar zunahmen, obwohl der Markt nach wie vor ein Drittel kleiner ist als sein Höchststand im Jahr 2022.
Überlebende des letzten Zyklus haben unbesicherte Kredite weitgehend aufgegeben und wenden sich voll besicherten Modellen zu, da sie institutionelles Kapital oder Börsengänge anstreben. Tether bleibt der dominierende CeFi-Kreditgeber und hält nahezu 60 % der verfolgten Kredite.
Das Quartal erlebte auch einen entscheidenden Wandel innerhalb des DeFi-Sektors, wobei Kreditvergabe-Apps nun mehr als 80 % des Onchain-Marktes erfassten und durch CDP gesicherte Stablecoins auf 16 % schrumpften. Neue Chain-Implementierungen, darunter Aave und Fluid auf Plasma, trieben die Aktivität voran, wobei Plasma innerhalb von fünf Wochen nach dem Launch mehr als 3 Milliarden US-Dollar an Krediten anzog.
Es ist erwähnenswert, dass kurz nach dem Ende des dritten Quartals ein durch Hebelwirkung verursachter Auslöschungsereignis trat ein was zu Liquidationen im Wert von mehr als 19 Milliarden US-Dollar führte, die größte Einzeltages-Kaskade in der Geschichte der Krypto-Futures.
Dennoch behauptet der Bericht von Galaxy, dass das Liquidationsereignis keine systemische Kredit-Schwäche widerspiegelte: Die meisten Positionen wurden mechanisch entschärft, als die automatischen Deleveraging-Systeme der Börsen aktiviert wurden.
Unterdessen setzen Strategien für digitale Firmenvermögenswerte (DAT) weiterhin auf Hebelwirkung, wobei mehr als 12 Milliarden US-Dollar an ausstehenden Schulden mit Krypto-akquirierenden Unternehmen verbunden sind. Die gesamte Branchenschuld, einschließlich der DAT-Emissionen, erreichte ein Rekordhoch von 86,3 Milliarden US-Dollar.
Die Daten deuten darauf hin, dass die Krypto-Hebelwirkung erneut zunimmt, jedoch auf einer stabileren und transparenteren Basis, wobei besicherte Strukturen die undurchsichtige, unbesicherte Kreditvergabe ersetzen, die den letzten Boom- und Bust-Zyklus angetrieben hat.
AI-Haftungsausschluss: Teile dieses Artikels wurden mit Hilfe von KI-Tools erstellt und von unserem Redaktionsteam überprüft, um die Richtigkeit und Einhaltung Standards sicherzustellen. Weitere Informationen finden Sie unter CoinDesks vollständige KI-Richtlinie.
