Warum Bitcoin, XRP, Solana und Ether fallen, während Gold und Silber steigen?

Die wichtigsten Kryptowährungen stehen in diesem Monat weiterhin unter anhaltendem Druck, obwohl Gold und Silber eine Rally erleben.

Diese divergierenden Trends spiegeln Risiken wider, die für digitale Vermögenswerte einzigartig sind, da zunehmende Sorgen über die Stabilität der Regierung die Edelmetalle nach oben treiben und damit ein gestärktes Anlegervertrauen in traditionelle sichere Häfen hervorheben.

In diesem Monat ist Bitcoin BTC$89.333,66, die größte Kryptowährung nach Marktkapitalisierung, um mehr als 9 % gefallen und hat die kritische Marke unterschrittenOn-Chain-Unterstützungsniveau von 100.000 $, wie Daten von CoinDesk zeigen. Diese Schwäche hat sich auf den breiteren Kryptomarkt ausgeweitet und wichtige Token wie Ethereum’s Ether ETH$3.045,54, Solana SOL$132,32 und DOGE$0.1399 um 11 % bis 20 % nach unten gezogen. Das auf Zahlungen fokussierte XRP zeigt relative Widerstandsfähigkeit und ist nur um etwas mehr als 7 % gefallen.

Der schwache Ton setzt sich trotz des nachlassenden Schwungs des Dollarindex (DXY) fort, der Anfang dieses Monats nach dem Erreichen eines Widerstands oberhalb von 100 an Momentum verlor. In der Regel ist ein nachgebender DXY – der den US-Dollar gegenüber einem Korb globaler Währungen misst – ein positives Zeichen für Bitcoin und den breiteren Kryptomarkt sowie für Edelmetalle.

Während Bitcoin jedoch weiterhin schwach bleibt, haben Edelmetalle Stärke gezeigt; Gold und Silber sind in diesem Monat um jeweils 4 % bzw. 9 % gestiegen. Weniger beachtete Edelmetalle wie Palladium und Platin verzeichneten ebenfalls Zuwächse von über 1 %.

Also, was bremst Bitcoin? Laut Greg Magadini, Direktor für Derivate bei Amberdata, sind viele der positiven Nachrichten bereits eingepreist, wodurch BTC anfällig für negative Entwicklungen bleibt.

"Nach der Regierungsstillegung verkaufen sich Risk-Assets, da alle „guten Nachrichten“-Katalysatoren bereits genutzt wurden. Die Lockerung der Fed durch das FOMC, die Handelskooperation zwischen China und den USA sowie die nun beendete Regierungsstillegung“, erklärte Magadini gegenüber CoinDesk.

"Bitcoin-Händler sind angesichts eines starken fundamentalen Hintergrunds für eine Jahresendrallye bullisch positioniert, doch die Positionierung wird wahrscheinlich bereinigt, da der Markt übermäßig long positioniert war und niemand mehr zum Kauf übrig blieb," fügte er hinzu.

Über die Positionierung hinaus lasten auch Ängste vor einem tiefergehenden systemischen Risiko auf Kryptowährungen, erklärte Magadini und hob dabei eine mögliche Kreditblockade als ein erhebliches Risiko für digitale Asset-Treasuries (DATs) hervor.

Diese Akteure waren im vergangenen Jahr eine wesentliche Quelle für positiven Druck auf Kryptowährungen und stützten sich hierbei stark auf Kreditmärkte zur Finanzierung ihrer Krypto-Käufe, häufig durch Wandelanleihen und Schuldtitel. Allerdings stehen DATs im Wettbewerb um Kapital nicht alleine; sie sehen sich zunehmendem Druck ausgesetzt, da souveräne Regierungen und KI-bezogene Unternehmen um dieselben begrenzten Kreditressourcen konkurrieren.

Mit dem jüngsten Anstieg der DAT-Bildungen hat die Nachfrage nach Krediten erheblich zugenommen, bemerkte Magadini und fügte hinzu, dass diese Unternehmen bei einer Verschärfung oder einem Einfrieren der Kreditmärkte Schwierigkeiten haben könnten, ihre Verpflichtungen zu refinanzieren, was sie dazu zwingen würde, ihre Coin-Bestände zu verkaufen, um Schuldzahlungen zu leisten. Dieser Zwangsverkauf könnte eine Kaskade auslösen, da auch nachfolgende DATs unter Druck geraten könnten, ihre Vermögenswerte zu liquidieren.

"Wenn Kryptowährungen verkauft werden, könnte die nächste Tranche von DATs ebenfalls zum Verkauf gezwungen werden (und so weiter). Obwohl dieses Risiko bei Qualitätsanlagen (wie BTC) weniger ausgeprägt ist, steigt das Abwärtsspiralen-Risiko für DATs, die kürzlich volatile Altcoins zum Höchstwert gekauft haben," sagte Magadini.

"Heute beschäftigt sich der Markt wahrscheinlich mit dieser Art von Kreditrisiko," bemerkte er. (DATs stehen im Fernen Osten bereits unter Druck.)

Die Erklärung des Aufschwungs von Gold

Edelmetalle haben hauptsächlich aufgrund wachsender Bedenken hinsichtlich der finanziellen Gesundheit großer Volkswirtschaften, einschließlich der USA, an Boden gewonnen.

Der fiskalische Druck zeigt sich deutlich in den stark ansteigenden Staatsschuldenquoten vieler fortgeschrittener Volkswirtschaften. So liegt beispielsweise die Quote Japans über 220 %, während die Vereinigten Staaten über 120 % stehen. Frankreich und Italien tragen ebenfalls erhebliche Schuldenlasten, die 110 % übersteigen. Während Chinas Staatsschuldenquote unter 100 % liegt, übersteigt seine gesamte nichtfinanzielle Verschuldung 300 % des BIP, was es zu einem der am stärksten verschuldeten Länder der Welt macht.

Das Problem ist insbesondere in der Eurozone akut, so Robin Brooks, Senior Fellow im Programm für globale Wirtschaft und Entwicklung bei der Brookings Institution.

"Die Rallye bei den Edelmetallen ist kein Ausdruck eines Ausweichens aus dem USD. Sie ist ein Symptom einer tiefgreifend gescheiterten Finanzpolitik, was global zutrifft, insbesondere in der Eurozone, wo hochverschuldete Länder die EZB kontrollieren," Brooks sagte auf X.

Interessanterweise hat Gold eine Geschichte, den Preisbewegungen von BTC vorauszugehen. Analysen von Marktexperten zeigen, dass BTC typischerweise etwa 80 Tage hinter Gold zurückbleibt, was darauf hindeutet, dass sobald die Rallye des gelben Metalls schließlich ins Stocken gerät, die Kryptowährung eine starke Nachfrage erfahren könnte.

Ob sich dieses Muster im aktuellen makroökonomischen Umfeld bewährt, bleibt abzuwarten.