Es gibt drei wesentliche Rückenwinde für die nächste Rallye von Crypto, sagt Alex Thorn von Galaxy Digital

Der Wackler im Oktober hat den Zyklus nicht durchbrochen, argumentiert Alex Thorn, Leiter der Forschung bei Galaxy Digital.

Die Hinweis wurde zuerst an Abonnenten des Weekly Research Brief von Galaxy Research versandt und später auf X veröffentlicht.

Thorn erklärt, dass der Ausverkauf am 10. Oktober mit hohem Leverage begann, der auf dünne Orderbücher traf, und sich dann verschärfte, als die automatische Entschuldung der Börsen einige Shorts von Market-Makern begrenzte und die Liquidität zum ungünstigsten Zeitpunkt weiter verdünnte. Er nennt ungefähr 19 Milliarden US-Dollar an Liquidationen, während Bitcoin von einem Allzeithoch am 6. Oktober in der Nähe von 126.300 US-Dollar auf ein Intraday-Tief von etwa 107.000 US-Dollar fiel, wobei Ether von rund 4.800 US-Dollar auf etwa 3.500 US-Dollar sank, bevor sich die Märkte zum Wochenende hin stabilisierten.

Die Risikobereitschaft nahm erneut ab, da makroökonomische Unsicherheiten wieder aufkamen. Thorn verweist auf Schwäche bei Halbleiteraktien, eine restriktivere Haltung eines Gouverneurs der Federal Reserve, erneute Sorgen um Regionalbanken und geopolitische Unruhen. Klassische Risikoscheu-Indikatoren verstärkten demnach den Ton, wobei Gold und Silber neue Rekordstände erreichten und die Rendite der 10-jährigen Staatsanleihe wieder unter 4 % fiel.

Er weist auch auf einen krypto-spezifischen Gegenwind hin: Unternehmen mit digitalen Asset-Treasuries haben sich abgekühlt. Er erklärt, dass angesichts der gesunkenen Aktienkurse in dieser Gruppe weniger preisinelastische Käufe in Krypto eingesetzt werden, was die kurzfristige Fragilität selbst nach dem anfänglichen Ausverkauf verstärkt.

Mittelfristig bleibt Thorn jedoch konstruktiv und hebt drei Kräfte hervor, die seiner Ansicht nach den nächsten Aufschwung antreiben können.

Erstens geht es um die Investitionen in KI-Kapital. Er beschreibt die aktuelle Welle als einen reale Wirtschaft betreffende Investitionszyklus, angeführt von finanzstarken etablierten Unternehmen – Hyperscalern, Chipherstellern und Rechenzentrumsbetreibern – der durch bedeutende politische Unterstützung in den USA verstärkt wird, und nicht als eine Wiederholung einer rein spekulativen Dotcom-Blase. Unternehmensbudgets und Regierungshaltungen deuten seiner Ansicht nach auf eine langfristige Perspektive hin.

An zweiter Stelle stehen Stablecoins. Thorn weist darauf hin, dass dollargebundene Token als Zahlungsinfrastruktur weiterhin an Bedeutung gewinnen, wodurch die Teilnahme ausgeweitet, die Liquidität vertieft und mehr Aktivität auf öffentlichen Blockchains verankert wird. Er ist der Ansicht, dass diese strukturellen Effekte das Ökosystem auch dann unterstützen können, wenn die Kursbewegungen volatil sind.

Drittens die Tokenisierung. Laut Thorn verlagert sich die Übertragung realer Vermögenswerte und Teile traditioneller Marktinfrastrukturen auf die Blockchain von Pilotprojekten zur Umsetzung, wodurch eine neue Nachfrage nach Blockspace sowie nach Kernvermögenswerten entsteht, die diese Aktivitäten sichern, weiterleiten und abwickeln. Thorn erklärt, dass dieser Übergang Plattformen, die mit diesem Fluss verbunden sind, zugutekommt.

Vor diesem Hintergrund bleibt er hinsichtlich der Rolle von Bitcoin als „digitales Gold“ optimistisch, trotz anhaltender Zweifel an der fiskalischen und monetären Vernunft. Er sieht zudem eine günstige Ausgangslage für große Coins wie ETH und SOL, die mit der Nutzung von Stablecoins und der Tokenisierung verbunden sind, auch wenn kurzfristige Rallyes Gefahr laufen, unter den vorigen Höchstständen zu stagnieren.

Die kurzfristige Botschaft lautet Vorsicht – Respekt vor dünner Liquidität, der Psychologie nach dem Crash und einer „Mauer der Sorge“-Stimmung. Die mittelfristige Botschaft ist Widerstandsfähigkeit: Drei Rückenwinde sind vorhanden, sagt er, um den Aufwärtstrend aufrechtzuerhalten, sobald die Märkte den Schock verarbeitet haben.