Nach dem Kryptowährungseinbruch am 10. Oktober bestätigt der Drei-Fragen-Test des Bitwise-CIO keine bleibenden Schäden

Der Kurssturz von Crypto am 10. Oktober wirkt eher wie ein Stresstest als ein Regimewechsel, schrieb Bitwise Chief Investment Officer Matt Hougan am 14. Oktober Memo.

Hougan führt den Verkaufsdruck auf einen späten Freitagsbeitrag von Präsident Trump zurück, in dem er mit 100%igen Zöllen auf chinesische Waren drohte; da die Aktienmärkte geschlossen waren, schrieb er, lenkten Händler ihre Reaktionen in den stets geöffneten Kryptomarkt. Als die Preise fielen, wurden seiner Aussage zufolge hoch gehebelte Positionen nacheinander liquidiert, was die Bewegung verstärkte.

Nach seiner Berechnung wurden etwa 20 Milliarden US-Dollar an Hebelwirkung ausgelöscht – der größte solcher Abwicklungen in der Geschichte des Kryptomarktes – wobei Bitcoin im Tief um bis zu 15 % nachgab, bevor es bis Montag auf etwa 115.000 US-Dollar zurückerholte. Einige große Kryptowährungen fielen intraday noch stärker, darunter SOL, das er zufolge kurzzeitig um etwa 40 % eingebrochen ist.

Von dort aus konzentrierte sich Hougan darauf, ob etwas zusammengebrochen ist. Er schrieb, dass Kanalprüfungen bei Verwahrstellen und Liquiditätsanbietern Verluste, aber keine Zusammenbrüche bei wichtigen Akteuren wie Hedgefonds oder prominenten Market Makern zeigten – ein Grund, warum er denkt, dass die Erholung schnell erfolgte.

Er bewertete anschließend die „Technik“ des Marktes. Laut dem Memo meldeten dezentrale Plattformen wie Uniswap, Hyperliquid und Aave während der Volatilität einen normalen Betrieb, während einige zentralisierte Plattformen Schwierigkeiten hatten; Hougan erklärte, dass Binance den Händlern später fast 400 Millionen US-Dollar erstattete. Insgesamt argumentierte er, dass die Infrastruktur im Krypto-Bereich genauso gut – wenn nicht besser – abgeschnitten habe als traditionelle Märkte unter ähnlicher Belastung.

Das Verhalten der Investoren war das endgültige Indiz. Hougan schrieb, dass sein Posteingang ungewöhnlich ruhig blieb; Medien- und soziale Netzwerke waren lebhaft, doch institutionelle Kunden hielten sich weitgehend zurück. Seiner Ansicht nach verringerte diese Ruhe die Wahrscheinlichkeit eines kaskadenartigen Ausverkaufs und half dem Markt, sich schnell neu zu ordnen, sobald der politische Ton sich abkühlte.

Da sich keine der Grundlagen von Krypto geändert haben – keine Sicherheitsverletzung, kein Ausfall der Kerntechnologie und keine Verschlechterung des regulatorischen Umfelds – kommt Hougan zu dem Schluss, dass die Episode den langfristigen Kurs nicht verändert.

Er verweist auf dieselben strukturellen Treiber, die er das ganze Jahr über betont hat: klarere Regelungen, steigende institutionelle Allokationen, die zunehmende Rolle von Stablecoins im Zahlungsverkehr und die Beschleunigung der Tokenisierung traditioneller Vermögenswerte.

Seit Jahresbeginn, schrieb er, ist Bitcoin um 21 % gestiegen und der Bitwise 10 Large Cap Crypto Index um 22 %.

Kurzfristig erwartet er eine geringere Liquidität, da Market Maker sich neu formieren — Bedingungen, die Bewegungen in beide Richtungen verstärken können — bevor die Aufmerksamkeit wieder den Fundamentaldaten gilt.