Die Crypto Perp DEX-Manie könnte sich rasch wieder legen, sagt BitMEX-CEO

SINGAPUR — Bis zur Wiederaufnahme von Token2049 im nächsten Jahr könnten die heute Schlagzeilen machenden dezentralen Börsen wie Hyperliquid und Aster nicht mehr dominieren, sagte BitMEX-CEO Stephan Lutz in einem Interview mit CoinDesk und warnte, dass ihre stark anreizbasierten Geschäftsmodelle zu fragil seien, um dauerhaft Bestand zu haben.

Kürzlich ist ein intensiver Wettbewerb im Bereich der dezentralen Perpetual-Exchanges (perp DEX) ausgebrochen, wobei aufstrebende Plattformen wie Aster und Lighter die frühere Dominanz von Hyperliquid erheblich infrage stellen.

Letzte Woche übertraf Aster Hyperliquid im Hinblick auf das 24-Stunden-Handelsvolumen. Dies hat einen Wettlauf unter den Wettbewerbern ausgelöst, neue DEXs zu starten, um Marktanteile in diesem wachsenden Bereich zu gewinnen.

Nehmen wir zum Beispiel Justin Sun, der auf der Token2049-Konferenz in Singapur die Einführung eines neuen DEX ankündigte und damit auf eine weitere Intensivierung in diesem sich schnell entwickelnden Bereich hinweist.

Kurzlebige Manie

Die Begeisterung wird jedoch wahrscheinlich nur von kurzer Dauer sein, so Lutz, der diese Art von DEXs als inhärente Pump-and-Dump-Schemata bezeichnete.

„DEXs bieten Zugang zu Märkten ohne Zwischenhändler und gewinnen an Dynamik, indem sie stark auf Anreize setzen; im Grunde handelt es sich um ein inhärentes Pump‑and‑Dump‑System“, sagte Lutz und stellte klar, dass er „das nicht negativ oder als Betrug meint. Alles ist öffentlich, man weiß, worauf man sich einlässt.“

Er verglich die Anreizprogramme mit einem Werbefeldzug, der für Aufmerksamkeit bezahlt, und erklärte, dass diese Plattformen Nutzer mit Token-Belohnungen und Gebührenrückerstattungen anlocken und dann auf diese Rückkopplungsschleife angewiesen sind, um die Handelsaktivität aufrechtzuerhalten.

Während das Überspringen zur nächsten brandneuen Idee nichts Neues ist, ist die Langlebigkeit dieser Ideen ein weitaus wichtigeres Thema.

"Die Frage ist, was sich durchsetzt?" fuhr er fort.

Dieser Boom‑und‑Bust‑Rhythmus erschwert nicht nur den DEXs, langfristig Liquidität zu halten, fügte er hinzu, sondern bedeutet auch, dass Privatanleger, die überdurchschnittliche Renditen anstreben, sich beträchtlicher Volatilität und Risiken aussetzen.

Im Gegensatz zu der Fluktuation, die er im DeFi-Bereich beobachtet, erklärte Lutz, dass die größten zentralisierten Börsen, angeführt von Coinbase und seinen Wettbewerbern, gut positioniert sind, um diese Zyklen zu überstehen und auch lange nach dem Abklingen der jüngsten DEX-Anreize ihre Dominanz zu bewahren.

Er fügte hinzu, dass das Ziel von BitMEX darin besteht, beide Welten zu verbinden. Während er DeFi als nachhaltig betrachtet und es persönlich als Krypto-Enthusiast unterstützt, bemerkte Lutz, dass Institutionen nicht auf dieselbe Weise mit DeFi interagieren können wie mit einer zentralisierten Börse.

BitMEXs Wendepunkt in Tokio

Die japanische Hauptstadt, nicht Hongkong oder Singapur, ist laut Lutz der Ort mit dem größten Handelsvolumen.

Im August verlagerte die Börse offiziell ihre Dateninfrastruktur von AWS Dublin nach AWS Tokio, um die Liquidität zu steigern. Der Wechsel hat die gewünschten Ergebnisse erzielt und unterstreicht die Attraktivität Japans.

"Wir waren zuvor in Irland … aber es wurde zunehmend schwieriger, da im Wesentlichen alle außer den US-Akteuren in den Rechenzentren in Tokio ansässig sind," sagte er.

Er sagte, dass der Wechsel die Liquidität in den Hauptkontrakten von BitMEX um etwa 180 % und in einigen Altcoin-Märkten um bis zu 400 % gesteigert habe – Gewinne, die er nicht auf Marktmacher-Interventionen zurückführte, sondern darauf, die Latenz durch den Standort in Tokio zu reduzieren.

Ein sich entwickelnder Markt

Lutz prognostiziert, dass der nächste Krypto-Zyklus sich deutlich von den vorherigen Boom- und Bust-Phasen unterscheiden wird.

Mit einer stärkeren institutionellen Beteiligung, so sagte er, könnte sich BTC mehr wie ein „reales Asset“ verhalten und die dramatischen Spitzen und Tiefpunkte, die frühere Kursanstiege geprägt haben, abmildern.

„Ich erwarte, dass wir mit einer stärkeren Adoption längere Plateausphasen als in früheren Zyklen sehen werden; der Markt wird weiterhin denselben Regeln und Merkmalen folgen, jedoch mit geringerer Volatilität, da er zu einem echten Vermögenswert wird, der von den Wohlhabenden der Welt angenommen wird,“ sagte er.

Die Volatilität des Bitcoin-Marktes hat seit der Einführung von Spot-ETFs in den USA im vergangenen Jahr deutlich abgenommen. Zudem haben sich die impliziten Volatilitätsindizes von BTC kontinuierlich zu VIX-ähnlichen Strukturen entwickelt, Bewegt sich in die entgegengesetzte Richtung der Kassapreise.

„All dies bedeutet, dass trotz der Tatsache, dass einige dieser neuen DEXs eine atemberaubende Hebelwirkung anbieten – von der Lutz glaubt, dass sie nicht bis zum nächsten Jahr anhält – keine spektakulären Ausschläge für BTC zu erwarten sind. Stattdessen wird es einem anderen anspruchsvollen Anlagevehikel gleichen, mit allmählichen Auf- und Abschwüngen im Verlauf des Marktzyklus.