Bullish erhält vorsichtige Einschätzung von Compass Point

Die Investmentbank und Research-Firma Compass Point aus Wall Street hat die Berichterstattung über die Krypto-Plattform Bullish (BLSH), die Muttergesellschaft von CoinDesk, mit einer neutralen Einstufung und einem Kursziel von 45 US-Dollar aufgenommen.

Trotz der Annahme, dass die niedrigere Gebührenstruktur von Bullish dazu beitragen könnte, den Marktanteil von Coinbase (COIN) in den USA zukünftig zu verringern, äußerte der Analyst Ed Engel Bedenken hinsichtlich des Timings sowie der Bewertung der Aktie.

„Wir haben Schwierigkeiten, Bullish in den US-Markt eintreten zu sehen, bevor der Kongress eine Gesetzgebung zur Marktstruktur verabschiedet (d. h. den CLARITY Act)“, schrieb Engel. Der CLARITY Act, ein Gesetzentwurf, der die Zuständigkeiten zwischen der CFTC und der SEC klären soll, könnte jedoch erst in der ersten Hälfte des Jahres 2026 verabschiedet werden.

Selbst dann könnte das berüchtigt strenge BitLicense-Regime von New York laut Engel ein Hindernis darstellen. Die Aufsichtsbehörden könnten dem Modell von Bullish, das es dem Unternehmen ermöglicht, über seinen automatisierten Market Maker (AMM) als eigener Market Maker aufzutreten – eine Konstellation, die Bedenken hinsichtlich Interessenkonflikten hervorrufen könnte, skeptisch gegenüberstehen, sagte er.

„Wir glauben, dass sich innerhalb von 1–2 Quartalen eine bessere Kaufgelegenheit ergeben könnte“, schrieb Engel und verwies auf das derzeitige Kurs-Gewinn-Verhältnis der Aktie von 110x auf den für 2026 prognostizierten EBITDA.

Bullish hält auch einen Krypto-Treasury im Wert von 2,7 Milliarden US-Dollar, der überwiegend in Bitcoin BTC$64.948,25 gehalten wird, was die Aktienentwicklung eng an die BTC-Preisschwankungen koppelt. Das kann ein zweischneidiges Schwert sein, sagte Engel und erinnerte an die berüchtigte Volatilität von Bitcoin.

Engels Kursziel von 45 USD geht davon aus, dass Bitcoin 160.000 USD erreicht und beinhaltet eine 50%ige Wahrscheinlichkeit, dass Bullish in den US-Markt eintritt. Allein diese potenzielle Expansion könnte laut Engel einen geschätzten Wertzuwachs von 12 USD pro Aktie bedeuten.

Bullish ging im August mit einem Ausgabepreis von 37 US-Dollar pro Aktie an die Börse und stieg anschließend deutlich an, bevor es am Eröffnungstag bei 68 US-Dollar schloss.

Die Aktien verzeichneten am Mittwoch einen Rückgang von 4,6 % auf 59,20 US-Dollar.