Die Rallye des Goldes hat einen großen Katalysator, und sie könnte auch Bitcoin zugutekommen

Gold (XAU) ist auf den höchsten Stand seit April gestiegen, mit Aussichten auf weitere Gewinne, da der oft übersehene Faktor der Steilheit der Treasury-Renditekurve an Dynamik gewinnt. Diese Veränderung am Anleihemarkt könnte auch Bitcoin BTC$76.073,52 einen Auftrieb geben.

In den letzten zehn Tagen ist der Goldpreis um mehr als 5 % auf 3.480 US-Dollar pro Unze gestiegen und nähert sich damit dem Rekordhoch von 3.499 US-Dollar, das am 22. April erreicht wurde, laut Daten von TradingView.

Die Rallye fällt mit einer sich verflachenden US-Treasury-Zinsstrukturkurve zusammen, da die Spanne zwischen den Renditen der 10-jährigen und 2-jährigen Staatsanleihen (10y2y) auf 61 Basispunkte anwuchs – der höchste Wert seit Januar 2022. Gleichzeitig erreichte die Differenz zwischen den Renditen der 30-jährigen und 2-jährigen Anleihen 1,30 %, die größte Spanne seit November 2021.

Diese Versteilerung wurde hauptsächlich durch einen schnelleren Rückgang der 2-jährigen Rendite verursacht, die im August um 33 Basispunkte auf 3,62 % fiel, verglichen mit einem geringeren Rückgang der 10-jährigen Rendite um 14 Basispunkte, die jetzt bei 4,23 % liegt. Im Anleihenmarkt wird dies als „bullish steepening“ bezeichnet, bei dem die Preise kurzfristiger Anleihen stärker steigen (Renditen fallen) als die langfristiger Anleihen. ((Anleihenpreise bewegen sich entgegengesetzt zu den Renditen.)

Ole Hansen, Leiter der Rohstoffstrategie bei der Saxo Bank, erklärte, dass diese Dynamik positiv für Gold ist.

"Für Gold verringern niedrigere kurzfristige Renditen die Opportunitätskosten des Haltens nicht verzinslicher Vermögenswerte. Diese Veränderung ist besonders relevant für Manager realer Vermögenswerte, von denen viele Schwierigkeiten hatten – oder in einigen Fällen eingeschränkt waren –, in Gold zu investieren, solange die US-Finanzierungskosten erhöht waren“, sagte Hansen in einer Analyse am Donnerstag.

Hansen erklärte, dass die Gesamtbestände in goldgedeckten ETFs zwischen 2022 und 2024 um 800 Tonnen zurückgegangen sind, da die Fed die Zinssätze zur Bekämpfung der Inflation erhöhte, was zu einem Anstieg der Renditen kurzfristiger Laufzeiten führte.

Bitcoin wird oft mit Gold als Wertspeicher verglichen und gilt wie Gold als renditeloses Asset. Weder Bitcoin noch Gold generieren Zinsen oder Dividenden; ihr Wert wird hauptsächlich durch Knappheit, Nachfrage und Marktmeinung bestimmt. Daher könnte der Rückgang der Zwei-Jahres-Rendite als eine positive Entwicklung für BTC betrachtet werden.

Inzwischen wird die relative Widerstandsfähigkeit von längerfristigen Renditen auf Erwartungen einer hartnäckigen Inflation und weitere Faktoren zurückgeführt, die ebenfalls den bullischen Ausblick für Gold und BTC stützen.

"Die US-Schatzkurve hat sich wenig überraschend verflacht: Niedrigere Zinssätze heute könnten das Risiko bergen, die Inflation in der Zukunft weiter anzufachen, was schlechte Nachrichten für Anleihen bedeutet“, erklärten Analysten von ING in einer Mitteilung an Kunden am Freitag.

Hansen erklärte, dass ein Großteil der relativen Stabilität der 10-jährigen Rendite auf die Inflationserwartungen zurückzuführen ist, die derzeit bei etwa 2,45 % liegen, und der Rest die reale Rendite darstellt.

"[Es] signalisiert, dass Investoren eine höhere Vergütung für fiskalische Risiken und potenzielle politische Eingriffe in die Geldpolitik verlangen. Dieses Umfeld unterstützt typischerweise Gold sowohl als Inflationsschutz als auch als Absicherung gegen Bedenken hinsichtlich der Glaubwürdigkeit der Politik", bemerkte Hansen.

Die nominale Rendite setzt sich aus zwei Komponenten zusammen: Erstens dem Inflationsbreakeven, der die Markterwartung für die durchschnittliche Inflation über die Laufzeit der Anleihe widerspiegelt. Dieser Anteil der Rendite gleicht den Kaufkraftverlust aufgrund der Inflation aus. Die zweite Komponente ist die reale Rendite, die die zusätzliche Vergütung darstellt, die Käufer über die Inflationsrate hinaus verlangen.

Bull-Steepening ist bärisch für Aktien

Historisch gesehen gehören Gold und Goldminen zu den besten Performern während längerer Phasen einer bullischen Steilung der Zinsstrukturkurve, so eine Analyse von Advisor Perspectives. Im Gegensatz dazu tendieren Aktien in diesen Umgebungen dazu, eine unterdurchschnittliche Performance zu erzielen.

Insgesamt befindet sich Bitcoin in einer faszinierenden Position, da es durch seine doppelte Natur als aufstrebende Technologie, die sich häufig mit dem Nasdaq bewegt, und zugleich durch goldähnliche Eigenschaften als Wertaufbewahrungsmittel gekennzeichnet ist.

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