Wie Politik, Innovation und Marktdynamik die institutionellen Krypto-M&A vorantreiben

Die Finanzdienstleistungsbranche steht an einem Scheideweg, mit einem unumstrittenen Trend, dass Finanzdienstleistungen in den Krypto-Bereich übergehen. Auf der Blockchain basierende digitale Vermögenswerte transformieren das Finanzökosystem und gestalten dessen Zukunft. Digitale Vermögenswerte leben nicht länger am Rand des globalen Finanzsystems – sie werden zentral für dessen Zukunft und für die Wertbewegung durch die Kapitalmärkte und Zahlungssysteme.

Die vergleichsweise geringe Größe des Kryptomarktes erscheint im Vergleich zu traditionellen Finanzmärkten unbedeutend, was jedoch die enorme Chance für digitale Vermögenswerte und deren Wachstumskurs verdeckt. Die gesamte Marktkapitalisierung von Kryptowährungen nähert sich 3,8 Billionen US-Dollar an, was einem Segment des MSCI World Index entspricht und von der globalen Marktkapitalisierung der Aktienmärkte weit übertroffen wird, wird in diesem Jahr voraussichtlich 128,07 Billionen US-Dollar erreichen.

Dennoch floriert das Kapitalmarktumfeld, wie die Börsengänge von Circle und eToro sowie diese bemerkenswerten M&A-Trends belegen:

• Partnerschaften: Zur Vertiefung der Strategien im Bereich digitaler Vermögenswerte – Kraken / NinjaTrader (1,5 Mrd. USD); Coinbase / Deribit (2,9 Mrd. USD); Ripple / Hidden Road (1,25 Mrd. USD); und JPMorgan Chase verknüpft Kunden mit Coinbase-Wallets, wodurch die Finanzierung von Krypto-Wallets über Kreditkartenprämien und direkte Kontofinanzierung ermöglicht wird.
• Private Equity: Einstieg in neue Marktsegmente durch eine portfoliobasierte Akquisitionsstrategie – Carlyle / SurePay (nicht veröffentlicht); Bain Capital / Acrisure (2,1 Mrd. USD).
• Grenzüberschreitende Transaktionen: Zur Stärkung der digitalen Transformation und zur Erlangung eines Wettbewerbsvorteils durch eine breitere Marktreichweite – Robinhood / Bitstamp (200 Mio. USD); Swyftx / Caleb & Brown (geschätzt 100 Mio. bis 200 Mio. USD).

Diese Aktivität wird durch eine mit Spannung erwartete politische Richtungsänderung vorangetrieben:

• Regulatorische Maßnahmen der Securities and Exchange Commission (SEC) im Jahr 2024 ermöglichten die Aufnahme von Bitcoin und Ether in physisch besicherte ETFs auf Rohstoffbasis. Diese Maßnahmen, begleitet von der Klärung des regulatorischen Rahmens für Optionen auf diese ETFs durch die Commodities Futures Trading Commission (CFTC), ebneten institutionellen Investoren den Weg zum Markteintritt. Im ersten bedeutenden Politikwandel von Vorsitzender Atkins initiierte die SEC das „Project Crypto“ und genehmigte die natürliche Rücknahme von Anteilen bei spotbasierten BTC- und ETH-ETFs, wodurch autorisierte Teilnehmer ETF-Anteile direkt in BTC oder ETH erstellen und zurückgeben können. In Abstimmung mit dem „Project Crypto“ hat der kommissarische Vorsitzende der CFTC, Pham, „Crypto Sprint“ ins Leben gerufen, mit dem Ziel, „sofortigen Handel digitaler Vermögenswerte“ auf CFTC-registrierten Börsen zu ermöglichen. Zudem erklärte die Abteilung für Unternehmensfinanzierung der SEC, dass die in ihrer gestern veröffentlichten Stellungnahme behandelten Aktivitäten des liquiden Stakens nicht den Handel mit oder Verkauf von Wertpapieren darstellen.
• Die Gesetzgebung nimmt Gestalt an mit der Verabschiedung des GENIUS Act und dem Fortschreiten des CLARITY Act durch den Senat. Dieser schafft einen regulatorischen Rahmen für „digitale Commodities“, die mit der Blockchain verbunden sind, schließt jedoch traditionelle Produkte (Bankeinlagen, Rohstoffe, Wertpapiere und Investmentvehikel) aus und teilt die primäre Aufsicht zwischen der CFTC und der SEC auf. Nach Verabschiedung wird von den Regulierungsbehörden erwartet, dass sie schnell Vorschriften und einen interimistischen Registrierungsrahmen umsetzen. Zudem veröffentlichte der Bankenausschuss des Senats einen Diskussionsentwurf zum Responsible Financial Innovation Act, der der SEC eine größere Rolle als im Clarity Act bei der Klassifizierung digitaler Vermögenswerte einräumt.
• Die Trump-Administration leitete eine neue Ära für das Wachstum digitaler Vermögenswerte ein, bestätigt durch einen umfassenden Politikbericht, der letzte Woche von der Arbeitsgruppe des Weißen Hauses für digitale Vermögensmärkte veröffentlicht wurde. Dieser enthält Richtlinien und Empfehlungen zu Stablecoins, der Struktur digitaler Vermögensmärkte (einschließlich Verwahrung, Token-Ausgabe und Handelsinfrastruktur), erweiterte Regulierungsbefugnisse der CFTC sowie Schutzräume für Entwickler.

Politik und Kapitalmarktaktivitäten rücken näher zusammen. Krypto steht nicht länger am Rand, sondern wird zur Kerninfrastruktur der Finanzwelt von morgen. Die Veränderungen, die wir bisher in diesem Jahr erlebt haben, werden zweifellos zu einem starken Abschluss für 2025 führen.