On-Chain-Aktien könnten an Wochenenden falsch bewertet werden, was Arbitragerisiken auslöst: RedStone

Da die Tokenisierung von Real-World-Assets (RWA) zunimmt, betritt die Kryptoindustrie unbekanntes Terrain, indem traditionelle Aktien, Privatkredite und Commercial Paper onchain gebracht werden und dabei potenzielle kritische Risiken aufgedeckt werden.

Marcin Kaźmierczak, Mitbegründer des Oracle-Anbieters RedStone, weist auf ein möglicherweise übersehenes Risiko hin: die Wochenendlücke, bei der Kryptowährungen rund um die Uhr gehandelt werden, während die Wall Street dies nicht tut.

Im traditionellen Finanzwesen, wenn ein Unternehmen am Wochenende von einer Katastrophe betroffen ist, ist der Markt geschlossen und die Aktie "springt nach unten", wenn die Eröffnungsglocke am Montag läutet. Im Gegensatz dazu hört der Handel im Kryptomarkt niemals auf. Da immer mehr Aktien onchain gebracht werden, könnte die Lücke im Wochenendhandel auf der Blockchain bei traditionellen Aktien im Vergleich zur Markteröffnung am Montag ein Risiko darstellen, so Kaźmierczak.

Beispielsweise ermöglicht eine tokenisierte Version der Tesla-Aktie, die an einer dezentralen Börse gehandelt wird, Händlern, diese um 3:00 Uhr morgens an einem Sonntag zu kaufen und zu verkaufen, während der traditionelle Finanzmarkt (TradFi) geschlossen bleibt.

„Stellen Sie sich vor, eine Tesla-Fabrik explodiert am Wochenende – die traditionellen Märkte sind geschlossen, aber die On-Chain-Märkte sind geöffnet“, sagte Kaźmierczak in einem Interview mit CoinDesk auf der Devconnect in Buenos Aires. „Wir könnten eine Dislokation der tokenisierten Aktie im Vergleich zum realen Wert an der Nasdaq beobachten.“

Diese Diskrepanz, so argumentiert er, könnte das hervorrufen, was er als „Preisverzerrung“ bezeichnet," wo ein On-Chain-Asset stabil erscheint, dies jedoch nur daran liegt, dass die Orakel, welche Daten aus der Außenwelt an eine Blockchain senden, die Preisaktualisierungen eingestellt haben. Große Anbieter frieren in der Regel die Aktienkursdaten ein, wenn die US-Märkte freitags um 16 Uhr ET schließen, und nehmen diese erst am Montagmorgen wieder auf. In diesem Zeitraum könnten On-Chain-Versionen von Tesla oder anderen Aktien weiterhin gehandelt werden, selbst wenn ihr realer Preis sich dramatisch verändert haben sollte.

Der Großteil des Handels mit tokenisierten Aktien konzentriert sich derzeit auf zentralisierte Börsen, bei denen der Handel mit diesen Produkten am Wochenende häufig eingeschränkt ist. Das Ziel der Branche ist es, machen Sie diese tokenisierten Aktien genehmigungsfrei und in DeFi-Protokollen verfügbar. Das bedeutet eine Aktivität rund um die Uhr.

Wenn der Oracle erst bei Wiedereröffnung der Märkte aktualisiert wird, könnten On-Chain-Protokolle mit „Geister“-Preisen handeln, was enorme Arbitragemöglichkeiten schafft oder Lending-Protokolle unterbesichert zurücklässt.

'Inhärentes Risiko'

Das Problem verschärft sich mit zunehmender Komplexität.

Während Stablecoins relativ sicher sind, wies Kaźmierczak darauf hin, dass sich der Markt zunehmend in Richtung komplexerer Produkte entwickelt, wie beispielsweise tokenisierte Portfolios von Krediten, Commercial Paper und Aktien.

„Im Wesentlichen sehen wir die Gründung eines Hedgefonds on-chain“, bemerkte Kaźmierczak und beschrieb zukünftige Portfolios, die möglicherweise „50 % in T-Bills, 20 % in Private Credit, 20 % in Commercial Paper und 10 % aktiv verwaltet“ allokiert sind.

Wenn Orakel bei realer Volatilität verzögern, könnten strukturierte DeFi-Protokolle Vermögenswerte falsch bewerten. RedStone setzt sich für eine modulare Orakelarchitektur ein und unterstützt sowohl „Push“- als auch „Pull“-Modelle. Im „Pull“-Modell erhalten Nutzer Daten on-chain, wenn sie mit einem Protokoll interagieren, was bedeutet, dass „die Daten immer aktuell sind“, so Kaźmierczak. Er räumte jedoch ein, dass die meisten Protokolle weiterhin auf das ältere Modell setzen, da dieses leichter zu integrieren ist.

„Im Moment basieren wahrscheinlich etwa 90 % der Lösungen auf dem Push-Oracle“, erklärte er und merkte an, dass, obwohl „Pull“ eine Innovation zur Skalierung darstellt, der Großteil des Marktes immer noch den alten Standard verwendet. Solange sich Orakel und Protokolle nicht weiterentwickeln, um diese Zeitabweichungen zu berücksichtigen, wies Kaźmierczak darauf hin, dass das Konzept der rund um die Uhr tokenisierten Finanzwelt inhärente Risiken birgt.

Mit der zunehmenden Aktivierung von RWAs wird die Herausforderung darin bestehen, die Lücke zwischen offenen Protokollen und geschlossenen traditionellen Märkten zu managen.

„Wir müssen weiterhin beobachten, wie sie sich am Wochenende verhalten,“ warnte Kaźmierczak.

Weiterlesen: Nasdaq strebt Genehmigung der US-SEC zur Tokenisierung von Aktien an