Polityka realizacji zleceń Coinbase

Niniejsza Polityka realizacji zleceń („Polityka”) określa ustalenia, które zostały wprowadzone w celu umożliwienia firmie Coinbase Luxembourg S.A. („CB Lux”, „my”, „nas” i „nasz”) przestrzegania postanowień rozporządzenia w sprawie rynków kryptoaktywów (UE) 2023/1114 („MiCA”) dotyczących obowiązujących ustaleń w zakresie realizacji, które wymagają od nas podjęcia wszelkich niezbędnych kroków w celu uzyskania jak najlepszego wyniku podczas realizacji zleceń dotyczących kryptoaktywów w Twoim imieniu, z uwzględnieniem Czynników realizacji (zgodnie z definicją i szczegółowym opisem w Sekcji 3 poniżej). Obowiązek ten w niniejszej Polityce nazywany jest obowiązkiem CB Lux dotyczącym „najlepszej realizacji”.

Akceptując Umowę użytkownika wraz ze wszystkimi dodatkami, zawierasz z nami umowę o świadczenie usług określonych w Umowie użytkownika. Usługi te mogą obejmować realizację zleceń w Twoim imieniu przez CB Lux. Akceptując Umowę użytkownika, wyrażasz zgodę na stosowanie niniejszej Polityki w przypadku świadczenia takich usług.

Niniejsza Polityka będzie dostępna za pośrednictwem Umowy użytkownika, aplikacji Coinbase i strony internetowej.

Niniejsza Polityka ma zastosowanie, gdy realizujemy zlecenia na kryptoaktywa w imieniu użytkownika. Obejmuje to realizację zleceń w charakterze brokera pośredniczącego na giełdzie Coinbase Exchange oraz w innych miejscach realizacji (tj. na giełdach, na platformach i u dostawców płynności) obsługiwanych przez całkowicie niezależne strony trzecie spoza Grupy Coinbase. Podobnie jak w przypadku każdego brokera, gdy realizujemy zlecenia w miejscu realizacji (niezależnie od tego, czy jest to Coinbase Exchange czy inne miejsce), robimy to bez angażowania się w dopasowywanie zleceń czy działanie tego miejsca. To oddzielenie jest kluczowe dla zachowania integralności rynku, ponieważ daje pewność, że nie możemy wpływać na proces dopasowywania ani nim manipulować.

W przypadku realizowania zleceń mamy obowiązek podjąć wszelkie niezbędne kroki, aby podczas realizacji zleceń w Twoim imieniu uzyskać możliwie najlepszy dla Ciebie wynik, biorąc pod uwagę takie czynniki jak cena, koszty, szybkość, prawdopodobieństwo realizacji i rozliczenia, wielkość, charakter, warunki przechowywania kryptoaktywów lub wszelkie inne względy istotne dla realizacji zlecenia. Podejmując wszelkie niezbędne kroki, staramy się osiągnąć optymalną równowagę między wieloma Czynnikami realizacji (zgodnie z definicją w Sekcji 3 poniżej). Nie oznacza to, że każde indywidualne zlecenie zostanie zrealizowane w najlepszy możliwy sposób, lecz że wdrożyliśmy rozwiązania mające na celu osiągnięcie możliwie najlepszego ogólnego wyniku, jakiego można rozsądnie oczekiwać w przypadku realizacji zleceń użytkownika, zgodnie z postanowieniami niniejszej Polityki.

Obowiązki określone w niniejszej Polityce dotyczą wyłącznie transakcji dokonywanych z lub za pośrednictwem CB Lux. Niniejsza Polityka nie ma zastosowania do innych podmiotów Coinbase.

Należy pamiętać, że zastrzegamy sobie prawo, w dowolnym momencie i według własnego uznania, bez wcześniejszego powiadomienia lub podania wyjaśnień, do odrzucenia lub odmowy przekazania bądź zorganizowania realizacji dowolnego zlecenia zgodnie z postanowieniami Umowy użytkownika.

Naszym celem jest dostarczenie uproszczonego podsumowania sposobu realizacji Twoich zleceń na kryptoaktywa na Coinbase. Zachęcamy do uważnego zapoznania się z całą treścią niniejszej polityki, ale poniżej znajdziesz najważniejsze informacje i przydatne linki:

W przypadku realizowania zlecenia w Twoim imieniu CB Lux podejmie wszelkie niezbędne kroki, aby mieć pewność, że zlecenie zostanie niezwłocznie i prawidłowo przesłane i/lub zrealizowane niezwłocznie, uczciwie i sprawnie (w stosownych przypadkach). Z zastrzeżeniem wszelkich Szczegółowych instrukcji, które nam przekażesz (zgodnie z definicją w Sekcji 9 poniżej), podejmiemy wszelkie niezbędne kroki, aby uzyskać możliwie najlepszy dla Ciebie wynik, biorąc pod uwagę odpowiednie czynniki realizacji (łącznie zwane „Czynnikami realizacji”), w tym między innymi:

Względne znaczenie każdego z Czynników realizacji jest określane w odniesieniu do następujących kryteriów (zwanych łącznie „Kryteriami realizacji”):

Określanie względnego znaczenia Czynników realizacji jest procesem dynamicznym i może zależeć od wielu zmiennych. W przypadku braku Szczegółowych instrukcji (patrz sekcja 9), oprócz uwzględnienia Kryteriów realizacji, stosujemy nasz osąd handlowy, wiedzę specjalistyczną i doświadczenie w świetle panujących warunków rynkowych w celu zapewnienia Ci najlepszej realizacji.

Chociaż obowiązek zapewnienia najlepszej realizacji dotyczy wszystkich kryptoaktywów objętych zakresem MiCA, różnice między takimi kryptoaktywami oznaczają, że konieczne jest stosowanie obowiązków najlepszej realizacji w sposób uwzględniający różne okoliczności powiązane z realizacją zleceń związanych z określonymi rodzajami kryptoaktywów. W większości przypadków całkowite wynagrodzenie będzie miało wysokie znaczenie względne i będzie naszym priorytetem w dążeniu do uzyskania najlepszej realizacji. Należy jednak pamiętać, że najlepsza realizacja jest pojęciem szerszym niż tylko „najlepsza wartość całkowitego wynagrodzenia” dla klientów, ponieważ może nie dawać najlepszego wyniku, jeśli weźmie się pod uwagę inne Czynniki realizacji. W związku z tym, w przypadku realizacji Twojego zlecenia (w razie braku szczegółowych instrukcji), w celu osiągnięcia możliwie najlepszego dla Ciebie wyniku przypiszemy odpowiednią wagę do obowiązujących Czynników realizacji, które będą się różnić w zależności od typu klienta.

W przypadku, gdy korzystasz z usług Simple Trade lub Advanced Trade, podczas realizacji zleceń i oceny jakości realizacji zazwyczaj priorytetowo traktujemy następujące Czynniki realizacji: (1) całkowite wynagrodzenie; (2) prawdopodobieństwo realizacji; (3) prawdopodobieństwo rozliczenia; (4) szybkość; (5) wpływ na rynek; (6) charakter zlecenia; (7) wielkość zlecenia; (8) ryzyko operacyjne i techniczne; (9) ryzyko związane z kontrahentem i kredytowe; (10) warunki przechowywania oraz (11) reputacja. Ponadto oceniamy miejsca realizacji pod kątem szeregu czynników jakościowych zgodnie z naszym procesem ciągłego monitorowania najlepszej realizacji. W przypadku klientów instytucjonalnych i klientów Prime, oprócz czynników wymienionych powyżej, najbardziej priorytetowo traktujemy naszą zdolność do realizacji zlecenia zgodnie z ewentualnymi szczegółowymi instrukcjami. (Mamy świadomość, że tacy klienci rzadziej przywiązują dużą wagę do tych Czynników realizacji i często sami monitorują ceny, a zatem nie oczekują tego od nas).

Wdrożyliśmy solidne zasady i procedury, aby zapobiec niewłaściwemu wykorzystywaniu informacji związanych ze zleceniami klientów przez pracowników firmy CB Lux. Ustalenia te obejmują rygorystyczne mechanizmy kontroli bezpieczeństwa mające na celu ograniczenie dostępu do systemów zawierających dane transakcyjne klientów (więcej szczegółów tutaj) oraz solidną politykę barier informacyjnych, która zapobiega niewłaściwemu udostępnianiu lub wykorzystywaniu danych transakcyjnych klientów przechowywanych przez firmę CB Lux. Obejmuje to regularne szkolenie pracowników z zakresu zasad, procedur i obowiązujących przepisów dotyczących nadużyć rynkowych, w tym konsekwencji handlu z wykorzystaniem istotnych informacji niepublicznych. Firma Coinbase wdrożyła również zaawansowany program nadzoru rynku, który obejmuje stałe monitorowanie wszystkich zleceń i transakcji wykonywanych przez klientów i pracowników firmy CB Lux na platformie Coinbase, identyfikowanie nieprawidłowości oraz wykrywanie potencjalnych nadużyć rynkowych. Ponadto w celu umożliwienia skuteczniejszego nadzoru wymagamy od pracowników ujawniania wszelkich osobistych kont do handlu kryptowalutami, niezależnie od tego, czy znajdują się one na platformie Coinbase czy gdzie indziej. Coinbase korzysta z kompleksowego programu monitorowania i badania transakcji, który pomaga w wykrywaniu i identyfikowaniu oznak nadużyć rynkowych przy wykorzystaniu między innymi alertów przekazywanych w czasie rzeczywistym, narzędzi do monitorowania rynku, ukierunkowanych dochodzeń i analizy blockchainów. Wreszcie Coinbase monitoruje komunikację głosową i elektroniczną określonych pracowników, aby otrzymywać sygnały o potencjalnym ryzyku nadużyć rynkowych, np. o potencjalnym niewłaściwym wykorzystywaniu informacji związanych ze zleceniami klientów.

Zgodnie ze szczegółowymi informacjami zawartymi w niniejszej Polityce wzięliśmy pod uwagę najlepszą jakość realizacji możliwą do uzyskania przy uwzględnieniu Twojego poziomu zaawansowania i charakteru składanych przez Ciebie zleceń, a także wdrożyliśmy odpowiednie ustalenia z zakresu realizacji zleceń oraz strategie realizacji na podstawie Czynników realizacji i Kryteriów realizacji. W ramach tego procesu dostosowaliśmy złożoność i szybkość mechanizmów realizacji zleceń oraz strategii realizacji w sposób uwzględniający Twoją specyfikę.

Regularnie monitorujemy skuteczność niniejszej Polityki i naszych ustaleń z zakresu realizacji (w tym Czynników realizacji i Kryteriów realizacji) wprowadzonych z myślą o najlepszej realizacji zleceń, aby identyfikować i w razie potrzeby korygować ewentualne niedociągnięcia. W tym celu okresowo monitorujemy najważniejsze statystyki dotyczące jakości realizacji w ujęciu zbiorczym oraz według miejsca realizacji albo jakość realizacji osiągniętą przez nas w odniesieniu do porównywalnych miejsc zewnętrznych. Wykonując te czynności, zazwyczaj najpierw porównujemy dostępne miejsca realizacji pod kątem ceny realizacji, parametrów płynności i kosztów bezpośrednio związanych z realizacją. W razie potrzeby miejsca realizacji zapewniające najwyższą jakość są porównywane pod kątem pozostałych czynników. Zapewnia to odpowiednie uwzględnienie priorytetów Czynników realizacji zgodnie z sekcją 3.

Ponadto wdrożyliśmy ustalenia dotyczące zarządzania, aby mieć pewność, że wszelkie informacje z zakresu zarządzania zebrane w ramach procesu opisanego powyżej, a także wszelkie inne istotne informacje, będą poddawane przeglądom przez kierownictwo firmy CB Lux. Jeśli kierownictwo firmy CB Lux stwierdzi poważne problemy z jakością realizacji, podejmiemy wszelkie starania mające na celu ich jak najszybsze rozwiązanie.

Nasi Autoryzowani menedżerowie, współpracujący z pionem operacyjnym (w stosownych przypadkach), odpowiadają za wyżej opisane bieżące monitorowanie najlepszej realizacji zleceń. Obejmuje to sprawdzanie miesięcznych zestawów danych dotyczących najlepszej realizacji i reagowanie na nie, w szczególności w celu ustalenia, czy występują jakiekolwiek trendy lub sygnały wskazujące na to, że nie wywiązujemy się ze zobowiązań dotyczących najlepszej realizacji lub istnieje ryzyko, że nie wywiążemy się z nich. Jeśli miesięczne zestawy danych dotyczące najlepszej realizacji dadzą podstawę do obaw, że nie są wiarygodnie uzyskiwane najlepsze możliwe rezultaty dla naszych klientów, Autoryzowani menedżerowie, współpracując z naszym pionem operacyjnym (i ewentualnie innymi odpowiednimi zespołami, w stosownych przypadkach) – koordynując działania z Zarządem – zidentyfikują i wprowadzą na ewentualną prośbę Zarządu zalecane zmiany w podejściu, takie jak analiza kosztów i korzyści ze zmian w metodach realizacji, pozwalająca ustalić, czy do któregokolwiek z miejsc realizacji zleceń należy wysłać dodatkowe wytyczne lub wnioski, i/lub dodatkowe zaangażowanie lub modyfikację programów animacji rynku, aby zapewnić odpowiednią równowagę między dostępem do płynności, konkurencyjnymi cenami, bezpieczeństwem aktywów i wrażeniami użytkownika.

Niniejsza Polityka i nasze ustalenia dotyczące realizacji zleceń (w tym Czynniki realizacji i Kryteria realizacji) są poddawane przeglądowi: (i) co najmniej raz w roku; oraz (ii) w przypadku wystąpienia istotnej zmiany, która wpływa na naszą zdolność do dalszego zapewniania najlepszej realizacji.

Opinie klientów są dla nas ważne. Więcej informacji na temat naszej procedury rozpatrywania skarg można znaleźć na stronie https://help.coinbase.com.

Advanced Trade

Proces wyboru miejsc realizacji zleceń obejmuje analizę ilościową i jakościową mającą na celu sprawdzenie, czy dodatkowa wartość oferowana przez dodatkowe miejsce realizacji przynosi klientom istotne korzyści.

Na wniosek dyrektora operacyjnego lub innego właściwego pracownika firma CB Lux inicjuje proces przeglądu ilościowego z wykorzystaniem danych otrzymanych od naszej firmy powiązanej CB Inc. Jego podsumowanie jest następnie przekazywane dyrektorowi operacyjnemu.

Jeśli analiza ilościowa miejsca realizacji uzasadnia dalszy przegląd, nasze kierownictwo i dział operacyjny mogą przeprowadzić analizę jakościową w celu ustalenia kosztów i zalet innych porównywalnych miejsc realizacji.

Jeśli po przeprowadzeniu ilościowego i jakościowego etapu przeglądu miejsce realizacji zostanie uznane za odpowiednie, nasze kierownictwo i dział operacyjny przystępują do przyłączenia tego miejsca po wykonaniu odpowiednich wewnętrznych działań koordynacyjnych. O wszelkich stosownych zmianach powiadomimy klientów zgodnie z postanowieniami sekcji 1.1.

Handel instytucjonalny i Prime

Stale oceniamy efektywność miejsc realizacji zintegrowanych na potrzeby kierowania transakcji klientów, a także potencjalnych miejsc dodatkowych. Każda decyzja o udostępnieniu klientom dodatkowego miejsca realizacji jest podejmowana na podstawie: (i) dodatkowej wartości dla klientów, (ii) dodatkowej złożoności operacyjnej i technicznej oraz (iii) rozbudowanego procesu weryfikacji.

Potencjalny wpływ na klientów oceniamy w drodze analiz ilościowych i jakościowych, uwzględniając popyt ze strony klientów, opinie i dynamikę rynku, aby w ten sposób sprawdzić, czy dodatkowa wartość oferowana przez dodatkowe miejsce realizacji przynosi istotne korzyści.

Miejsca realizacji muszą przejść szczegółowy proces weryfikacji, który obejmuje szereg obszarów (takich jak bezpieczeństwo oraz kwestie kredytowe i prawne). Odpowiedzi miejsc realizacji na pytania objęte procesem weryfikacji są sprawdzane, monitorowane i zatwierdzane przez właściwe osoby odpowiedzialne. W przypadku otrzymania satysfakcjonujących odpowiedzi i zgód wewnętrznych odpowiednie miejsce realizacji zostaje zatwierdzone do integracji i aktywowane na potrzeby transakcji klientów. Proces weryfikacji jest następnie okresowo odświeżany.

Ponadto stale oceniamy działanie zintegrowanych miejsc realizacji i wyłączamy określone miejsce, jeśli już nie spełnia ono naszych standardów lub w przypadku wystąpienia istotnych zmian w pierwotnych odpowiedziach na pytania weryfikacyjne, które są okresowo odświeżane.

Nasz model realizacji nie polega na domyślnym kierowaniu i realizacji wszystkich zleceń klientów za pośrednictwem jednego miejsca, obsługiwanego przez podmiot stowarzyszony. Zamiast tego korzystamy z giełdy Coinbase Exchange w zakresie, jaki uznamy za stosowny, a także korzystamy z poprawy cen i dodatkowej płynności z wielu innych miejsc zewnętrznych (dostawców płynności, giełd i platform), aby osiągnąć dla Ciebie najlepsze możliwe wyniki.

Jeśli jesteś klientem korzystającym ze środowiska Simple Trade („klient Simple Trade”), będziemy realizować Twoje zlecenia przez zastosowanie konkurencyjnego procesu kierowania, aby zmaksymalizować całkowite wynagrodzenie (uzyskiwane za pośrednictwem giełdy kryptoaktywów prowadzonej przez nasz podmiot powiązany CB Inc. („Coinbase Exchange”) i opisanego poniżej procesu aukcji RFQ). Ta struktura umożliwia firmie CB Lux uzyskiwanie na rzecz klientów Simple Trade wyników, które odpowiadają lub przewyższają wyniki, jakich można racjonalnie oczekiwać w przypadku korzystania z alternatywnych miejsc realizacji. Wybraliśmy giełdę Coinbase Exchange i proces RFQ ze względu na oferowaną przez nie możliwość zapewnienia najlepszej realizacji w przypadku takich klientów, jeśli wziąć pod uwagę Czynniki realizacji i Kryteria realizacji. W ramach tej analizy uwzględniliśmy fakt, że wielkość zleceń klientów Simple Trade zazwyczaj jest mniejsza niż w przypadku innych klientów firmy CB Lux (w środowiskach Advanced Trade, Prime itp.), a co za tym idzie, tacy klienci bardziej cenią sobie niezawodną i szybką realizację zleceń oraz pewność ceny niż inne Czynniki realizacji.

Z zastrzeżeniem opisanego poniżej procesu poprawy cen RFQ stosujemy strategię realizacji zleceń Simple Trade, zgodnie z którą wszystkie składane i realizowane zlecenia, z wyjątkiem zleceń z limitem, są zleceniami typu „zrealizuj lub anuluj”, co oznacza, że każde zlecenie albo jest w pełni realizowane natychmiast po przyjęciu, albo anulowane. Na giełdzie Coinbase Exchange złożone zlecenia, które mogą zostać zawarte natychmiast (zlecenia taker), są dopasowywane do zleceń oczekujących w wykazie zleceń z zastosowaniem priorytetu ceny, począwszy od najlepszej ceny, gdzie transakcja jest zawierana po cenie zlecenia oczekującego aż do osiągnięcia ceny lub ograniczeń ilościowych zlecenia złożonego. Jeśli istnieje wiele zleceń oczekujących z tą samą ceną, wówczas dopasowanie odbywa się przy użyciu priorytetu czasu (na podstawie czasu przesłania zlecenia oczekującego do wykazu zleceń).

Wdrożyliśmy następujące dwa dodatkowe środki, aby dać klientom Simple Trade możliwość dodatkowej poprawy cen:

(a) Poprawa cen w usłudze Simple Trade: Usługa Simple Trade umożliwia dostęp do płynności z pewnością ceny realizacji, co ogranicza ryzyko poślizgu cenowego, który w przeciwnym razie może wystąpić w kontekście handlu agencyjnego, z zastrzeżeniem pewnych progów, które możemy okresowo ustalać. Aby zapewnić tę pewność cen, do cen kryptoaktywów podawanych użytkownikom doliczamy jawny spread. Powoduje to, że gdy składamy zlecenie w Twoim imieniu, a cena zmieniła się w niekorzystny dla Ciebie sposób (w porównaniu z ceną w chwili jej podania Tobie), możemy pokryć różnicę w cenie do wysokości obowiązującego spreadu i prowizji, dzięki czemu masz pewność, że nie poniesiesz żadnych dodatkowych kosztów w porównaniu z pierwotnie podaną ceną. Spread i prowizja służą jako bufor absorbujący skutki wahań cen, które w przeciwnym razie byłyby dla Ciebie niekorzystne, co daje pewność, że nie ucierpisz na skutek ewentualnego poślizgu cenowego. Przekazujemy również poprawę ceny przekraczającą ujawniony przez nas spread i prowizję, która powstaje podczas realizacji zleceń. W przypadku, gdy cena, po której zostaje zrealizowane zlecenie, okaże się korzystniejsza od ceny dostępnej w momencie jej pierwotnego podania, zwrócimy Ci różnicę. W rezultacie w okolicznościach, w których rzeczywista cena realizacji będzie dla Ciebie korzystniejsza niż cena podana w ofercie, otrzymasz zwrot w kwocie równoważnej poprawie ceny, jaka nastąpiła po otrzymaniu oferty. Ta kwota zostanie przekazana na Twoje konto po zawarciu transakcji, co zapewni Ci nie tylko ochronę przed potencjalnymi negatywnymi ruchami cen, ale także korzyść w postaci poprawy ceny. Dzięki temu nie tylko zyskasz pewność cen i ochronę przed ryzykiem realizacji zleceń ze stratą, ale także odniesiesz korzyść z każdej poprawy ceny realizacji.

(b) Poprawa ceny w procesie RFQ: Podczas uzyskiwania dostępu do giełdy Coinbase Exchange zlecenia klientów firmy CB Lux mogą korzystać z konkurencyjnej ścieżki realizacji, która ma zapewnić najlepszą realizację zleceń w imieniu klientów poprzez uzyskanie dostępu do procesu RFQ jako uzupełnienia wykazu zleceń na Coinbase Exchange. Proces RFQ to zautomatyzowana aukcja cenowa niezależna od wykazu zleceń giełdy Coinbase Exchange, która wprowadza rywalizację cenową między wieloma dostawcami płynności (jako dodatkowym miejscem realizacji) dla każdego zlecenia osobno, co może zapewnić poprawę ceny w porównaniu z wykazem zleceń na Coinbase Exchange. Wszystkie kwalifikujące się zlecenia Simple Trade są poddawane procesowi RFQ, w ramach którego każde zlecenie powoduje wysłanie zanonimizowanej wiadomości RFQ do uczestniczących dostawców płynności, którzy mogą w odpowiedzi przedstawić wiążącą ofertę kupna, sprzedaży lub wymiany kryptoaktywów określonych w wiadomości RFQ. Na zakończenie procesu RFQ najlepsza oferta kupna lub sprzedaży otrzymana z aukcji RFQ jest automatycznie porównywana z najlepszą ceną dostępną w wykazie zleceń giełdy Coinbase Exchange, a Twoje zlecenie jest realizowane tym miejscu realizacji (tj. w wykazie zleceń na Coinbase Exchange lub u innego dostawcy płynności), które oferuje najlepszą realizację. Ewentualna poprawa ceny wynikająca z procesu RFQ jest również przekazywana Tobie, tak jak ma to miejsce w przypadku poprawy ceny występującej w wykazie zleceń giełdy Coinbase Exchange zgodnie z opisem w paragrafie (1) powyżej. Dzięki temu użytkownicy usługi Simple Trade mają możliwość uzyskania dodatkowej poprawy ceny wykraczającej poza tę dostępną na giełdzie Coinbase Exchange bez wpływu na pewność czy opóźnienie realizacji zleceń.

Przeprowadziliśmy analizę mającą na celu sprawdzenie, czy istnieją inne miejsca realizacji zleceń porównywalne z giełdą Coinbase Exchange i procesem RFQ według Czynników realizacji. W ramach tej analizy porównaliśmy jakość realizacji zleceń na giełdzie Coinbase Exchange i w ramach procesu RFQ z jakością uzyskiwaną w innych miejscach realizacji (na podstawie dwuetapowego modelu opisanego w sekcji 6.2 powyżej). Wyniki tej analizy dają nam pewność, że giełda Coinbase Exchange i proces RFQ są dobrą podstawą do zapewniania klientom Simple Trade najlepszej realizacji zleceń. We wszystkich przypadkach, w których kierujemy zlecenia do giełd podmiotów powiązanych (takich jak Coinbase Exchange), w wymaganym stopniu brane są pod uwagę konflikty interesów. Bardziej szczegółowe informacje można znaleźć w Oświadczeniu o konfliktach interesów. W przyszłości możemy kierować zlecenia Simple Trade do giełd innych niż Coinbase Exchange i proces RFQ, ale wszelkie decyzje w tym zakresie będą poprzedzone rozważeniem wymogów najlepszej realizacji.

Na platformie Advanced Trade możesz za pośrednictwem CB Lux korzystać z odpowiednich wykazów zleceń na kryptoaktywa na giełdzie Coinbase Exchange, aby składać zlecenia po cenie rynkowej, zlecenia z limitem i zlecenia stop limit w celu kupna, sprzedaży lub wymiany kryptoaktywów. CB Lux będzie składać Twoje zlecenia i zawierać transakcje w Twoim imieniu. W przypadku zleceń Advanced Trade stosujemy strategię realizacji, w której wszystkie złożone zlecenia, za wyjątkiem zleceń z limitem, są przetwarzane według kolejności otrzymania (first-in first-out, FIFO). Dotyczy to zleceń realizowanych na giełdzie Coinbase Exchange (które będą realizowane na zasadzie „zrealizuj lub anuluj”) lub za pośrednictwem procesu RFQ (zgodnie z opisem poniżej, który będzie realizowany po najlepszej dostępnej cenie).

Usługa Advanced Trade również korzysta z konkurencyjnej ścieżki realizacji, aby zapewnić klientom najlepszą realizację zleceń poprzez dostęp zarówno do wykazu zleceń giełdy Coinbase Exchange, jak i do dodatkowego procesu poprawy cen, który umożliwia pozyskiwanie wycen od wielu dostawców płynności w odpowiedzi na zlecenia klientów oraz realizację zleceń na podstawie tych wycen w przypadkach, gdy oferują one poprawę ceny w porównaniu z ceną dostępną w wykazie zleceń. W rezultacie proces ten może zapewnić poprawę ceny lub płynności w stosunku do wykazu zleceń giełdy Coinbase Exchange.

Podobnie jak w przypadku Simple Trade, wszystkie kwalifikujące się zlecenia — w tym zlecenia po cenie rynkowej lub zlecenia z limitem złożone za pośrednictwem Advanced Trade — będą poddawane procesowi poprawy cen indywidualnie. Każde zlecenie spowoduje wysłanie zanonimizowanej wiadomości RFQ do uczestniczących dostawców płynności, którzy mogą w odpowiedzi przedstawić wiążącą ofertę kupna, sprzedaży lub wymiany kryptoaktywów określonych w wiadomości RFQ. Na zakończenie procesu RFQ najlepsza oferta kupna lub sprzedaży otrzymana z aukcji RFQ zostanie automatycznie porównana z najlepszą ceną dostępną w wykazie zleceń giełdy Coinbase Exchange, a Twoje zlecenie zostanie zrealizowane ścieżką zapewniającą najlepszą realizację. Chociaż ta opcja jest domyślnie włączona dla wszystkich klientów Advanced Trade, istnieje możliwość konfiguracyjnego wyłączenia procesu poprawy cen i dostarczenia Szczegółowych instrukcji, aby zlecenie zostało wykonane wyłącznie w wykazie zleceń Coinbase Exchange.

Zlecenia Advanced Trade mogą być realizowane częściowo. Po realizacji zlecenia CB Lux otrzymuje automatyczne powiadomienie i wpłaca odpowiednie kryptoaktywo do Twojego portfela kryptowalutowego (w przypadku zakupu lub wymiany jednego kryptoaktywa na drugie). Środki w walucie fiducjarnej są wpłacane do Twojego portfela fiducjarnego w CBIE (w przypadku sprzedania kryptoaktywa w zamian za walutę fiducjarną).

Dostęp do usługi Advanced Trade umożliwia korzystanie z modelu realizacji zleceń Advanced Trade oraz uzyskanie najlepszej realizacji, szczególnie w przypadku większych i bardziej złożonych zleceń realizowanych za pośrednictwem Advanced Trade, a także priorytetowe traktowanie innych Czynników realizacji niż w usłudze Simple Trade. Jak wspomniano powyżej, w usłudze Advanced Trade otrzymujesz informacje na temat wykazu zleceń giełdy Coinbase Exchange, co daje większą kontrolę nad czasem i innymi parametrami transakcji. Z uwagi na tę większą opcjonalność często będziesz nam przekazywać Szczegółowe instrukcje (patrz sekcja 9) dotyczące pewnych parametrów zleceń, na przykład czasu realizacji.

Masz możliwość przystąpienia do usługi Advanced Trade i przekazywania nam Szczegółowych instrukcji w celu przetwarzania Twoich zleceń zgodnie z modelem realizacji określonym w tym paragrafie. Ponadto w pewnych okolicznościach możemy Cię zachęcać do rozważenia skorzystania z usługi Advanced Trade na podstawie Twojego profilu zleceń. W każdym przypadku zachowasz możliwość poinstruowania nas, abyśmy nadal przetwarzali Twoje zlecenia zgodnie z modelem realizacji Simple Trade. W odniesieniu do usługi Advanced Trade przeprowadzamy analizę opisaną w sekcji 7.1.

Transakcje dla klientów instytucjonalnych realizujemy za pośrednictwem różnych miejsc i modeli realizacji. Konkretne miejsce transakcji instytucjonalnej jest ustalane częściowo na podstawie kryptoaktywa i wielkości zlecenia będącego przedmiotem transakcji, a także zgodnie z Czynnikami realizacji i Kryteriami realizacji. Jeśli jako klient instytucjonalny wyrazisz zgodę i przekażesz nam Szczegółowe instrukcje (patrz sekcja 9) dotyczące realizacji zlecenia w określonym miejscu, będziemy przestrzegać Szczegółowej instrukcji przesłanej w wiadomości ze zleceniem, która będzie miała pierwszeństwo przed całością lub częścią Polityki realizacji zleceń.

Możemy składać zlecenia za pośrednictwem inteligentnych routerów zleceń Prime Brokerage Trading, które wykorzystują zastrzeżone algorytmy do systematycznego wysyłania zleceń kupna i sprzedaży do połączonych miejsc realizacji. Takie miejsca realizacji obejmują giełdę Coinbase Exchange, a także miejsca zewnętrzne i wybranych animatorów rynku. Możemy według własnego uznania zmieniać miejsca realizacji, do których kierujemy zlecenia, w celu zapewnienia Ci jak najlepszej realizacji. Algorytmy sterujące inteligentnymi routerami zleceń są zaprojektowane tak, aby priorytetowo traktować najlepszą dla Ciebie cenę i/lub płynność z uwzględnieniem Czynników realizacji i Kryteriów realizacji. Inteligentne routery zleceń mogą być stosowane w transakcjach zawieranych na zasadzie agencyjnej lub zasadzie matched principal.

Zlecenia instytucjonalne, które nie stanowią Szczegółowych instrukcji (patrz sekcja 9), są składane w miejscach realizacji jako: (i) oczekujące zlecenia z limitem, składane po cenie limitu zlecenia lub powiązane z optymalnym poziomem cenowym równym lub lepszym od ceny limitu, albo (ii) rynkowe zlecenia z limitem. Udostępniamy szereg strategii realizacji za pośrednictwem naszych zaawansowanych inteligentnych routerów zleceń i powiązanych algorytmów (takich jak VWAP i TWAP), które można wykorzystywać w swoich zleceniach.

W odniesieniu do konstrukcji naszych inteligentnych routerów zleceń należy wziąć pod uwagę pewne dodatkowe czynniki:

(a) Możemy nie mieć integracji ze wszystkimi dostępnymi miejscami realizacji zleceń i animatorami rynku, którzy obecnie realizują transakcje na określonym aktywie lub parze, którymi klient chce handlować.

(b) Takie miejsca realizacji zleceń i tacy animatorzy rynku mogą znajdować się poza EOG i mogą nie mieć autoryzacji jako dostawcy usług związanych z kryptoaktywami na mocy MiCA.

(c) Chociaż obecnie możemy mieć możliwość handlowania niektórymi aktywami lub parami w danym miejscu realizacji zleceń lub u danego animatora rynku, w danym miejscu realizacji możemy nie mieć możliwości handlowania konkretnym aktywem lub parą, które klient chce kupić lub sprzedać. Może to wynikać z faktu, że nie udało nam się jeszcze nawiązać współpracy operacyjnej z określonym miejscem realizacji w odniesieniu do konkretnego aktywa lub w określonym miejscu nie dysponujemy wystarczającą płynnością do pokrycia transakcji (np. giełdy wymagają 100% finansowania wstępnego).

Prime DMA: Jeśli jesteś instytucjonalnym klientem handlowym (np. animatorem rynku), możemy Ci udostępniać na podstawie Twoich szczegółowych instrukcji określone usługi brokerskie z bezpośrednim dostępem elektronicznym, które umożliwiają bezpośredni dostęp z małym opóźnieniem do wykazów zleceń określonych miejsc realizacji objętych Twoimi instrukcjami, w tym giełd Coinbase Exchange i Coinbase International Exchange. Jako klient typu Prime DMA musisz zaakceptować dodatkowe warunki korzystania z usług dostępu bezpośredniego o małym opóźnieniu, które mogą stanowić, że o ile nie uzgodnimy inaczej na piśmie, wszystkie zlecenia składane za pośrednictwem systemu DMA będą przez nas traktowane jako Szczegółowe instrukcje. Możemy również poprosić Cię o wysyłanie w każdej wiadomości zlecenia Szczegółowej instrukcji dotyczącej konkretnego miejsca realizacji, do którego zlecenie ma mieć dostęp, dzięki czemu będziesz mieć pełną kontrolę nad swoimi transakcjami i będziesz korzystać z naszej infrastruktury wyłącznie w celu ułatwiania realizacji tych transakcji. Z tego względu nie mamy żadnego prawa do decydowania o realizacji takich zleceń, a Ty nie pokładasz w nas żadnego uzasadnionego zaufania w odniesieniu do takich zleceń. W związku z tym uznaje się, że tego typu transakcje nie podlegają obowiązkowi najlepszej realizacji.

OTC, Bloki, RFQ: Jako klientowi instytucjonalnemu możemy również świadczyć Ci szereg dodatkowych usług realizacji, w tym transakcje OTC, RFQ i blokowe („Bloki”). Transakcje OTC, blokowe i RFQ mogą wiązać się z zawieraniem transakcji z firmą CB Lux na podstawie wiążących ofert cenowych lub na podstawie pełnienia przez firmę CB Lux funkcji agencji do celów realizacji zlecenia. W przypadku niektórych spośród tych typów zleceń możemy kontaktować się w Twoim imieniu z animatorami rynku, prosząc o podanie oferty cenowej na zakup/sprzedaż określonego aktywa w określonej kwocie. Te typy zleceń często stanowią Szczegółowe instrukcje i w związku z tym nie podlegają obowiązkowi najlepszej realizacji.

Zanim zaczniemy realizować jakiekolwiek zlecenia w imieniu klientów, nowi klienci muszą udzielić wyraźnej zgody na realizację zleceń poza platformą transakcyjną.

Aby udzielić uprzedniej wyraźnej zgody na taką realizację, musisz to potwierdzić (za pośrednictwem powiadomienia w wyskakującym okienku lub podobnej funkcji) w chwili przedstawienia takiej możliwości, a potwierdzenie to stanowi Twoją wyraźną zgodę na realizowanie przez nas Twoich zleceń poza platformą transakcyjną.

Możesz nas poprosić o przekazanie dodatkowych informacji o skutkach takiego sposobu realizacji.

Jeśli przekażesz nam szczegółowe instrukcje dotyczące realizacji zlecenia w Twoim imieniu, zrealizujemy zlecenie zgodnie z tymi instrukcjami w takim zakresie, w jakim to będzie zasadnie możliwe („Szczegółowe instrukcje”).

Zakłada się, że postępując zgodnie ze Szczegółowymi instrukcjami lub określonym szczegółowym aspektem zlecenia, podjęliśmy wszelkie niezbędne kroki w celu zapewnienia najlepszej realizacji zlecenia lub jego odpowiedniej części. W odniesieniu do aspektów zlecenia nieujętych w Szczegółowych instrukcjach będziemy stosować niniejszą Politykę. Każda przekazana przez Ciebie Szczegółowa instrukcja może uniemożliwić nam uzyskanie najlepszych możliwych wyników realizacji odnośnych zleceń (lub elementów objętych tą instrukcją) zgodnie z krokami, które opracowaliśmy i wdrożyliśmy na podstawie niniejszej Polityki.

Nie otrzymujemy od miejsca realizacji zleceń wynagrodzenia, zniżek ani korzyści niepieniężnych z tytułu kierowania lub przesyłania zleceń do tego miejsca albo realizacji zleceń w tym miejscu. Dotyczy to zarówno sytuacji, gdy CB Lux kieruje zlecenia na giełdę Coinbase Exchange, jak i dowolnego innego miejsca realizacji.

W przypadku świadczenia usług wymiany kryptoaktywów na środki lub wymiany kryptoaktywów na inne kryptoaktywa, o ile nie określono inaczej, będziemy działać na zasadzie matched principal. Działając na zasadzie matched principal, możemy dzielić zlecenia klientów i korzystać z różnych miejsc w celu ich realizacji. W takim przypadku będziemy postępować zgodnie z procedurą opisaną poniżej.

Po otrzymaniu Twojego zlecenia sprawdzimy skonsolidowane wykazy zleceń w miejscach, do których mamy dostęp, i ustalimy, gdzie zrealizować pasującą stronę zlecenia zgodnie z Czynnikami realizacji i Kryteriami realizacji, ale najczęściej priorytetowo traktując cenę. Tam, gdzie składasz zlecenie, udostępnimy kanał cenowy pokazujący skonsolidowany wykaz zleceń z miejsc realizacji, do których mamy dostęp.

Wszelkie składane przez Ciebie zlecenia, które są realizowane na zasadzie matched principal, są współzależne od oddzielnej pasującej strony zlecenia, którą Coinbase zawiera w systemie realizacji, w taki sposób, że Twoje zlecenie nie zostanie zrealizowane, dopóki nie znajdziemy dla niego oddzielnego i pełnego dopasowania (i odwrotnie). W związku z tym Twoje zlecenie zostanie uznane za sfinalizowane dopiero wtedy, gdy zostanie sfinalizowana odpowiadająca mu pasująca transakcja w miejscu realizacji. Ostateczna cena transakcji będzie wynikać z ceny, po której ta transakcja została zrealizowana w wybranym miejscu, chyba że określono inaczej (a koszty zostaną zastosowane zgodnie z odpowiednimi warunkami uzgodnionymi między Tobą i nami). Uznaje się, że realizując Twoje zlecenie na zasadzie matched principal, nie postępujemy według własnego uznania przy stosowaniu takiej metody ustalania ceny. Zamiast tego cena transakcji jest ustalana na podstawie jej pasującej strony.

Ogólnie rzecz biorąc, w handel na zasadzie matched principal będziemy się angażować w związku ze świadczeniem usług Prime, realizując zlecenia w miejscach, które wymagają od nas handlu z nimi jako zleceniodawca (a nie jako agent).

Prowadzimy dokumentację wykazującą przestrzeganie niniejszej Polityki oraz wymogów najlepszej realizacji określonych w MiCA zgodnie z naszą Polityką prowadzenia dokumentacji i wymogami MiCA.

Masz prawo przesłać nam uzasadniony i proporcjonalny wniosek o przekazanie informacji na temat naszych polityk i ustaleń, a także dowodów na zrealizowanie określonego zlecenia zgodnie z niniejszą Polityką, korzystając z metod komunikacji określonych w Umowie użytkownika.

Mamy także obowiązek wykazania na wniosek CSSF zgodności z wymogami najlepszej realizacji określonymi w MiCA. W przypadku otrzymania takiego wniosku w pierwszej kolejności jest on kierowany do dyrektora operacyjnego, który w razie potrzeby współdziała z pozostałymi pracownikami w celu przekazania stosownych informacji i dotrzymania terminów ustalonych przez CSSF. Nasza polityka prowadzenia dokumentacji gwarantuje, że zawsze jesteśmy w stanie wykazać zgodność z wymogami na wniosek CSSF.

Jak określono w sekcji 7 powyżej, dostępne miejsca realizacji zleceń różnią się w zależności od świadczonych Ci usług. Poniżej znajduje się niewyczerpująca lista miejsc, które mogą służyć do realizacji zleceń, przy czym lista ta może być okresowo aktualizowana.

Kryptoaktywa dostępne dla klientów podlegają naszej polityce notowań. Zwracamy jednak uwagę, że miejsca realizacji wybieramy zgodnie z obowiązującymi procesami wyboru opartymi na różnych kryteriach, w tym dostępności i płynności odpowiednich kryptoaktywów.