Coinbase: Đạo luật CLARITY phức tạp hơn nhiều so với dự luật stablecoin
Coinbase: Luật cấu trúc thị trường crypto sẽ “chậm hơn” stablecoin, nhưng vẫn có cửa về đích năm 2026.
Theo John D’Agostino, Giám đốc chiến lược mảng tổ chức của Coinbase, các đạo luật định hình cấu trúc thị trường crypto tại Mỹ sẽ cần nhiều thời gian hơn để hoàn thiện so với khung pháp lý dành cho stablecoin. Dù vậy, ông tin rằng động lực lưỡng đảng hiện tại đủ mạnh để đẩy dự luật qua vạch đích trong năm 2026.
Chia sẻ với CNBC, D’Agostino cho rằng sự rõ ràng về pháp lý tại các thị trường nước ngoài, cùng làn sóng chảy máu chất xám khỏi Mỹ, đang tạo ra áp lực thực sự buộc Washington phải hành động – và phải làm điều đó sớm.
Ủy ban Ngân hàng Thượng viện đã lên lịch phiên xem xét (markup) dự luật CLARITY vào ngày 15/1, sau nhiều tháng trì hoãn do bất đồng nội bộ, đặc biệt xoay quanh giám sát DeFi, phân loại token, và giới hạn lợi suất stablecoin.
D’Agostino thừa nhận bài toán này không đơn giản. “Cấu trúc thị trường là thứ cực kỳ phức tạp,” ông nói, “nó khó hơn nhiều so với những vấn đề mà các dự luật trước đây từng xử lý.”
Động lực pháp lý tăng tốc, dù rào cản kỹ thuật vẫn còn
Theo D’Agostino, luật về cấu trúc thị trường chính là hạ tầng nền móng cho toàn bộ ngành crypto, nên việc kéo dài đàm phán – dù gây sốt ruột cho doanh nghiệp – là điều khó tránh.
“Phần còn lại của thế giới đang đi rất nhanh,” ông nhấn mạnh, dẫn ví dụ MiCA của châu Âu hay sự rõ ràng trong khung pháp lý tại UAE – những nơi đang trở thành đối thủ cạnh tranh trực tiếp của Mỹ trong cuộc đua crypto toàn cầu.
Dù các thị trường dự đoán đặt tỷ lệ khác nhau cho khả năng thông qua ngay trong quý I, D’Agostino vẫn tỏ ra lạc quan, dựa trên bối cảnh cạnh tranh quốc tế.
“Năm 2024, chúng ta đã chứng kiến một làn sóng tháo chạy khổng lồ của nhân tài, con người, chất xám và công nghệ khỏi Mỹ,” ông nói. Theo ông, chính áp lực này – tương tự như những gì đã thúc đẩy luật stablecoin GENIUS Act – sẽ giúp vượt qua các bất đồng còn lại khi Quốc hội quay lại làm việc sau kỳ nghỉ.
Dự thảo CLARITY Act hiện tại đề xuất trao quyền giám sát chính đối với các token fungible không phải chứng khoán cho CFTC, nếu chúng đáp ứng các tiêu chí phi tập trung. Song song đó, SEC vẫn giữ quyền quản lý với các token gắn với hoạt động quản trị tập trung hoặc cơ chế chia sẻ doanh thu.
Theo giới vận động hành lang, dự luật cũng sẽ xem các đơn vị vận hành front-end DeFi và DAO có thu phí là đối tượng phải đăng ký, nhưng vẫn bảo vệ “vùng an toàn” cho các smart contract bất biến, không có khóa nâng cấp.
Một số thành viên Ủy ban Ngân hàng từ cả hai đảng cho biết họ không muốn lặp lại kịch bản cũ, khi các dự luật tài sản số được Hạ viện thông qua nhưng chết yểu tại Thượng viện mà chưa từng được bỏ phiếu ở ủy ban.
Nếu phiên markup diễn ra suôn sẻ và tạo ra một bản sửa đổi chung mang tính lưỡng đảng, dự luật sẽ có cơ hội đạt 60 phiếu cần thiết tại phiên toàn thể. Tuy nhiên, các trợ lý lập pháp dự báo sẽ có những đề xuất sửa đổi “căng”, xoay quanh quyền lưu ký DeFi, thực thi lệnh trừng phạt, và việc stablecoin gốc crypto có được dùng trong tài khoản hưu trí hay không.
Khung stablecoin mở đường cho cải cách sâu rộng hơn
D’Agostino cho rằng thành công của GENIUS Act là minh chứng rõ ràng cho việc pháp lý minh bạch sẽ mở khóa dòng vốn tổ chức.
“Kể từ khi GENIUS Act được hấp thụ và mọi người hiểu cách tuân thủ, chúng ta mới chỉ thấy phần nổi của tảng băng trôi trong làn sóng phát hành stablecoin,” ông nhận định.
Khung pháp lý này đã tạo điều kiện để các ông lớn tài chính như JP Morgan hay Citigroup chính thức bước vào thị trường, đồng thời cho phép các công ty sở hữu hệ sinh thái người dùng lớn thử nghiệm stablecoin thương hiệu riêng cho thanh toán.
Theo D’Agostino, luật cấu trúc thị trường – nếu được thông qua – sẽ tạo ra hiệu ứng tương tự, không chỉ cho ngành tài chính mà cả các doanh nghiệp phi tài chính, những đơn vị muốn tích hợp blockchain vào chuỗi cung ứng hay trải nghiệm khách hàng.
Quan trọng hơn, nó giúp giảm rủi ro pháp lý cho các công ty đang hoạt động ở rìa công nghệ.
“Luật rõ ràng sẽ khiến những tổ chức không thuần crypto, vốn rất ngại rủi ro pháp lý đặc thù, cảm thấy đủ tự tin để tiếp cận khách hàng trên blockchain hoặc nền tảng crypto,” ông nói.
Áp lực từ ngành ngân hàng có thể kìm hãm đổi mới stablecoin
Dù đánh giá cao GENIUS Act, D’Agostino cảnh báo rằng lợi ích của ngành ngân hàng truyền thống vẫn đang tạo sức ép nhằm hạn chế lợi suất stablecoin trong các vòng đàm phán tiếp theo tại Thượng viện.
Giám đốc chính sách của Coinbase, Faryar Shirzad, gần đây cũng lên tiếng lo ngại rằng việc bóp nghẹt phần thưởng có thể làm suy yếu khả năng cạnh tranh toàn cầu của stablecoin neo USD, nhất là khi Trung Quốc chuẩn bị triển khai đồng nhân dân tệ số có trả lãi từ ngày 1/1/2026.
D’Agostino bác bỏ lập luận cho rằng stablecoin trả lợi suất sẽ đe dọa mô hình cho vay dựa trên tiền gửi của ngân hàng.
Theo ông, các ngân hàng hiện kiếm khoảng 4% từ dự trữ gửi tại Fed, nhưng không có nhiều động lực chia sẻ lợi nhuận đó cho khách hàng. Trong khi đó, với các nền tảng stablecoin, chuyển lợi suất cho người dùng lại là giá trị cốt lõi của sản phẩm.
Thượng nghị sĩ Cynthia Lummis cũng nhấn mạnh tính cấp bách của vấn đề, cho rằng sự mập mờ pháp lý đã đẩy các công ty tài sản số ra nước ngoài, đồng thời tái khẳng định cam kết lưỡng đảng trong việc xác lập thẩm quyền rõ ràng và cơ chế bảo vệ mạnh mẽ.
Bất chấp việc lịch lập pháp bị xáo trộn bởi các đợt đóng cửa chính phủ, D’Agostino tin rằng áp lực cạnh tranh từ những khu vực có luật chơi rõ ràng sẽ buộc Quốc hội Mỹ phải hành động ngay khi các nhà lập pháp quay trở lại bàn làm việc.
Tại sao tin tưởng Cryptonews
2M+
250+
8
70
Đừng bỏ lỡ
in numbers
