Nhà phân tích Nansen cho biết ETF Bitcoin ghi nhận lượng rút vốn mạnh, nhưng nhu cầu cốt lõi vẫn ổn định

Các quỹ ETF Bitcoin giao ngay đang hướng đến tháng có mức rút vốn ròng tệ nhất kể từ khi ra mắt vào tháng 1, làm dấy lên tranh luận về việc liệu nhu cầu đối với dòng sản phẩm chủ lực này có đang suy yếu.

Trong bối cảnh giá BTC lùi về vùng đáy bảy tháng và riêng quỹ IBIT của BlackRock chứng kiến khoảng 2,47 tỷ USD bị rút chỉ trong tháng này, quan điểm cho rằng “lực mua ETF đã cạn” đang lan rộng trên thị trường.

Tuy vậy, theo Nicolai Søndergaard – nhà phân tích của công ty dữ liệu on-chain Nansen, làn sóng rút vốn gần đây phản ánh tâm lý đặc trưng của “thị trường gấu” hơn là sự sụt giảm thực sự về nhu cầu. Ông cho biết, dữ liệu on-chain đang cho thấy một bức tranh cân bằng hơn về cách nhà đầu tư định vị trong giai đoạn hiện tại.

Dòng tiền ETF đi đúng nhịp với đà giảm của thị trường

Søndergaard nhận định sự đi xuống của dòng vốn ETF chủ yếu xuất phát từ đà giảm giá, chứ không phải do niềm tin dài hạn lung lay.

₿ Bitcoin spot ETFs witnessed a total net outflow of $903 million on November 20, while Ethereum ETFs bled $262 million in outflows. #BitcoinETF #EthereumETF #ETFOutflowshttps://t.co/YpQ3VT1CgN

— Cryptonews.com (@cryptonews) November 21, 2025

“Lý do khiến ETF bị rút vốn thời gian gần đây khá đơn giản. Thị trường đang giảm và vì thế việc nhà đầu tư rút tiền khỏi ETF là điều dễ hiểu”, ông lý giải.

Trong quá khứ, dòng vốn ETF thường khuếch đại diễn biến thị trường: đổ mạnh vào khi giá tăng và rút nhanh khi giá điều chỉnh. Với Bitcoin đang giao dịch ở vùng thấp nhất nhiều tháng, mô hình này tiếp tục lặp lại.

Ông cũng nhấn mạnh rằng diễn biến dòng vốn ETF trong thời gian tới sẽ phụ thuộc lớn vào bức tranh vĩ mô đặc biệt là chính sách tiền tệ và mức độ thanh khoản toàn cầu. Chỉ cần điều kiện vĩ mô xoay chiều, dòng vốn hoàn toàn có thể quay lại.

“Tùy vào hướng đi của thị trường bởi vốn bị chi phối bởi các yếu tố vĩ mô và chính sách, dòng vốn ETF có thể tiếp tục chảy ra hoặc đảo chiều nếu thị trường phục hồi”, Søndergaard nói thêm.

Solana ETF ghi nhận dòng tiền nhỏ nhưng ổn định

Dù các sản phẩm ETF Bitcoin đang chịu áp lực rút vốn tuy nhiên không phải mọi thị trường đều mất đi sự quan tâm của nhà đầu tư. Søndergaard cho biết các ETF Solana vẫn duy trì được dòng tiền chảy vào dù còn khiêm tốn, cho thấy khẩu vị rủi ro có chọn lọc vẫn tồn tại.

“Solana đúng là đang có dòng vốn vào nhưng quy mô còn nhỏ. Dù vậy, điều này cho thấy nhà đầu tư vẫn sẵn sàng chấp nhận rủi ro và muốn nắm giữ thêm các tài sản ngoài BTC và ETH thông qua ETF”, ông nhận xét.

Dù lượng vốn không thể so sánh với Bitcoin hay Ethereum (ETH), hướng dòng tiền cho thấy một bộ phận nhà đầu tư vẫn tiếp tục phân bổ vào các tài sản có beta cao hơn ngay cả khi điều kiện vĩ mô đang thắt chặt.

Dữ liệu on-chain cho thấy tín hiệu trái chiều, không phải hoảng loạn

Diễn biến on-chain đem lại góc nhìn chi tiết hơn về hành vi thị trường. Theo dữ liệu của Nansen, nhóm ví có hiệu suất lời – lỗ tốt nhất vẫn đang âm thầm tích lũy nhiều loại token khác nhau, cho thấy vẫn tồn tại những “túi niềm tin” bất chấp xu hướng chung suy yếu.

Song song đó, một số địa chỉ tiền thông minh đã chuyển sang nắm giữ stablecoin, một hành động thường xuất hiện khi thị trường tiền điện tử nhiều bất định.

“Điều này đã bắt đầu xuất hiện từ trước, khi nhà đầu tư muốn tối ưu lợi suất từ stablecoin trong thời điểm thị trường thiếu chắc chắn”, Søndergaard viết.

Ông cũng nhấn mạnh rằng áp lực thanh khoản toàn cầu đã góp phần kéo thị trường đi xuống nhưng không phải là yếu tố quyết định duy nhất. Nhìn tổng thể, thị trường đang nghiêng về sự thận trọng chứ chưa phải trạng thái buông bỏ.

Khi Bitcoin bước vào những tuần cuối của tháng 11, dòng vốn ETF vẫn ở mức âm nhưng dữ liệu cho thấy nhà đầu tư đang tái cơ cấu vị thế chứ không rời bỏ thị trường.