美國ADP就業數據爆冷　降息預期拉扯加劇比特幣和以太坊跌勢

美國最新公布的ADP就業報告明顯低於市場預期，讓「勞動市場正在降溫」的敘事再度升溫，資產價格也隨之出現快速反應。

由於利率路徑仍處在高度不確定的區間，弱於預期的就業增長一方面強化通膨壓力可能放緩的想像，另一方面也加深市場對經濟動能走弱的擔憂，風險資產在多空訊號交錯下更容易出現短線震盪，比特幣與以太坊的同步回落便是典型例子。

根據2026年2月4日發布的ADP報告，2026年1月美國私營部門新增就業僅22,000人，顯著低於市場原先估計的45,000至48,000人。前一期2025年12月數據經修正後為37,000人，對比之下可見本月增幅明顯放慢。這樣的結果通常會被解讀為企業招聘更保守，且勞動市場熱度下降的速度可能快於先前評估，進而影響利率預期與資產定價。

產業分化更清晰

就業細項呈現強烈分化，教育與醫療保健服務業成為主要支撐，本月新增74,000個職位，幾乎撐起整體數據的正成長。若排除這一項的貢獻，整體新增就業可能轉為負值，凸顯擴張動能並不平均。相對之下，製造業延續弱勢，本月減少8,000人；專業與商業服務業減聘57,000人，成為拖累來源；建築業增加9,000人，金融活動增加14,000人，呈現溫和修復。這種結構代表防禦型產業仍具韌性，但景氣敏感領域收縮更明顯，企業對後續訂單與資本支出的態度偏向謹慎。

薪資指標方面，1月在職員工年薪增長率維持在4.5%，與前月相近，顯示薪資並未出現再加速的跡象。對政策解讀而言，薪資增速穩定通常意味通膨由需求端再度升溫的風險較低，理論上有利於通膨回落的進程。不過，就業增長放緩也可能提高經濟軟著陸的不確定性，市場因此同時交易「通膨降溫」與「成長下修」兩條線，導致價格行為更難走出單邊。

降息路徑仍在拉扯

利率預期依舊是市場主軸。CME FedWatch顯示，市場對2026年6月之前不重啟降息的看法仍占上風，但6月是否降息呈現近乎對半的分歧。就6月會議而言，維持利率不變的機率約44.7%，降息25個基點的機率約44.8%，差距極小，反映交易部位仍在等待更多宏觀證據。ADP數據偏弱可能提升部分資金對提前寬鬆的押註，但單一報告不足以改變政策方向，後續仍需觀察更多就業與通膨相關指標是否同步轉弱，市場才可能形成更一致的利率預期。

加密市場對宏觀數據的敏感度在利率高位環境下依然存在。ADP報告出爐後，比特幣短線自76,000美元附近回落至71,000美元一帶，暫報71,150美元，呈現典型的風險偏好降溫反應。以太坊走勢同步轉弱，短線失守2,100美元後快速回升，暫報2,160美元，顯示買盤仍在重要整數價位附近嘗試承接，但上方壓力也使反彈延續性有待確認。由於市場對6月政策的定價仍搖擺，短期內更可能維持高波動特徵，價格容易在關鍵價位附近反覆測試。

結論

ADP就業數據僅22,000人的結果，強化美國勞動市場降溫的訊號，也讓降息預期在「通膨趨緩」與「成長疑慮」之間持續拉扯。產業面由教育與醫療領軍、製造與專業服務承壓的結構，說明就業韌性並非全面性回升。反映到市場，比特幣回測71,000、以太坊一度跌破2,100後回穩，呈現宏觀不確定下的短線震盪格局。接下來利率路徑能否更清晰，取決於更多數據是否延續降溫趨勢，並讓市場對6月政策形成更一致的定價。