Bitcoin 90 Bin Doların Altına Geriledi: Spot ETF Yatırımcıları İlk Kez Zararda – Düşüş Devam Edecek mi?

Bitcoin, Salı günü 90.000 dolarlık kritik psikolojik eşiğin altına inerek, Nisan ayından bu yana bu seviyeyi ilk kez ihlal etti. Bu düşüş, aynı zamanda spot ETF ürünleri piyasaya sürüldüğünden beri ortalama bir ETF yatırımcısını ilk kez toplu zarara itti.

Yaşanan gerileme, 2025 yılındaki tüm kazançları silerken, fiyatı Ekim başında ulaştığı 126.000 doların üzerindeki rekor zirvesinin %30’dan fazla altına çekti. Milyarlarca dolarlık gerçekleşmemiş zarar, hem bireysel hem de kurumsal portföyler üzerinde baskı oluşturuyor.

Bloomberg’e göre, tüm ETF girişlerinin akış ağırlıklı ortalama maliyet bazının şu anda yaklaşık 89.600 dolar seviyesinde bulunuyor. Bitcoin, Salı günkü Asya işlem seansında bu seviyeyi aşağı yönlü kırdı. 40.000 ila 70.000 dolar arasında alım yapan ilk yatırımcılar hâlâ kârda olsa da, kurumsal sermaye girişine rağmen piyasa hissiyatı hızla bozuldu.

Satış Baskısındaki ‘Mükemmel Fırtına’ Tarihi Bir Düşüşü Tetikliyor

Yaşanan satış dalgası, Bitcoin ETF’lerini lansmanlarından bu yana en büyük ikinci geri çekilmeye itti. Bu ürünler, zirvelerinden bu yana toplu olarak 3,29 milyar dolar değer kaybetti. Sadece 17 Kasım’da, ETF çıkışları 254,51 milyon dolara ulaştı. Bu çıkışlara BlackRock’ın IBIT fonunun 145,57 milyon dolarlık kaybı öncülük ederken, Grayscale’in GBTC ve Ark’ın ARKB fonlarında da önemli geri alımlar görüldü.

Bitcoin dominansı, bir aydan uzun bir süredir ilk kez %60’ın altına inerken, Ether 3.000 doların altına düştü. XRP, BNB ve Solana gibi majör tokenlar ise %3 ila %5,6 arasında geriledi.

Piyasa analistleri, düşüşü benzeri görülmemiş bir satış baskısı yaratan birden fazla faktörün birleşimine (confluence) bağlıyor. Son on yılda Bitcoin biriktiren uzun vadeli sahipler, psikolojik 100.000 dolar hedeflerine ulaştıktan sonra kâr alımı yapıyor. Dört yıllık döngü teorisine inanan yatırımcılar ise çıkış zamanlamasını ayarlamaya çalışıyor.

VALR Kurucu Ortağı ve CEO’su Farzam Ehsani, Cryptonews’e yaptığı açıklamada, düşüşün geleneksel piyasa korkularından kaynaklandığını belirtti.

Ehsani, “Kripto piyasasındaki gerilemenin ana nedeni, geleneksel piyasalardaki artan yatırımcı korkuları” dedi. Ehsani, “Özellikle yapay zekâ ile ilişkili teknoloji hisseleri, yatırımcıların mevcut çarpanların aşırı yüksek olduğuna inanarak kâr almaya başlamasıyla baskı altına girdi” diye ekledi.

Fed’in Aralık ayında faiz indirimlerini erteleme olasılığının %50’nin altına düşmesiyle artan endişeler, dijital varlıklar genelinde risk iştahını daha da azalttı.

Piyasa Paniğine Rağmen Güçlü Eller Birikim Yapıyor

Yaygın ayı hissiyatına rağmen, zincir üstü veriler, tarihsel olarak önemli piyasa hareketlerinden önce görülen alışılmadık bir paterni ortaya koyuyor.

CryptoQuant analizi, uzun vadeli ve fiyata duyarsız yatırımcılardan gelen talebin 6 Ekim’den bu yana 159.000 BTC’den 345.000 BTC’ye yükseldiğini gösteriyor; bu, son döngülerde görülen en büyük birikimdir.

Normalde, kalıcı tutucular tarafından gerçekleştirilen bu kadar agresif bir absorpsiyon, arz sıkışmalarını ve kısa vadeli rallileri tetikler. Ancak bu sefer, fiyat tam tersi yönde keskin bir şekilde aşağı hareket etti.

CryptoQuant’tan Ki Young Ju, bu hareketi uzun vadeli sahiplerin kendi aralarında gerçekleştirdiği bir rotasyon olarak nitelendirdi.

Ju, “Bu düşüş, sadece uzun vadeli sahiplerin kendi aralarında yaptığı bir rotasyon. Eski Bitcoin sahipleri, varlıklarını uzun vadede tutacak olan geleneksel finans oyuncularına satış yapıyorlar” diye belirtti.

Ju, ETF’ler, MicroStrategy ve diğer kanalların sürekli olarak taze likidite enjekte etmesiyle piyasa yapısının temelde değiştiğini; egemen fonların, emeklilik fonlarının ve şirket hazinelerinin artık daha da büyük likidite kanalları oluşturduğunu kaydetti.

This dip is just long-term holders rotating among themselves. Old Bitcoiners are selling to tradfi players, who will also hold for the long run.

The reason I predicted the top early this year is that OG whales were dumping hard. But the market structure has changed. ETFs, MSTR,… https://t.co/eGTRqPivFT

— Ki Young Ju (@ki_young_ju) November 17, 2025

Önde gelen piyasa analisti Plan C ise Bitcoin’in uzun vadeli gidişatında temelde hiçbir şeyin değişmediğini savunuyor. Plan C, “2026’nın Bitcoin için hâlâ bir boğa piyasası olacağını düşünüyorum” diye yazdı.

“Bunun, yılın başlarında 75.000 dolara düşüş sırasında gördüğümüz gibi, nispeten kısa ömürlü, 1 ila 3 aylık geçici bir düzeltme olduğunu düşünüyorum.”

Bitcoin’in piyasa değerinin 1 trilyon doların üzerinde olmasıyla, varlığın artık önceki ayı piyasalarından kalma “sıfıra gidebilir” risk iskontosunu taşımadığını vurguladı.

Kritik Teknik Seviyeler Yakın Vadeli Yolu Belirleyecek

Ehsani, Bitcoin’in gidişatını belirleyecek kritik teknik eşikleri özetledi. “Rallinin sonunu teyit etmek için piyasanın 92.000 dolar bölgesinin altına düşmesi gerekiyor, bu yapının bozulduğunun son sinyali olacaktır” dedi.

“Kendine güvenen bir büyüme düzenine geri dönmek için ise 105.000 doların üzerine çıkılması şarttır.”

Şu anda, makroekonomik koşullar istikrar kazanırsa iyimser senaryolar hâlâ geçerli. Ehsani, “ETF talebi güçlü kalırsa ve makro ekonomik ortam düzelirse, Bitcoin yıl sonuna kadar 111.000–116.000 dolar aralığına geri dönebilir ve 2026’nın ilk çeyreğinde 130.000–140.000 doları hedefleyebilir” diye öngördü.

Gemini kurucu ortağı Cameron Winklevoss ise türbülansın ortasında iyimser bir not düşerek, “Bitcoin’i 90.000 doların altında satın alma şansınızın son kez bu olacağını” iddia etti.