Bitcoin e futures: il crollo recente è davvero colpa dei derivati?

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Ultimo aggiornamento: 

Febbraio 8, 2026

Nelle ultime sessioni di mercato del febbraio 2026, Bitcoin ha registrato una correzione significativa, segnando un calo settimanale che ha sfiorato il 19% e riportando l’attenzione degli investitori sulla volatilità dell’asset. Mentre Bitcoin precipita sotto i 70.000 dollari, una soglia psicologica critica, il dibattito si è riacceso sulle cause strutturali di questo movimento. Come spesso accade durante le fasi di contrazione rapida, molti osservatori hanno puntato il dito contro il mercato dei futures e dei derivati, accusati di aver innescato liquidazioni a cascata. Tuttavia, un’analisi più attenta dei dati suggerisce che la narrativa della “colpa della leva finanziaria” potrebbe essere, questa volta, errata.

Cosa significa la tenuta dei futures per gli investitori?

In termini semplici, la tendenza naturale degli investitori è cercare un colpevole tecnico, come l’eccesso di leva finanziaria, per spiegare le correzioni violente. Solitamente, un crollo dei prezzi è accompagnato da massicce liquidazioni forzate nei mercati dei derivati, che accelerano la discesa. Tuttavia, nel contesto attuale, i dati indicano che il deleveraging (la riduzione della leva) è stato, secondo gli analisti di VanEck, graduale e non catastrofico. Questo conta perché suggerisce che la pressione di vendita non deriva da scommettitori sovraesposti che vengono spazzati via, ma da una debolezza strutturale della domanda spot.

Per l’investitore retail, comprendere questa distinzione è fondamentale: un crollo guidato dai futures è spesso un evento rapido di pulizia del mercato (“flush”), mentre un calo guidato dal mercato spot può indicare una tendenza ribassista più persistente o un cambiamento nel sentiment istituzionale. Il fatto che Bitcoin sia sceso sotto quota 65.000 dollari evidenzia una debolezza che va oltre la semplice speculazione sui derivati.

Analisi dei dati: liquidazioni e flussi istituzionali

Guardando ai numeri forniti dalle piattaforme di analisi on-chain, emergono discrepanze rispetto alla teoria del crollo guidato dai futures. Nonostante il calo del prezzo del 19%, il volume totale delle liquidazioni crypto si è attestato tra i 3 e i 4 miliardi di dollari, con circa 2,5 miliardi attribuiti ai futures di Bitcoin. Sebbene la cifra sia alta in termini assoluti, rimane contenuta rispetto ai 49 miliardi di dollari di open interest (posizioni aperte) ancora presenti sul mercato.

Secondo Matthew Sigel di VanEck, questo scenario indica un processo di chiusura delle posizioni ordinato piuttosto che un panico sistemico. Il vero segnale di allarme arriva invece dai flussi delle stablecoin: tra dicembre 2025 e febbraio 2026, stablecoin come Tether e USD Coin hanno visto una contrazione della capitalizzazione di circa 14 miliardi di dollari. Questo dato suggerisce una vera e propria uscita di capitali istituzionali dal settore, scollegata dalle dinamiche dei derivati.

Inoltre, è interessante notare come la struttura del mercato stia evolvendo anche dal punto di vista normativo. Mentre i derivati sono spesso visti con sospetto, enti regolatori come la CFTC (Commodity Futures Trading Commission) continuano a monitorare il settore per garantire trasparenza. Recentemente, si è discusso molto del ruolo di questi enti nel definire il futuro dell’asset class, con prospettive per un “gold standard” per Bitcoin nel 2026 che potrebbero stabilizzare ulteriormente il mercato dei futures nel lungo termine.

Implicazioni per investitori italiani e rischi potenziali

Per gli investitori italiani, questa analisi comporta la necessità di ricalibrare le proprie strategie di gestione del rischio. La mancanza di un premio positivo su Coinbase (il cosiddetto Coinbase Premium Gap) indica che gli acquirenti istituzionali statunitensi non stanno intervenendo aggressivamente per “comprare il calo” (buy the dip), un segnale che storicamente ha preceduto recuperi rapidi. Il rischio principale è interpretare l’attuale livello di prezzo come un semplice eccesso tecnico da riassorbire, ignorando invece i fattori macroeconomici e geopolitici che stanno spingendo anche gli hedge fund a ridurre l’esposizione.

Il contro-argomento principale risiede nella visione di lungo periodo di alcuni grandi attori finanziari. Nonostante il sentiment negativo immediato, banche d’affari continuano a vedere valore nell’asset; ad esempio, è noto che JP Morgan preferisce ancora BTC all’oro in ottica di diversificazione, suggerendo che per chi ha un orizzonte temporale ampio, la volatilità attuale potrebbe rappresentare un punto di ingresso interessante, purché si agisca con prudenza e si monitorino i livelli di supporto sotto i 60.000 dollari.

Conclusioni

In conclusione, attribuire il recente crollo di Bitcoin esclusivamente ai futures è riduttivo e non supportato dai dati on-chain. Il calo appare guidato da un ritiro della liquidità spot e istituzionale, segnalato dai deflussi delle stablecoin. Per i trader, il livello chiave da monitorare resta l’area dei 60.000 dollari; una rottura al ribasso potrebbe segnalare ulteriore debolezza strutturale, indipendentemente dalla leva finanziaria.