Tőzsdepánik: az SEC lazít a tokenizált részvények szabályain
A WFE arra figyelmeztet, hogy az SEC által engedélyezett sandbox-mentességek megkerülhetik azokat a kulcsszabályokat, amelyek a tőzsdéket, brókereket, elszámolást és befektetővédelmet szabályozzák. Ezek olyan, tesztkörnyezetben adott szabályozói mentességek, melyek torz versenyhelyzetet teremthetnek a tokenizált részvényeket kínáló platformok javára.
A legnagyobb amerikai tőzsdék aggodalmukat fejezik ki, mivel az Értékpapír- és Tőzsdefelügyelet (SEC) olyan mentességeket vizsgál, amelyek felgyorsíthatják a tokenizált részvények bevezetését a hagyományos piacokra.
A vita ezen a héten élesedett ki, miután a Tőzsdék Világszövetsége (WFE) levelet küldött az SEC kriptoügyi munkacsoportjának. A szervezet arra figyelmeztetett, hogy a túl széles körű mentességek torzíthatják a piaci struktúrát, és tisztességtelen előnyt adhatnak a lazábban szabályozott kriptós cégeknek.
A nagy tőzsdék óvatosságra intenek, miközben az SEC a tokenizáció gyorsított engedélyezését vizsgálja
A november 21-i levél szerint a WFE “egyre nagyobb aggodalommal” figyeli, hogy bizonyos platformok amerikai részvények tokenizált változatait kínálják. Teszik mindezt anélkül, hogy ezekre a hagyományos értékpapírokhoz kapcsolódó védelmek vonatkoznának.
Sok ilyen terméket úgy reklámoznak, mintha egyenértékűek lennének a tőzsdei részvényekkel. Ezek azonban nem biztosítanak tulajdonosi jogokat, szavazati jogot vagy egyértelmű jogorvoslati lehetőséget a befektetők számára.
Az időzítés sem véletlen: az SEC elnöke, Paul Atkins egy úgynevezett „innovációs mentességen” dolgozik. Ez a keretrendszer lehetővé tenné, hogy a kriptocégek feltételes engedéllyel blokklánc-alapú termékeket indítsanak, amíg az ügynökség véglegesíti a hosszú távú digitális eszközökre vonatkozó szabályokat.
Atkins szerint a tokenizáció elkerülhetetlen, és kulcsszerepet játszik abban, hogy a Trump-kormányzat az Egyesült Államokat a globális digitális pénzügy központjává tegye.
Az SEC jelenleg tokenizált részvényekre, kötvényekre és partnerségi érdekeltségekre vonatkozó javaslatokat vizsgál. Több nagy pénzintézet már hivatalos jóváhagyást is kért.
A tokenizált részvények kockázatai és a szabályozási vita éleződése
A tokenizált részvények célja, hogy a hagyományos részvényeket rögzítsék egy blokkláncon. Ez lehetővé tenné a 0-24-es globális kereskedést, a gyorsabb elszámolást és a részleges tulajdonlást.
Egyes konstrukciók csak a részvény gazdasági teljesítményét követik anélkül, hogy tulajdonjogot adnának, míg mások valódi, regisztrált részvényeket próbálnak közvetlenül a blokkláncon elhelyezni.
Mivel értékpapírnak minősülnek, ezeket vagy regisztrálni kell, vagy be kell férniük egy célzott SEC-mentesség alá – jelenleg épp ez a vita egyik központi eleme.
A tőzsdék szerint nagy a tét. A WFE a levelében arra figyelmeztetett, hogy ha a mentességek túl széles körűek lesznek, az szabályozatlan kriptoplatformokra terelheti a forgalmat. Ez gyengítené az árak alakulásának átláthatóságát és eltéréseket okozna a tokenizált és a valódi részvények ára között.
A szervezet külföldi példákat is hozott, ahol szintetikus részvénytokenek lényegesen eltérő árakon forogtak. Mindez komoly kérdéseket vet fel az árképzés pontosságával és a befektetők védelmével kapcsolatban.
A WFE arra is rámutatott, hogy a tokenizált részvények felboríthatják az elszámolóházak nettósításra és fedezetkezelésre épülő működését, amelyek a rendszerkockázat csökkentését szolgálják.
A “csomagolt” (wrapped) részvénytokenek gyakran nem tartalmaznak szavazati jogot vagy osztalékigényt, ami gyengíti a részvényesi jogvédelmet.
A szervezet szerint a gyorsított mentességek veszélyes precedenst teremthetnek. Ezekkel ugyanis bizonyos cégeket indokolatlan előnyhöz juttathatnak, miközben megkerülik a nyilvános véleményezés kötelező folyamatát.
Az SEC az innováció és a kockázat között egyensúlyoz, miközben a tokenizált piacok szabályozói fókuszba kerülnek
Atkins eközben továbbra is a nyitottabb szabályozás felé tereli az ügynökséget. Hivatalba lépése óta hangsúlyozza, hogy az Egyesült Államoknak alkalmazkodnia kell az on-chain pénzügyi modellekhez.
A “Project Crypto” néven futó, júliusban bemutatott átfogó terve modernizálná az értékpapírok szabályozását, ösztönözné a kriptoeszköz-kibocsátást az USA-ba való visszatelepülésre, és tiszta keretet teremtene a tokenizált eszközök számára.
A szabályozók ugyanakkor olyan megoldásokat keresnek, amelyek úgy modernizálják a piac működését, hogy közben nem veszélyeztetik a jelenlegi rendszert.
Az egyik, megfontolás alatt álló opció, hogy a tokenizált részvényeket kínáló platformoknak tőzsdeként vagy alternatív kereskedési rendszerekként (ATS) kellene regisztrálniuk. Így ugyanazok a befektetővédelmi és felügyeleti követelmények vonatkoznának rájuk, mint a hagyományos szereplőkre.
Az olyan elszámolóházak, mint a DTCC, a blokklánc-alapú elszámolást is integrálhatnák, miközben megtartanák a jelenlegi kereskedési, monitorozási és kockázatkezelési funkciókat.
Az SEC azt is mérlegeli, hogy korlátozott tesztprogramokkal vagy időben behatárolt mentességekkel gyűjtsön adatokat, mielőtt széles körben engedélyezné a tokenizált kereskedést.
A tokenizált részvények térnyerése alapjaiban alakíthatja át a befektetők piacra jutását.
A tokenizált részvények ígérete az alacsony költségű részleges tulajdon, a folyamatos kereskedés és a gyorsabb elszámolás. Ugyanakkor új kockázatok is felmerülnek: az okosszerződések sebezhetősége, kibertámadások és a bizonytalan szabályozói besorolás.
A WFE arra kérte az SEC-et, hogy minden mentességet tartson szűkre szabott, ideiglenes és szigorú felügyelethez kötött keretek között. Ide tartozik az AML-ellenőrzés (pénzmosás elleni intézkedés), az irányítási előírások és az eszközök elkülönítésére vonatkozó követelmények.
A szervezet szerint az ügynökségnek átlátható szabályalkotási folyamatokra vagy kontrollált tesztkörnyezetekre kellene támaszkodnia, nem pedig olyan átfogó mentességekre, amelyek a kockázatot végül a nagyközönségre hárítják.
Ne maradj le!
in numbers
