Michael Saylorin Strategy on Bitcoin-romahduksen suurin kärsijä
Viime aikojen markkinaturbulenssin myötä Bitcoin romahti yli kahdeksan prosenttia vuorokaudessa. Bitcoinin hintaromahdus ei myöskään osoita hidastumisen merkkejä.
Väliaikainen nousu tasolle 92 763 dollaria – osittain Nvidian vahvojen tulosten siivittämänä – kääntyi nopeasti. Nyt maailman suurin kryptovaluutta on vaarassa pudota alle 80 000 dollarin. Sama meno on jatkunut myös osakemarkkinoilla. S&P 500 -indeksi koki vuoden suurimman pudotuksen sitten presidentti Trumpin huhtikuun aiheuttaman kaaoksen.
BTC on nyt 33 % alempana kuin kaikkien aikojen huippunsa. Se saavutettiin vain alle kaksi kuukautta sitten. Pitkäpositioita pitävät kauppiaat kärsivät erityisesti, puhumattakaan miljoonista sijoittajista, joiden lompakoissa on Satosheja.
Michael Saylorin Strategy on pahassa pulassa
Mutta erityisesti yksi yhtiö on tuskallisen alttiina Bitcoinin hintaromahdukselle: Michael Saylorin Strategy. Yhtiöllä on nyt lähes 650 000 BTC:tä kassassaan – mikä vastaa noin 3 % koko tarjonnasta – velkavetoisen ostohysterian seurauksena.
Strategy aloitti Bitcoin-ostot elokuussa 2020. Tuolloin hinta oli vain noin 11 000 dollaria, ja keskimääräinen hankintahinta ei ole ollut kovin korkea. Tilanne on kuitenkin muuttumassa.
Tuoreimpien tietojen mukaan Strategy on maksanut keskimäärin 74 433 dollaria per BTC, ja se alkaa nyt olla vaarallisen lähellä tappiollista tilannetta. Jos hintaromahdus jatkuu, jo 11 %:n lisälasku nykyiseltä tasolta veisi sijoitukset miinukselle.
Tämä ei toki olisi ensimmäinen kerta. Strategy selvisi edellisestä karhumarkkinasta myymättä yhtään kolikkoa. Sen omistukset olivat kuitenkin silloin murto-osa nykyisestä määrästä.
Ironista kyllä, Strategy-yhtiön markkina-arvo on paikoin ollut jo pienempi kuin sen omistamien Bitcoinien arvo – ja Wall Streetin sijoittajat ovat alkaneet myydä osaketta suurissa erissä.
Bitcoinin hintaromahduksen seurauksena BTC on nyt 12 % alempana kuin vuoden 2025 alussa. Vertailun vuoksi, MSTR-osake on romahtanut 56 % viimeisen kuuden kuukauden aikana – josta 41 % on tullut pelkästään viimeisen kuukauden aikana.
Koska Strategy on muuttunut käytännössä yrityskassayhtiöksi, sen osakkeen kohtalo seuraa tiiviisti Bitcoinin hinnan kehitystä – ja yhtiö kokee yleensä markkinaliikkeisiin suhteettoman suuria nousuja tai laskuja. Tämä voi johtaa vakaviin seurauksiin tulevina kuukausina.
Miljoonien sijoittajien varoja Strategyssä indeksirahastojen kautta
Kuten JPMorgan hiljattain totesi, Strategyn valtavat nousut vuosina 2024–2025 – osakkeen noustessa 63 dollarista 542,99 dollariin – toivat sen suuriin osakeindekseihin kuten teknologiapainotteiseen Nasdaq 100:aan ja MSCI Worldiin. Tämä johti siihen, että varainhoitajat ostivat MSTR-osakkeita ETF-tuotteisiin. Miljoonat sijoittajat saivat näin epäsuoran altistuksen yhtiölle eläke- tai säästösuunnitelmiensa kautta.
Mutta nyt on olemassa todellinen riski, että Strategy poistetaan näistä indekseistä – mikä johtaisi päinvastaiseen ilmiöön eli myynteihin. Analyytikot arvioivat, että ulosvirtaukset voisivat olla jopa 3 miljardia dollaria, jos yhtiö poistetaan MSCI Worldistä ja USA-indekseistä – ja jopa 9 miljardia, jos Nasdaq 100 seuraa perässä.
Ongelmat eivät lopu tähän. Horisontissa häämöttää toinen jäävuori: vuonna 2028 erääntyvät vaihdettavat joukkovelkakirjat, joiden arvo on 5 miljardia dollaria. Luottoluokittaja S&P varoitti asiasta viime kuussa ja antoi Strategy-yhtiölle roskalainaluokituksen B–, perustellen:
“Pidämme Strategyn korkeaa Bitcoin-altistusta, kapeaa liiketoimintafokusta, heikkoa riskikorjattua vakavaraisuutta ja matalaa dollarilikviditeettiä heikkouksina.”
Michael Saylorin motto on pitkään ollut “älä koskaan myy Bitcoiniasi”, mutta yhtiöllä ei ehkä ole muuta vaihtoehtoa, jos taloudelliset velvoitteet kasaantuvat. Ongelma on tämä: mikä tahansa myynti – olipa se kuinka pieni tahansa – saattaisi laukaista paniikin markkinoilla ja tehdä nykyisestä Bitcoinin romahduksesta vielä lievän verrattuna siihen, mitä tapahtuisi.
Yrityksen liiketoimintatulo oli vuoden 2025 kolmannella neljänneksellä vain 116,1 miljoonaa dollaria, joten tulovirta ei riitä kattamaan velvoitteita ilman Bitcoin-myyntiä.
Analyytikko Shanaka Anslem Pereran mukaan kaikki tämä draama voi johtaa siihen, että sijoittajat hylkäävät Strategyn keinona saada epäsuoraa altistusta Bitcoinille – sillä ETF:t, jotka seuraavat Bitcoinin spot-hintaa, tulevat olemaan suositumpi vaihtoehto.
“Refleksiivinen kehä, joka piti kaiken käynnissä: kerää rahaa osakkeista, osta Bitcoinia, osake nousee, kerää lisää rahaa, osta lisää Bitcoinia. Se sykli on nyt kuollut”, hän kirjoitti viestipalvelu X:ssä.
Strategyn valtavat Bitcoin-omistukset pitäisi herättää huolta sijoittajissa – ja jos Saylorin visio kaatuu nolosti, se voi antaa kuoliniskun narratiiville, jonka mukaan yritykset ja valtiot voivat pitää Bitcoinia varanto-omaisuutena.
Bitcoin-yhtiö Strategy saattaa poistua suurista indeksirahastoista
Michael Saylorin Strategy on siis kohtaamassa yhden suurimmista testeistään tähän mennessä. Sen osake uhkaa pudota suurista osakeindekseistä, jotka alun perin toivat yhtiön Bitcoin-panostuksen valtavirran sijoitussalkkuihin.
Bloombergin raportoiman JPMorganin analyysin mukaan Strategy voi joutua ulos MSCI USA- ja Nasdaq 100 -indekseistä. Pelkästään MSCI:n poistuminen voisi aiheuttaa jopa 2,8 miljardin dollarin ulosvirtauksen – ja enemmän, jos muut indeksitarjoajat seuraavat perässä.
Passiiviset rahastot, jotka seuraavat yhtiötä, edustavat jo lähes 9 miljardin dollarin markkina-altistusta, ja päätöstä odotetaan 15. tammikuuta mennessä.
Mahdollinen poistuminen indekseistä horjuttaa Strategyn Bitcoin-narratiivin perustaa
Yritys rakensi brändinsä tarjoamalla Bitcoin-altistuksen osaketunnuksen kautta. Sille indeksistä poistuminen vaikuttaisi muuhunkin kuin kaupankäyntivolyymiin. Se heikentäisi institutionaalista uskottavuutta, jonka ansiosta Strategy oli aiemmin suosittu tapa rahastonhoitajille saada säädeltyä pääsyä maailman suurimpaan kryptovaluuttaan.
Strategyn nousu perustui yksinkertaiseen kehäprosessiin: yhtiö myi osakkeita, osti Bitcoinia ja käytti jokaisen kurssinousun perusteluna uuden osakeannin ja lisäostojen tekemiseen. Huipulla yhtiön markkina-arvo oli selvästi sen Bitcoin-omistusten arvoa korkeampi.
Tuo preemio on nyt pitkälti kadonnut, ja yhtiön arvostus on enää hieman sen kryptoreservien arvoa korkeampi – merkki siitä, että sijoittajien usko on hiipunut.
“Vaikka aktiiviset salkunhoitajat eivät ole velvoitettuja seuraamaan indeksimuutoksia, poistuminen suurista indekseistä nähtäisiin markkinoilla ehdottomasti negatiivisena”, JPMorganin analyytikot Nikolaos Panigirtzogloun johdolla kirjoittivat. He viittaavat riskeihin likviditeetin, rahoituskustannusten ja sijoittajakiinnostuksen osalta.
MSCI:n ehdotus kohdistuu yrityksiin, joissa kryptot hallitsevat taseita – Strategy vaarassa
Myös indeksisäännöt ovat muuttumassa Strategyn ympärillä. Lokakuun 10. päivän päivityksessään MSCI kertoi, että jotkut markkinaosapuolet pitävät kryptovaluuttareserviyhtiöitä lähempänä sijoitusrahastoja, joita ei hyväksytä indekseihin.
MSCI ehdottaa sulkevansa Global Investable Market Indexes -indekseistään pois kaikki yhtiöt, joiden digitaaliset varat muodostavat 50 % tai enemmän niiden koko varoista. MSCI:n edustaja sanoi Bloombergille, että yhtiö ei “spekuloi tulevilla indeksimuutoksilla”.
Paine kasvaa, sillä sekä Bitcoin että Strategyn osakekurssi ovat laskeneet rajusti.
Strategyn osake on pudonnut yli 60 % marraskuun 2024 ennätyksestään – pyyhkien pois sen preemion, joka aiemmin houkutteli momenttisijoittajia ja kryptomyönteisiä omistajia.
Laskusta huolimatta osake on edelleen yli 1 300 % plussalla siitä lähtien, kun Saylor ilmoitti ensimmäisestä Bitcoin-ostoksestaan elokuussa 2020 – tuotto, joka pesee kaikki suuret osakeindeksit samalta ajalta.
Bitcoinin romahdus paljastaa murtumia Strategyn entisessä voimakehässä
Bitcoin on laskenut yli 30 % lokakuun huipustaan. Samalla kryptomarkkinoilta on haihtunut yli biljoona dollaria arvoa. Strategyn mNAV (markkina-arvon ja Bitcoin-omistusten suhde) on pudonnut hieman yli 1.1:een, mikä viittaa siihen, että osaketta hinnoitellaan enää vain hieman kalliimmaksi kuin sen hallussa olevat kolikot.
Palautejärjestelmä, joka aiemmin palkitsi jokaisen uuden Bitcoin-oston korkeammalla osakekurssilla, ei enää toimi samalla tavalla.
Siitä huolimatta Saylor ei ole irrottanut kaasua. Aiemmin tällä viikolla Strategy osti 8 178 Bitcoinia 835,6 miljoonalla dollarilla, keskihintaan 102 171 dollaria kolikkoa kohden (sisältäen kulut).
Tämä viimeisin osto nosti yhtiön hallussa olevan Bitcoin-määrän 649 870 kolikkoon 16. marraskuuta 2025 mennessä. Niihin on käytetty yhteensä 48,37 miljardia dollaria, ja keskihinta per kolikko on 74 433 dollaria.
Sijoittajat jäävät nyt seuraamaan, aikovatko indeksien tarjoajat ja pääomamarkkinat jatkaa tämän strategian tukemista, kun kryptosyklin suunta muuttuu.
2M+
200+
8
70+
Lue myös nämä
in numbers
