بيتكوين تتداول بنسبة 20% تحت تكلفة الإنتاج مع انخفاض ربحية المعدنين إلى أدنى مستوى في 14 شهراً
انخفضت بيتكوين إلى نحو 70,000 دولار في 5 فبراير — أي بنسبة 20% تقريباً تحت التكلفة المقدرة البالغة 87,000 دولار لإنتاج عملة واحدة — مع تراجع الهاشريت وتقلّص الهوامش وتدهور السوق الأوسع، ما دفع ربحية المُعدّنين إلى أدنى مستوى لها في 14 شهراً.
النقاط الرئيسية:
– تتداول بيتكوين بالقرب من 71,000 دولار، أي بنسبة 20% تقريباً تحت تكلفة الإنتاج الإجمالية المقدرة — وهو فارق ظهر تاريخياً فقط خلال أسواق الدببة.
– انخفض مؤشر استدامة أرباح وخسائر المعدنين إلى 21، وهو مستوى لم يُشاهد منذ نوفمبر 2024، بعد أن لامست الإيرادات اليومية للتعدين 28 مليون دولار لفترة وجيزة.
– من المتوقع أن يخفض تعديل الصعوبة في 8 فبراير صعوبة التعدين بنحو 14%، مما يمنح فرصة للمشغلين الذين ما زالوا يشغلون الأجهزة.
تشير بيانات كريبتوكوانت (CryptoQuant) إلى أن معدل الهاش للشبكة يقترب من 970 إكساهاش في الثانية، بانخفاض قدره 12% من ذروة بلغت تقريباً 1.1 زيتاهاش في الثانية في أكتوبر — وهو أكبر انخفاض منذ حظر الصين للتعدين في عام 2021.
يعود هذا التراجع إلى أوائل أكتوبر، عندما كانت بيتكوين تتداول بالقرب من 126,000 دولار. بدأ أكبر حدث تصفية للعقود الآجلة على الإطلاق في بيع استمر دون إيجاد قاع. انخفض مؤشر Bull Score الخاص بـCryptoQuant منذ ذلك الحين إلى الصفر.
انهيار إيرادات المعدنين مع تجاوز أوقات الكتلة الهدف
ازداد الضغط المالي على المعدنين بشكل حاد في الأسابيع الأخيرة. انخفضت الإيرادات اليومية لتعدين بيتكوين من نحو 45 مليون دولار إلى أدنى مستوى سنوي بلغ 28 مليون دولار في أواخر يناير، مدفوعة بانخفاض الأسعار وعواصف الشتاء الشديدة في الولايات المتحدة التي أجبرت كبار المشغلين على تقليص الإنتاج.
انخفض إنتاج أكبر المعدنين المتداولين علناً من نحو 77 بيتكوين يومياً إلى 28 فقط خلال نفس الفترة، وفقاً لـ CryptoQuant.
ارتفع متوسط زمن الكتلة إلى نحو 11.6 دقيقة، وهو أعلى بكثير من الهدف البالغ 10 دقائق الذي وضعه البروتوكول، مما يعكس حجم قوة الهاش التي توقفت عن العمل.
انخفض مؤشر استدامة أرباح وخسائر المعدنين إلى 21، مما يؤكد أن الإيرادات تفشل في تغطية التكاليف لشريحة كبيرة من الشبكة. لم تعد النماذج القديمة، بما في ذلك Antminer S19 XP+ وMicroBT M60S، مربحة عند صعوبة التعدين الحالية ومعدلات الكهرباء القياسية البالغة 0.08 دولار لكل كيلوواط/ساعة.
حتى أجهزة سلسلة S21 الأحدث تقترب من نطاق سعر الإغلاق الذي يتراوح بين 69,000 و74,000 دولار، كما تم الإبلاغ سابقاً.
من المتوقع أن يسفر تعديل الصعوبة عن أكبر تخفيض منذ عام 2021
من المتوقع أن يخفض تعديل صعوبة بيتكوين القادم، المتوقع في 8 فبراير، صعوبة التعدين بنحو 14% إلى حوالي 121 تريليون، بانخفاض من المستوى الحالي البالغ 141.67 تريليون.
إذا تم تأكيد ذلك، فسيكون أكبر تعديل سلبي منفرد منذ منتصف عام 2021 وسيحسن على الفور الإيرادات لكل وحدة من قوة الحوسبة للمعدنين الذين ما زالوا متصلين بالشبكة.
جادل فان إيك، شركة الاستثمار في الأصول الرقمية، بأن الانخفاضات المستمرة في معدل الهاش عملت تاريخياً كمؤشرات عكسية. تظهر بيانات الشركة أن النمو السلبي لمعدل الهاش على مدى 90 يوماً تبعه عوائد إيجابية لبيتكوين على مدى 180 يوماً بنسبة 77% من الوقت، بمتوسط مكسب بلغ 72%.
كتب محللو فان إيك مات سيغل وباتريك بوش في مذكرة بحثية صدرت في ديسمبر: “عندما يستمر ضغط معدل الهاش لفترات أطول، تميل العوائد الإيجابية المستقبلية إلى الحدوث بشكل أكثر تكراراً وبحجم أكبر”.
التحول نحو الذكاء الاصطناعي وتراجع المؤسسات يضيفان طبقات من عدم اليقين
قد يكون جزء من انخفاض معدل الهاش هيكلياً وليس دورياً. كما تم تغطيته في وقت سابق من هذا العام، قام بعض المعدنين، بما في ذلك IREN وCore Scientific، بتحويل قدراتهم نحو الذكاء الاصطناعي وأعباء العمل الحوسبية عالية الأداء، التي تقدم عوائد أكثر استقراراً من مكافآت الكتلة في بيئة الهوامش الحالية.
قدرت فان إيك أن ما يصل إلى 10% من معدل هاش بيتكوين يمكن أن يتحول بشكل دائم نحو الذكاء الاصطناعي.
في الوقت نفسه، انعكست الطلبات المؤسسية من خلال صناديق بيتكوين الفورية في الولايات المتحدة. تظهر بيانات البحث أن صناديق الاستثمار المتداولة أصبحت بائعين صافيين في أوائل عام 2026، حيث باعت نحو 10,600 بيتكوين منذ بداية العام مقارنة بشراء حوالي 46,000 بيتكوين خلال نفس الفترة في عام 2025.
لا تفوّت الفرصة
in numbers
