随着其他地区国库需求减弱，比特币 DAT 交易集中于迈克尔·塞勒的策略

企业比特币（BTC）买入已经收窄至单一公司，原本旨在拓宽该资产机构基础的交易如今反而成为集中风险。

据本周发布的CryptoQuant报告显示，作为全球最大的企业比特币持有者，Strategy在过去30天内大约购买了45,000枚比特币，这是自2025年4月以来其最快的积累速度。

在同期内，其他所有财务公司合计购买了约1,000枚比特币，较去年八月的高峰69,000枚下降了99%。它们在总购买量中的份额从交易高峰时的95%骤降至2%。

根据 CryptoQuant 数据，Michael Saylor 的策略目前持有大约 76% 的所有企业金库比特币。

这些数字证实了银河数字去年夏天所警告的情况。 在七月的一份报告中，Galaxy 认为数字资产国库公司模式本质上是一种流动性衍生品，只有当股票交易价格高于其所持有的比特币基础资产时，才能发挥作用。

一旦这些溢价被压缩，驱动机制将发生逆转：较低的价格会缩减净资产价值，压缩股权溢价，从而使股份发行变为稀释性而非增值性。

该情形几乎完全按照描述的方式发展。

2025年7月和8月，正值DATCO的夏季，这些公司正在积累BTC 价格走势偏向上涨 110,000 美元的高点。现在，其交易价格已跌至 70,000 美元以下， 根据CoinDesk市场数据 ，随着其缓慢从10月10日的崩盘中恢复。

根据Galaxy的分析，截至12月，近周期高点积极买入的公司，包括Metaplanet和Nakamoto Holdings，平均持仓成本超过107,000美元，按当前价格计算处于深度亏损状态。

Strategy 已采取措施进行自我保护，披露于 12月，现金储备达到14.4亿美元 目标是最终将其累积至能够覆盖24个月的股息及利息义务。

这种防御姿态并未阻止其买入力度。但 CryptoQuant 的数据显示，其他公司无人能与之匹敌，大多数公司已停止尝试。

结果是需求结构远比市场所承诺的更加集中。

于 去年夏天在香港举办的比特币亚洲峰会，财资公司将自己定位为一种可扩展的新型 能够吸收比特币供应的企业买家 并且表现优于被动敞口。

目前，该愿景已聚焦于单一资产负债表。