分析师警告人工智能转型，导致比特币矿工 HIVE、Bitfarm 及 Bitdeer 评级下调

KBW对加密货币挖矿行业采取了更加谨慎的态度。华尔街投资银行将Bitfarms（BITF）、Bitdeer（BTDR）和HIVE Digital（HIVE）的评级从跑赢大市下调至表现与大市持平。

在周一发布的一系列致投资者的报告中，银行指出，尽管行业向高性能计算（HPC）和人工智能托管的转变具有吸引力，但实现盈利的路径充满了执行风险和较长的前置时间。

面对2024年减半后创纪录的低利润率环境，比特币矿工正通过重塑品牌为数字基础设施供应商，以抢占人工智能热潮中的一席之地。通过将配备高密度电力和冷却设备的闲置矿场改造为人工智能就绪的数据中心，这些公司希望以稳定的长期企业合约取代波动性较大的挖矿收益。

然而，这一转型并非简单的调整；高性能计算的大量资本需求和严格的运行时间标准正在迫使市场在成功改造者与持有搁浅资产者之间形成高风险的分水岭。

Bitfarms：肖恩的漫长等待

分析师斯蒂芬·格拉戈拉（Stephen Glagola）将Bitfarms评级下调至市场表现，指出尽管首席执行官本·加农（Ben Gagnon）拥有清晰的愿景，但市场已充分反映其位于宾夕法尼亚州莎伦市120兆瓦（MW）矿场的潜力。

尽管分析师将Bitfarms的目标价从2.50美元上调至3.00美元，但他不预计正式的租赁协议将在2026年下半年之前达成。此外，他对Bitfarms潜在的华盛顿AI云业务进入表示怀疑，并强调了对杠杆率上升的担忧。

早盘时段该股股价保持不变。

比特鹿：规模与不确定性

KBW 对 Bitdeer 的评级下调伴随着目标价大幅下调，从 26.50 美元降至 14 美元。虽然 KBW 承认 Bitdeer 通过其垂直整合的 Sealminer 技术，有望在 2026 年成为领先的上市矿工，但其警告称公司越来越专注于 AI 云业务，增加了不确定性因素。

分析师指出，该公司目前规模较小、股东控制集中以及“关联方风险暴露”是选择观望的主要原因。

该股票略微上涨，报13.91美元。

HIVE：缺乏“持久竞争优势”

HIVE Digital 的目标价格从 11.00 美元被下调至 3.50 美元，原因是格拉戈拉对其 AI 云战略的持久性表示质疑。该分析师指出，HIVE 对合作渠道和设备融资的依赖，使其相比纯数据中心竞争对手处于“次优位置”。

此外，KBW 指出 HIVE 的税前投入资本回报率为负，表明该公司在哈希率价格低迷的环境下扩大其矿业算力，但未能产生足够的运营回报。

发布时，HIVE 上涨 0.3%，报每股 3.04 美元。

在这三个名称中，投资银行传达的信息是一致的：从矿工转型为数据中心运营商是一个资本密集型的过程，可能需要比投资者当前预期的更多稀释和耐心。

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