加密货币ETF激增可能重塑市场，但许多产品或将失败

大量加密货币交易所交易基金（ETF）可能最早于今年秋季进入美国市场，或将改变机构和散户投资者进入数字资产领域的方式。但尽管部分人士将其视为主流采纳的转折点，亦有人已开始为不可避免的阵痛做好准备。

“加密货币ETF的闸门预计将在今年秋季打开，投资者很快将充斥于这些产品之中，”NovaDius财富管理公司总裁Nate Geraci表示。他认为，目前向美国证券交易委员会（SEC）提交的90多个加密货币ETF申请中的大多数将在满足最终上市要求的前提下获得批准。

然而，Geraci 表示，最终决定哪些产品能够繁荣的将是投资者——而非监管机构。

“ETF市场的美妙之处在于它是一种优胜劣汰的机制，投资者用他们辛苦赚来的资金进行投票。市场自然会区分出赢家和输家，因此我并不过于担心市场上出现过多的加密货币ETF。”

在 Geraci 看来，对更多元化且更易获得的投资选择的需求早已存在——且这一需求尚未被充分重视。

“鉴于市场对基于期货及1940年法案结构的Solana和XRP ETF的初步反应，我认为对这些加密资产1933年法案现货产品的需求被严重低估了——这与我们之前所见的现货比特币和以太坊ETF的情况非常相似，”他说道。

由贝莱德管理和发行的 iShares 比特币信托基金（IBIT），成为该类产品历史上最成功的 ETF 首发项目，现代表投资者持有近 850 亿美元价值的比特币。

尽管以太坊交易所交易基金（ETF）最初的需求远低于比特币ETF，但近期对以太坊区块链原生代币的兴趣激增，导致该类ETF的资金流入量远超比特币ETF。

根据彭博情报的ETF分析师James Seyffart的数据，自7月初以来，以太坊ETF的资金流入已接近100亿美元，这占自去年推出以来总流入140亿美元的大部分。

Geraci 同时预计基于指数的加密货币 ETF 将获得强劲的市场接受度，他表示这将为投资者和顾问“提供一种直接的方式来获得更广泛数字资产生态系统的敞口。” 对于规模较小、知名度较低的代币，他承认需求将高度依赖于每个项目基本面的强弱。

“随着您进一步深入加密市场市值的范围，我预计现货 ETF 的需求将更紧密地与个别项目的成功及其基础资产的表现挂钩——这些因素在目前阶段难以预测，”他表示。

Seyffart 同意加密相关产品的流水线即将爆发，但他对其中能持续存在的数量持更为怀疑的态度。

“如果所有这些申请最终都获得批准启动，未来几年内无疑会有一些关闭，”Seyffart 表示。他预计“这些产品会有相当不错的需求”，但认为尤其对于山寨币，市场预期需要进行调整。

“我不确定一些较长尾的山寨币是否能够拥有超过5个成功的ETF，”他说。“如果人们以比特币ETF的水平来评判它们的成功——他们将会感到非常失望。但如果有人期望它们全部失败——他们同样会感到非常失望。”

在他看来，市场正进入一个测试阶段，发行方将推出大量产品以观察哪些产品能够站稳脚跟。“这些发行方将推出许多产品，试图找到能够成功的那些，”Seyffart 表示。他预测未来 12 至 18 个月内，将会有“数百种加密相关的交易所交易产品（ETP）”发布。

两位分析师在一个核心观点上达成一致：ETF 形式营造了一个高度竞争的格局，投资者兴趣是成功的最终裁决者。尽管美国证券交易委员会的批准可能会打开大门，但决定谁能立足的是资产流动。

在ETF领域，产品关闭是一种常态——而非缺陷。正如股票市场一样，需求不足或表现不佳可能导致基金被关闭。对于投资者而言，这意味着并非所有新的加密货币ETF都值得押注，即使它背负着知名区块链项目的名称。

例如，如果底层代币继续吸引开发者和用户，Solana 交易型开放式指数基金（ETF）可能会找到买家。但基于同一币的五只不同 ETF 呢？Seyffart 和 Geraci 都表示，届时市场很可能会进行干预。

“如果需求未能出现，这些产品将会关闭，”Seyffart 表示。

此次繁荣的背后是加密货币更广泛的机构认可。自去年美国证券交易委员会（SEC）批准了比特币和以太坊现货交易型开放式指数基金（ETF）以来，资产管理公司迅速提交了与索拉纳（SOL）、瑞波币（XRP）、狗狗币（DOGE）以及其他多种币种相关的新产品申报，甚至包括跟踪多种币的组合基金。这些产品为传统投资者提供了一种受监管的途径，能够在无需设置钱包或管理私钥的情况下进入加密市场。

但有了这种访问权限，也伴随着需要具备辨别能力的责任。

“最终，投资者将决定哪些产品具有合理性，哪些则不然，”Geraci 表示。“这一直是 ETF 市场的运作方式。”

随着数百只加密货币基金可能即将进入市场，相关决策或需迅速做出。