Чому надмірне забезпечення повертає стабільність стейблкоінам

Повідомлення про загибель стабільних монет передчасні, як би сказав Марк Твен, якби був живий сьогодні. Крах Terra Luna показав, що те, що добре працювало в теорії, на практиці було лише питанням часу до виникнення аварії.

Однією з жертв краху стала сама концепція стейблкоїнів. Багато експертів почали називати їх «нестейблкоїнами» або варіаціями на цю тему. Але це упускає суть справи. Terra Luna ніколи насправді не була справжнім стейблкоїном, оскільки вартість забезпечення визначала вартість монети. Для того, щоб справжній стейблкоїн існував як надійне сховище вартості та корисний засіб обміну, зв’язок між ціною монети та вартістю забезпечення повинен, як дружина Цезаря, бути поза підозрою і навіть поза будь-яким сумнівом.

Один із способів досягнення цього – механізм гарантованого надзабезпечення. Прикладом надзабезпеченого стаблкоїна є децентралізований USD, або USDD, випущений Tron DAO Reserve. USDD надзабезпечується кількома основними цифровими активами, включаючи нативний токен Tron — TRX, BTC та USDT. Загальна вартість застави USDD значно перевищує обсяг монет USDD в обігу. Гарантоване мінімальне співвідношення забезпечення становить 130% від вартості монети, хоча поточна вартість застави перевищує 200% від вартості монети. Це значно перевищує вимогу в 120%, необхідну для DAI.

Крім того, адаптивні механізми грошово-кредитної політики дозволяють співвідношенню динамічно коригуватися для підтримки стабільності незважаючи на коливання вартості резервних активів та ринкових умов. Додатково, усі забезпечувальні активи зберігаються у публічних ончейн-рахунках і вказані на вебсайті Tron DAO Reserve для повної прозорості.

Відповідні механізми грошово-кредитної політики, які забезпечують стабільність ціни USDD, базуються на законах попиту та пропозиції для прив’язаної валюти. Як тільки система виявляє відхилення ціни USDD від її прив’язки, вона вживає контрзаходів для нормалізації ціни. Коли рівень ціни USDD перевищує цільовий показник, механізм скорочує грошову масу для досягнення вищого відносного рівня ціни, а коли рівень ціни USDD нижчий за цільовий, він зменшує пропозицію USDD, щоб повернути рівень ціни до норми.

Суперпредставники

Ще один аспект стабільності цін — це наявність механізму зменшення потенціалу волатильності. У протоколі USDD Tron домовився зі своїми інституційними користувачами виконувати роль «суперрепрезентантів». Вони подібні до гарантіїв у первинних ринках, основних дилерів на ринку облігацій уряду США або маркет-мейкерів на вторинних ринках. Це заохочувані посередники, чиє завдання — забезпечувати чесне та ефективне функціонування ринку, беручи участь у торгівлі з обох сторін.

Суперрепрезентанти Tron поглинають волатильність ціни USDD, несучи витрати у короткостроковій перспективі. Коли ціна USDD падає нижче за цільовий рівень, користувачі спалюють свої USDD для карбування TRX, що повертає ціну USDD до цільового рівня. Карбування TRX тимчасово розбавить майнінгову потужність TRX суперрепрезентантів.

Проте в середньо- та довгостроковій перспективі супервідповідальні отримують винагороду у вигляді комісій, що виникають від обміну токенів у протоколі USDD. У сукупності супервідповідальні несуть витрати, пов’язані з волатильністю ціни USDD у короткостроковій перспективі, але будуть компенсовані у довгостроковій. Таким чином, вони стимулюються приймати на себе волатильність, зменшуючи її потенціал та додаючи ще один рівень стабільності для USDD.

Останній аспект, що підтверджує стабільність USDD, походить з боку попиту. Проще кажучи, чим більше корисності має стейблкоїн, тим більше гарантована його вартість. Чим ширший попит на монету як засіб обміну або валюту вибору в децентралізованій системі, тим більше її корисність стабілізує її вартість. Децентралізований валютний протокол зі стабільною ціною розширює сфери застосування криптовалют загалом. Роблячи її дійсно доступною, це має далекосяжні наслідки як для блокчейн-сектору, так і для реальної економіки.

Ось чому у травні, коли решта ринку стейблкоїнів перебувала в турбулентності, USDD стрімко зростала. Запущений 5 травня, USDD увійшов до топ-100 CoinMarketCap уже до 21 травня. Станом на 1 червня USDD досяг нового рубежу з понад $667 мільйонів у циркулюючій пропозиції, спаливши понад 8 мільярдів TRX у процесі. Це демонструє, як стабільність може повернутися до ширшого ринку стейблкоїнів.