Стейблкоїни привернули багато уваги за останні кілька тижнів, викликавши дискусії у криптоспільноті, традиційній фінансовій сфері та серед регуляторів як на Капітолійському пагорбі, так і по всьому світу. З новим ухваленим законодавством та впровадженням по всій світовій фінансовій системі, одне велике питання залишається: чи досягло “Літо Стейблкоїнів” свого піку?

Джеремі Нг вважає інакше. Нг провів два десятиліття у інвестиційному банкінгу, перш ніж увійти у криптопростір у Gemini, де він очолював біржу, яка стала провідним фіатним шлюзом у Сінгапурі, забезпечивши більше третини ринкової частки. За два роки після своєї роботи у Gemini, Нг став засновником платформи токенізації реальних активів (RWA) OpenEden.

OpenEden просуває сезон Stablecoin Summer у осінь, зиму та весну зі своїм провідним продуктом OpenDollar (USDO), випущений OpenEden Digital, регульованою та ліцензованою компанією на Бермудських островах. USDO — це регульований стейблкоїн із прибутковістю, підтримуваний у співвідношенні 1 до 1 токенізованими казначейськими облігаціями США, що утримуються в структурі, захищеній від банкрутства, що дозволяє доходу від базових казначейських облігацій автоматично надходити їх власникам.

Оскільки стейблкойни вступають у нову фазу пильної уваги та інновацій, Нґ вважає, що шлях уперед лежить не в хайпі, а у створенні надійної інфраструктури, яка поєднує традиційні фінанси та криптовалюти. Це означає, що проєкти стейблкойнів мають розблокувати продуктивний капітал, прагнути до регульованих і прозорих стейблкойнів та сприяти реальним кейсам використання, щоб тримати стейблкойни у фокусі уваги на прийдешні сезони.

Пасивний капітал у продуктивний капітал

Коли мова йде про майбутнє розвитку стейблкоїнів, Нг чітко вказує, що найочевиднішим чинником є ефективність капіталу. «У традиційних фінансах, коли контрагенти здійснюють операції, вони надають заставу, зазвичай у доларах, і отримують доходи за нічними репо-ставками», — пояснює він. «У криптоіндустрії ваша застава знаходиться на біржі, піддається ризику і не приносить жодного доходу… Це просто структурна проблема в криптосфері», — додав він.

Модель стейблкоінів із прибутковістю відображає ширший тренд до «продуктивного капіталу». Токенізовані фонди грошового ринку, ончейн‑вальти з оберненою репо‑операцією та загорнуті, не‑ребейсингові версії прибуткових монет (таких як cUSDO) надають трейдерам знайомі інструменти, еквівалентні готівці, водночас утримуючи їхній робочий капітал на блокчейні.

Однак це стосується не лише інституційних гравців, таких як маркет-мейкери чи компанії, що займаються високочастотним трейдингом, а й тих, хто «живе на блокчейні». Можливість отримувати дохід з доларів, утримуваних на блокчейні, відображає прибутковість, зазвичай характерну для депозитних рахунків у реальному світі, створюючи більш знайомий шлях для новачків та «переважний продукт» для криптоентузіастів.

Регулювання та прозорість: каталізатор, а не перешкода

Коли йдеться про регулювання, Нг не уникнув прямої відповіді під час обговорення перших на ринку стейблкоїнів із сірими зонами: «Якщо вони не забезпечені готівкою, її еквівалентами або державними облігаціями, я вважаю їх синтетичними доларами… Якщо забезпечення базується на кредитуванні, це не справді стабільний актив.»

За словами Нґ, багато з цих «синтетичних доларів» досягли межі прийнятності, будучи прийнятими лише в криптосвіті, але не у ширшому світі традиційних фінансів. Натомість ті, хто діяли з метою дотримання регуляторних вимог та прозорості, не обмежені цією межею прийнятності, і нещодавні зусилля глобальних регуляторів винагородили стейблкоїни, які поставили ці зусилля на перше місце.

На думку Нга, це зробило регулювання каталізатором інновацій, а не перепоною, і зусилля OpenEden щодо дотримання вимог і прозорості “вище та за межі” поставили проект у лідери інновацій у сфері стейблкоїнів.

OpenDollar випускається через структуру із захистом від банкрутства, а всі резервні активи знаходяться на блокчейні, що дозволяє забезпечити прозорий, у режимі реального часу, доказ резервів через Chainlink. Важливо, що такий рівень прозорості є добровільним. «Це не вимога регулятора, і інші стейблкоїни не можуть це зробити, оскільки їхній колатераль управляється поза блокчейном», — зазначив Нг у розмові з CoinDesk. Забезпечуючи більшу прозорість, OpenEden підвищує довіру до всього ринку стейблкоїнів, продовжуючи інновації попереду регулювання.

Реальні сфери застосування, справжній двигун зростання

Початковий зріст стабкойнів можна частково пояснити стимулюванням ліквідності та активностями з йілдфармінгу. Однак наступну фазу зростання забезпечує цілеспрямоване застосування стабкойнів, коли вони будуть інтегровані в інституційні торгові системи, платіжні канали та основну фінансову інфраструктуру.

Один із найяскравіших прикладів цього постає з недавнього партнерства OpenEden з Binance та інституційний кастодіан Ceffu. cUSDO — це «перший цифровий актив із прибутковістю, який приймається як застава у позабіржовій розрахунковій системі», — говорить Нґ. «Інституції можуть усунути ризик біржі та одночасно отримувати прибуток від своєї торговельної застави.»

Вплив цього партнерства на маркет-мейкерів та департаменти високочастотного трейдингу (HFT) є суттєвим, оскільки воно усуває ризики біржі у спосіб, знайомий традиційним ринкам, водночас ліквідуючи потенційну загрозу коварних подій, що турбували ринки у 2022 році.

«Цей розвиток є значним не лише тому, що ми були обрані першою заставою із прибутковістю, а й тому, що це рішення, яке шукали інституції», — продовжив Нг. «Воно дозволяє їм усунути ризик обміну — як всі ми бачили на прикладі FTX, коли вона впала, разом із нею впала й застава, яка там зберігалася.»

Прогнозування майбутнього

З огляду на те, що стейблкоїни останніми місяцями не раз ставали предметом новин, може здатися складним зрозуміти, як нещодавній ажіотаж і цикл прийняття можуть тривати й після «Літа стейблкоїнів». Незважаючи на зміну погоди, термометр свідчить, що стейблкоїни продовжують набирати обертів, повідомляє генеральний директор OpenEden Джеремі Нг.

Справді, для OpenEden все лише починається. «Крипторинок є невеликим, лише близько 3 трильйонів доларів, порівняно з публічними акціями на 100 трильйонів доларів та ринками фіксованого доходу вартістю в кілька сотень трильйонів», — заявив Нг. «Це зближення наближається, і OpenEden стане мостом між обома світами.»

Ситуація не лише загострюється для OpenEden: ми спостерігаємо ширше впровадження та нові інновації у сфері стейблкоїнів повсюдно. Прискорене впровадження, яке ми бачили під час «Літа стейблкоїнів», не є результатом раптової події, а координаційною роботою з дослідження та розвитку стейблкоїнів протягом останніх кількох років. Словами Нга: «Додати нові продукти неважко; побудувати щось кредитоспроможне та надійне потребує часу.»

Стейблкоїни тільки почали демонструвати свої можливості, що свідчить про те, що ми ще не досягли вершини, а лише на початку набагато більшого циклу. У міру того як стейблкоїни еволюціонують зі своєї статичної форми у продуктивний капітал, що працює в прозорому та регульованому середовищі, стейблкоїни, забезпечені казначейством і що приносять дохід, такі як USDO, продовжуватимуть бути гарячою темою на Волл-стріт та в цифрових ринках протягом багатьох сезонів.