Практичний посібник з нових мікро-ф’ючерсів на біткоїн від CME Group

Вступ

За останні чотири роки ф’ючерси на біткоїн стали невід’ємною частиною ринку криптовалют. Вони сприяли виявленню ціни, створили можливості для вибору участі та дозволили залучити інший набір учасників.

Однак у міру зростання ціни біткойна виникла бар’єр для входу деяких зацікавлених учасників. Щоб вирішити цю проблему, група CME запускає новий продукт Micro Bitcoin Futures. Цей продукт організовує ф’ючерси навколо 1/10 біткойна і розроблений для створення ще більшої можливості для максимально широкого кола інвесторів брати участь у ринках.

Цей документ призначений для надання базової інформації про торгівлю мікроф’ючерсами на Біткойн та про те, чим вона відрізняється від інших типів криптоінвестування.

Початок роботи

На відміну від купівлі та продажу фізичних криптовалют, таких як Bitcoin або Ether, на майданчиках на кшталт Coinbase, що вимагає відкриття рахунку безпосередньо на біржі, торгівля ф’ючерсами на CME Group потребує від клієнтів відкриття рахунку у ф’ючерсного брокера, який має ліцензію на виконання торгів ф’ючерсами. Список брокерів, які пропонують клієнтам доступ до торгівлі Micro Bitcoin ф’ючерсами на CME Group, можна знайти тут.

Після вибору брокера наступним кроком є вибір місяця ф’ючерсного контракту, який ви бажаєте торгувати. Ф’ючерси відрізняються від торгівлі криптовалютами в готівку тим, що ф’ючерси представляють контракт, який укладається для купівлі або продажу товару чи фінансового інструменту в певний момент у майбутньому. Тому ф’ючерсні контракти мають так звану «дату закінчення строку дії», на яку, у випадку Micro Bitcoin, ф’ючерсний контракт буде ліквідовано у готівковій операції, і трейдер більше не матиме позиції. Група CME перераховуватиме ф’ючерси Micro Bitcoin, які закінчуються щомісяця, але більшість торгів відбувається у найближчому місяці закінчення строку дії.

Припустимо, трейдер A придбав один контракт на квітневий ф’ючерс на біткоїн у момент зробленого скріншоту і заплатив близько до середини між ціною Bid/Offer на рівні 59 680. Трейдер у нашому прикладі вважає, що ціна біткоїна зросте, і вирішує утримувати контракт до його закінчення 30 квітня о 11:00 за східним часом. У цей час CME Group опублікує розрахункову ціну, яка є індексною ціною, що враховує ціну біткоїна на кількох основних біржах (CF CME Індексація Біткойна”). Припустимо, що ціна на біткоїн зросла, і розрахункова ціна становить 60 000. Це зростання відобразиться на рахунку трейдера у вигляді прибутку в 320 пунктів. У стандартному ф’ючерсному контракті (який відповідає 5 біткоїнам) це зростання означатиме прибуток у $1 600; у ф’ючерсному контракті Micro Bitcoin (що є 1/10 біткоїна) це відповідатиме прибутку в доларах на суму $32. Станом на 11:00 за східним часом 30 квітня трейдер більше не матиме позиції на ринку ф’ючерсів біткоїна. Важливо пам’ятати, що хоча деякі ф’ючерсні контракти є «поставними», тобто при закінченні терміну володар довгої позиції отримує відповідний товар або фінансовий продукт, ф’ючерси на біткоїни є продуктом з грошовим розрахунком, тому ніколи не відбувається передача фізичного біткоїна.

Отже, що робити, якщо я хочу залишатися довго в біткоїні?

Звичною операцією, що трапляється на всіх ринках ф’ючерсів (і виконується як великими інституціями, так і окремими трейдерами), є так званий «ролл ф’ючерсів». Ця операція полягає у продажі (купівлі) ф’ючерсного контракту на місяць, який ви придбали (продали), та купівлі (продажу) наступного ф’ючерсного контракту в циклі експірації.

У нашому прикладі, якщо трейдер бажає зберегти довгу позицію в ф'ючерсах на Bitcoin до травня, він просто продає контракт квітня і купує контракт травня, коли контракт наближається до дати закінчення терміну дії 30 квітня (CME Group має інструменти та ресурси, які допомагають трейдерам визначити, коли відбувається більшість активності з “роллінгу”). CME Group має маркет-мейкерів, які котирують цей спред, дозволяючи трейдерам виконувати операцію одним, ефективним транзакційним кроком. Результатом цієї операції буде те, що трейдер більше не матиме позиції в квітневому контракті, але матиме довгу позицію в травневому контракті.

Чому ціна біткойна на Coinbase нижча за ціну ф'ючерсів?

Однією з переваг торгівлі ф’ючерсами є те, що вона забезпечує внутрішню ефективність використання капіталу або, іншими словами, кредитне плече. Інакше кажучи, для утримання ф’ючерсного контракту необхідно внести лише частину суми, яку представляє цей контракт. У випадку стандартного ф’ючерсного контракту на Bitcoin, поточна вимога полягає в тому, що трейдери, які тримають контракт, повинні внести близько 35% від номінальної вартості ф’ючерсних контрактів на Bitcoin, які вони утримують, однак клірингові компанії можуть вимагати вищу суму.

Оскільки трейдери зобов’язані вносити капітал лише, що дорівнює частині номінальної вартості контрактів на ф’ючерси на біткойн, у ціну ф’ючерсного контракту закладена ставка фінансування (це можна розглядати як позику). У професійному жаргоні галузі це називається «імпліцитним фінансуванням» ф’ючерсного контракту. Зрозуміло, що з ростом часу до моменту закінчення терміну дії різниця в ціні збільшується (як ви можете побачити на зображенні на попередній сторінці). Аналогічно, логічно, що ціна ф’ючерсів та фізичного біткойна збігаються ближче до дати експірації, як ми й спостерігаємо на наших ринках. Як пов’язана додаткова заувага, ця різниця також спричинена такими факторами, як витрати на зберігання та плати за доставку у продуктах, таких як ф’ючерси на нафту WTI та золото, але в межах цього документу ми обмежимо наше пояснення ф’ючерсами на біткойн, які не є контрактами з фізичною поставкою.

Який обсяг експозиції до біткоїна я отримаю, якщо торгуватиму ф'ючерсами Micro Bitcoin?

Оскільки кожен ф’ючерсний контракт Micro Bitcoin представляє 1/10 одного Bitcoin, торгуючи одним контрактом, ви фактично матимете експозицію, що дорівнює 10% від поточної вартості фізичного Bitcoin. Отже, якщо Bitcoin коштував би $60,000 за монету, ви б синтетично утримували довгу чи коротку позицію на суму $6,000 у фізичному Bitcoin. Аналогічно, якщо ціна Bitcoin зросте на $100, ваш прибуток становитиме 10% від цієї суми, тобто $10.

Що, якщо я вважаю, що ціна Bitcoin буде падати?

Ще одним базовим принципом торгівлі ф’ючерсами є те, що якщо трейдер хоче «зайти в шорт» на певному ринку, він не несе витрат на позики і не потребує «пошуку» активів. Якщо хтось бажає відкрити шорт на ф’ючерсах на біткоїн, трейдер може просто продати контракт на обраний місяць (знову ж таки, найліквіднішим зазвичай є найближчий термін експірації) і внести необхідну маржу, як було описано вище.

Що, якщо я не торгую з маржею, тому що не хочу брати кредит у свого брокера?

Маржа за ф'ючерсним контрактом, на відміну, наприклад, від маржинального рахунку у акціях, не є позикою від вашого брокера, а радше гарантійним внеском, який ви маєте внести. На відміну від маржинального кредиту, вам не нараховуються відсотки за маржу, яку ви розміщуєте для утримання ф'ючерсного контракту, і ви отримуватимете кредитні або дебетові записи на своєму рахунку наприкінці кожного дня залежно від того, чи рухався ринок на вашу користь, чи ні.

Мені подобається торгувати біткойном вночі. Чи можу я торгувати ф'ючерсами на Micro Bitcoin поза основними годинами торгів?

Ф’ючерси на Micro Bitcoin, як і більшість ф’ючерсів CME Group, доступні для торгівлі майже 24 години на добу. Однак, на відміну від деяких фізичних криптовалютних бірж, ринки CME Group закриті з п’ятниці ввечері до неділі ввечері.

Висновок

Криптовалюти, такі як Біткойн, стали важливим класом активів у світовій економіці, про що свідчить зростаюча кількість компаній, які інвестують у криптовалюти, приймають їх як оплату за товари та послуги або надають можливість населенню інвестувати в криптовалюти. Ф'ючерсний контракт Micro Bitcoin від CME Group, що становить 1/10 частину одного Біткойна, усуває значні бар'єри для входу на ринок криптодеривативів для багатьох індивідів у всьому світі. Ф'ючерси Micro Bitcoin представляють абсолютно новий спосіб для широкого кола індивідуальних інвесторів отримати безпечний та ефективний доступ до цього нового класу активів.