Оцінка можливостей великого спотового Bitcoin ETF

Bitcoin - це несуверенна резервна валюта цифрового світу, і з точки зору управління інвестиціями, він може унікально та недорого диверсифікувати добре збалансовані портфелі покращити загальну прибутковість з поправкою на ризик. Однак поки їх було багато способи отримати доступ до вершинного активу криптовалюти, вже давно існує ONE кричуща діра, якщо хочете, святий Грааль доступу: спотовий Bitcoin ETF у США.

Браян Рудік — старший стратег GSR. Метт Кунке — дослідницький аналітик GSR. Ця публікація є частиною торгового тижня журналу Consensus, Спонсорський матеріал CME.

The шлях до спотового Bitcoin ETF у США було довгим і важким, оскільки SEC відхилила всі 33 заявки понад десятка заявників, оскільки близнюки Вінклвосс вперше звернулися за схваленням більше десяти років тому. Однак від BlackRock з його AUM на 9 трильйонів доларів США та бездоганною репутацією додатків, вступаючи в бій у червні, до Резонансна перемога Grayscale в суді через те, що SEC скасувала свою попередню відмову в заявці на нещодавні схвалення a ф'ючерсний ETF на біткойн з левереджем і Ф'ючерсні ETF на Ethereum, здається, що ми ближчі, ніж будь-коли раніше.

Дійсно, відомі галузеві аналітики зараз прив'язують ймовірність схвалення до початку січня становить 90%; Дисконт Grayscale до вартості чистих активів (NAV) зменшився з 45% на початку року до 13%, що вказує на більш високу ринкову ймовірність схвалення/конверсії, а Bitcoin зріс на 110% з початку року. принаймні частково, щоб виявити надії ETF.

Так у чому ж справа?

Спотовий Bitcoin ETF у США — це величезна можливість через величезний розмір Ринки капіталу в США. Фактично, за оцінками SIFMA, на частку США припадає 40% загальних світових активів з фіксованим доходом і ринкової капіталізації акцій. Крім того, ETF у США становлять більший відсоток загальних активів, ніж в інших юрисдикціях, становлячи 7% акцій та активів з фіксованим доходом проти 4% у Європі та 2% в Азіатсько-Тихоокеанському регіоні.

Загалом це становить американський ринок ETF в 7,0 трильйонів доларів, що в кілька разів більше, ніж ринок Європи в 1,5 трильйона доларів і ринок Азіатсько-Тихоокеанського регіону в 1,0 трлн доларів. З іншого боку, активи, якими керують дилери-брокери, банки та RIA в США, становлять майже 50 трильйонів доларів, тож для переміщення голки знадобиться лише невеликий відсоток керованих і брокерських активів у спотовий Bitcoin ETF. І впровадження Крипто в США є високим, США посідають четверте місце Global Крипто Adoption Index від Chainalysis, що віщує успіх для усиновлення, що перетворюється на інвестиції.

Ще одна причина, чому спотовий Bitcoin ETF у США є такою великою угодою, полягає в його перевагах перед іншими торговими засобами та, як наслідок, підвищеній ймовірності більшого впровадження. Порівняно зі спотовими, ф’ючерсними, проксі-акціями, трастами, що торгуються на позабіржовому ринку, і приватними фондами, ETF пропонують унікальну та вигідну комбінацію комісій/трансакційних витрат, ліквідності, помилок відстеження та операційної складності, не кажучи вже про полегшення необхідності з’ясовувати зберігання .

І хоча кілька ф’ючерсних ETF на Bitcoin існують з кінця 2021 року, вони є помітні недоліки його будови на основі ф’ючерсів такі як помилки відстеження, неефективність оподаткування та витрати на згортання, які зазвичай призводять до суттєвої недостатньої ефективності з часом, що робить їх більш придатними для короткострокової торгівлі, ніж стратегія «купуй і тримай», яка краще використовує переваги, які Bitcoin приносить портфелю.

Простіше кажучи, американський спотовий Bitcoin ETF надає Bitcoin легітимність, усуваючи регуляторну невизначеність (багато відділів комплаєнсу наразі T дозволяють цього), надаючи довіру Крипто як класу активів і забезпечуючи надійний нагляд і захист інвесторів, і все це в зручній і звичній формі. транспортний засіб. Додайте до цього потенційну пропозицію від BlackRock, яка має чудову репутацію серед консультантів і розповсюдження майже на кожній великій платформі багатства, і стане легко зрозуміти, чому інвестиційні менеджери та радники можуть раптово зробити стрибок.

Простіше кажучи, спотовий Bitcoin ETF США надає Bitcoin законність

Насправді лише 12% фінансових консультантів наразі рекомендують клієнтам Bitcoin згідно з Рада фінансових професіоналів із цифрових активів, але цілих 77% кажуть, що вони планують це зробити, якщо і коли спотовий Bitcoin ETF США стане доступним.

Хоча прогнози щодо надходжень і їхнього впливу на ціну, як відомо, складні при роботі з новим класом активів, запровадження спотового ETF та його вплив на ринок золота є, мабуть, найкращою аналогією. Справді, як і Bitcoin, золото має (відносно) фіксовану пропозицію, і до запуску першого спотового ETF, SPDR Gold Trust (GLD), компанією State Street Global Advisors наприкінці 2004 року, інвесторам було важко отримати доступ до нього. .

Проте лише за три дні активи SPDR Gold Trust досягли 1 мільярда доларів, встановивши на той час рекорд, і сьогодні вони становлять приблизно 55 мільярдів доларів. Загалом, золоті ETF зберігають понад 3200 тонн золота вартістю ~200 мільярдів доларів, що дорівнює 1,5% пропозиції золота. І хоча аналогія T є досконалою – володіти золотом до появи ETF було важче, ніж володіти Bitcoin зараз, Bitcoin є значно мінливішим, ніж золото, тому інвесторам потрібно менше ризику, щоб досягти того самого потенційного прибутку, і Золоті фонди, безумовно, виграли від тогочасного макроекономічного середовища – ціна на золото зросла більш ніж у 4 рази з моменту введення першого спотового золота ETF.

До того ж (і не враховуючи проблеми з ліквідністю), Bitcoin , швидше за все, матиме більший вплив на ціну кожного чистого нового інвестиційного долара, який він накопичує, ніж золото, оскільки ринкова капіталізація біткойна становить лише 27% від капіталізації золота в 2004 році. Спотовий ETF перетворив золото ринку, і це може зробити те саме для Bitcoin.

Правда, все ще існує значна невизначеність щодо остаточного схвалення, не кажучи вже про AUM, який можуть отримати спотові продукти ETF, і відповідний вплив на ціну. І чи то через відносно пригнічені настрої порівняно з Ринки биків минулого року, чи через зростання ціни в очікуванні схвалення, чи через слабкий дебют ефірних ф’ючерсних ETF, цілком можливо і ймовірно, що короткострокові надходження розчарують .

Однак, враховуючи розмір ринку США, перевагу спотових ETF-продуктів і вплив спотових ETF на золото, світ, мабуть, стоїть на порозі справді кардинального моменту для Bitcoin і цифрових активів у цілому.

CoinDesk не ділиться редакційним вмістом або думками, що містяться в пакеті, до публікації, і спонсор не підписує та не схвалює жодних індивідуальних думок.