Bitcoin Букеле – це не те, що потрібно Туреччині

Президент Сальвадору Найіб Букеле зустрівся з президентом Туреччини Реджепом Таїпом Ердоганом у четвер, що, як повідомляється, стало першим виконавчим самітом між двома країнами. Незважаючи на падіння підказки напередодні зустрічі Букеле, як повідомляється, T говорив з Ердоганом про найвідоміших внутрішніх справ Сальвадору Політика: національне прийняття Bitcoin .

Імовірно, це так само добре, тому що Bitcoin T є значущим рішенням грошових проблем Туреччини. Причини цього складні та підкреслюють зростаючу потребу розуміти Bitcoin не просто як його власні терміни, а як нову силу, що руйнує усталену глобальну валютну систему, яка вже має свою таємничу динаміку.

Ця стаття є уривком із The Node, щоденного огляду найважливіших історій у сфері блокчейну та Крипто CoinDesk. Ви можете підписатися, щоб отримати повну версію інформаційний бюлетень тут.

Зустріч Букеле та Ердогана дійсно відбулася в розпал турецької монетарної кризи, через яку громадяни рекордно обміняли свої ліри на Крипто ставки, ще раз демонструючи новаторську корисність такого інструменту, як Bitcoin, як хеджування для окремих вкладників. Але грошова структура Туреччини настільки сильно відрізняється від структури Сальвадору, що BTC просто T є релевантним рішенням кризи на національному рівні.

Перехід Ель-Сальвадору на прийняття Bitcoin багатьом спостерігачам, у тому числі і мені, здався розумним, оскільки країна вже була повністю «доларизована» – у неї немає власної валюти чи монетарної Політика. Обмін доларів на Bitcoin запропонував незначне зменшення залежності Сальвадору від монетарної Політика США, над якою вони не мають контролю і яка нещодавно стала інфляційною.

Ситуація в Туреччині значно інша і дуже складна. Замість того, щоб бути повністю доларизованою, Туреччина лише є значною мірою доларизований – хоча він керує власною валютою, ліра (TL), долар США (USD) становлять приблизно половину бази банківських депозитів там. Як турецький економіст Лутфулла Бінгол нещодавно викладений у Bloomberg “Odd Lots” подкаст, турки по суті використовують долари як «захист від ризику хвоста» в лірі. У періоди високої волатильності ліри або інфляції вони переводять авуари в долари для стабільності. (“Odd Lots” виконали чудову роботу, надаючи детальне введення в ситуацію. Я настійно рекомендую їх висвітлення.)

Це велика частина поточних грошових проблем Туреччини, і тому BTC T є корисним рішенням. Наявність хеджування долара посилює там монетарну нестабільність – якщо говорити дуже широко, падіння ліри може створити низхідну спіраль USD-TL, оскільки все більше турків продають ліри за долари.

Ця проблема бере свій початок у кінці 1980-х років, коли Туреччина відкрила свої капітальні рахунки, дозволивши лірі торгувати та плавати проти інших міжнародних валют, у той момент, коли вона все ще була економікою, що розвивається, і підлягала періодам нестабільності. Принаймні, за словами Бінгола, це відкриття було «передчасним», оскільки відбулося до того, як ліра стала достатньо міцною, щоб протистояти світовій торгівлі (для порівняння, Китай, який зараз є другою за величиною економікою світу, досі не відкрив капітальних рахунків, щоб дозволити юаню плавати). З роками це послабило роль ліри всередині країни. Найгірше те, що домінування долара, як правило, зростає саме під час нестабільності, як-от нинішня криза, знижуючи ефективність монетарної Політика в лірі в той момент, коли вона найбільше потрібна.

Зменшення домінування долара на зовнішньому ринку називається «дедоларизацією», і це досить складно, особливо в розпал кризи. Туреччина наразі проводить інтригуючу стратегію, щоб протистояти подальшій доларизації в умовах різкої інфляції, яка зазвичай змушує власників лір масово переходити до долара США. По суті, Туреччина пропонує власникам лір дзеркало хеджування, яке вони мали б у доларах – якщо ліра падає відносно долара, власники лір, які відповідають певним умовам, отримають більше компенсації в лірах.

Дивіться також: Туреччина виступає за Bitcoin , оскільки Ердоган керує інфляційною книгою автократа | Погляди

Це може не закінчитися добре. Коли було оголошено про турецьку Політика , деякі Крипто відзначили її схожість із так званим (3, 3) стейкингом структура за a «неприв'язаний стейблкойн» називається OHM, який використовує взаємодіючі потоки кількох токенів для пошуку цінової стабільності в ONE з них. OHM мав дуже важкий місяць, і «алгоритмічні стейблкойни» загалом піддаються високому ризику арбітражної експлуатації та краху.

Політика нової ліри Туреччини загалом римується зі структурою багатьох ALGO стейблкойнів і в більш загальному плані зі спробами «прив’язати» будь-яку валюту, якій дозволено плавати. За словами менеджера фонду Пола Макнамари під час другого «Незвичайних лотів», Політика полягає в тому, що «уряд розписує фактично пут-опціони на ліру». епізод по темі. У дуже широкому сенсі Туреччина пообіцяла, що якщо курс ліри впаде по відношенню до долара, вона заплатить власникам лір більше лір, які вона може змусити фактично друкувати, посилюючи інфляційну спіраль, з якою вона спочатку сподівалася боротися.

CORE проблема тут полягає в тому, що економікою та монетарною Політика Туреччини погано керують. Як зазначає Макнамара, найнадійнішим шляхом до дедоларизації є «макростабільність», яка робить іноземні валюти більш ризикованими для зберігання. Але за відсутності цього вирішення безпосередня монетарна проблема Туреччини полягає в легкому доступі її громадян до доларів як валютного хеджування. Додавання Крипто лише дає людям більше можливостей для втечі від ліри, і Ердоган не має мотивації заохочувати це.