Обговорення блокчейну в State Street Bank

Не бракує ажіотажу про блокчейн.

Важче знайти тверезе та детальне обговорення переваг і недоліків технології для конкретного випадку використання. Для такої перспективи може допомогти поговорити з різними людьми в тій самій компанії, які вивчали це питання та дійшли різних висновків.

Не Secret , що State Street, гігантський кастодіальний банк США, прагне оптимізувати складний бізнес з кредитування цінних паперів за допомогою блокчейну. Фінанси цінних паперів, яке існує десятиліттями, сьогодні є безперервним танцем узгодження вручну, в якому бере участь низка учасників ринку та параметрів кредитування, які стали ще складнішими після фінансового краху 2008 року.

Теоретично Технології розподіленої книги (DLT), з його спільним поглядом на істину, усуває потребу в кількох процесах і великій кількості гравців-посередників. Але це ніколи не буде простим переходом – і це принаймні ONE річ, про яку можуть погодитися керівники різних відділів банку.

З точки зору того, як можна розгорнути однорангове кредитування цінних паперів, люди з Технології архітектури та команди продуктів налаштовані на те, що вони вважають неминучими змінами.

З боку розробки продукту Нік Делікаріс, керівник відділу глобальної торгівлі та алгоритмічних стратегій, сказав, що «вся індустрія» розглядає однорангову версію кредитування цінних паперів, і рішення на основі блокчейну, безумовно, є на карті.

Він також визнав масштаб виклику, сказавши CoinDesk,

«Це не кнопка ввімкнути-вимкнути, ніби ви можете прокинутися завтра й робити все однорангово».

Делікаріс сказав, що очікує поєднання продуктів і послуг. «Різні контрагенти матимуть різні смаки, і починати з деяких із цих технологій може насправді ускладнити роботу», — сказав він.

«Я думаю, що саме через це ми проходимо цю секунду. Але врешті-решт у нас буде краща галузь».

Тим часом прагматики у фронт-офісі, які, ймовірно, займають позицію традиційного ринку, залишаються обережними щодо такої трансформації.

Дуг Браун, голова відділу альтернативних фінансових рішень у State Street, сказав, що бачить потенційну цінність використання блокчейну для надання P2P-позики цінних паперів, але попередив, що більша частина ринку T готова до цього.

«Якщо ви подивитеся на цей ринок і людей, які позичають цінні папери, то дуже мало установ мають Технології або операційну інфраструктуру, щоб зробити це самостійно сьогодні», — сказав він.

Браун додав, що «виникає справжнє питання про те, чи варте їхнього часу на створення такої інфраструктури, вартість цього, персонал для цього — чи модель, яку вони використовують сьогодні, є достатньо ефективною».

Плюси і мінуси

Зробивши крок назад, «рівноправне» кредитування в цьому контексті означає, що клієнт, який хоче позичити цінні папери (зазвичай великий взаємний фонд або пенсійний план), безпосередньо стикається з позичальником (зазвичай хедж-фондом), на відміну від брокера-дилера посередині, який керує всією операцією.

Стейт-стріт має панорамний вид на ландшафт кредитування цінних паперів; банк має два компоненти під своїм дахом, яких T у більшості людей, пояснив Делікаріс.

«У нас є підрозділ під назвою розширене зберігання, який в основному схожий на PRIME брокера», тобто надає спеціалізовані послуги хедж-фондам, сказав він.

«У нас також є найбільший кредитор-агент у світі», — додав він, маючи на увазі бізнес State Street з надання цінних паперів установам від імені своїх клієнтів.

Це означає, що тестування ідеї блокчейну, яку State Street почала робити в 2016 році з підтвердження концепції (PoC) для цифрові токени для розміщення заставиl – розвинувся до точки, коли банк планує всю екосистему фінансування цінних паперів для потенційної трансформації.

А це, в свою чергу, призвело до різко різних поглядів всередині банку на плюси і мінуси.

З точки зору свого фронт-офісу, Браун визнав, що модель P2P може трохи здешевити запозичення цінних паперів, тоді як традиційні кредитні клієнти Стейт-стріт можуть заробити на транзакції BIT більше.

Але він також перерахував перелік проблем і при цьому розповів знайому історію про реальні переваги, які приносять ринку посередники та брокери.

PRIME брокери, наприклад, керують усіма аспектами ліквідності та відповідають за пошук альтернативної застави, коли це потрібно. Крім того, перехід на P2P без будь-кого поміж тим означає, що контрагенти повинні будуть проводити кредитну перевірку один одного.

Крім того, більше не буде відшкодування позичальникам дефолту, яке в значній мірі очікується в усій галузі, зазначив Браун. Іншими словами, якщо позичальник у P2P-транзакції не повертає позичені активи, кредитору не пощастило, тоді як на сучасному ринку такий посередник, як State Street, покриє збитки.

«Модель P2P, де всі зустрічаються один з одним і обговорюють контракти, де захист зник, і обидві сторони тепер потребують кредитних команд, швидше за все, не буде широким галузевим рішенням», — сказав Браун.

«Ця модель може спрацювати для невеликої підмножини установ. Але якщо у вас буде лише невелика кількість установ, які беруть участь, я думаю, що буде складно переконати людей у ​​наявності достатньої ліквідності для справді значного переміщення цього ринку», — сказав він.

Делікаріс взяв на борт цілком реальні занепокоєння свого колеги, погодившись, що «це T можна зробити просто в лабораторії», а передбачає спілкування з клієнтами, щоб з’ясувати, «що не дає їм спати вночі».

Однак він захищав модель P2P, яку, за його словами, можна було б запропонувати кредиторам з апетитом до більшого ризику, які можуть не піклуватися про відшкодування, додавши, що через це речі можуть мати іншу ціну.

«Я вважаю, що якщо деякі речі зміняться завдяки цій Технології, я думаю, що ви побачите інші продукти та послуги, які з’являться, щоб допомогти там, де виникають ці проблеми», — сказав він.

Еволюція, а не революція

Тим часом інші банки просуваються вперед із кредитуванням цінних паперів за допомогою блокчейну, але, як і State Street, вони очікують тривалого перехідного періоду.

Ще в березні цього року ING і Credit Suisse завершили реальна операція позики цінних паперів використовуючи блокчейн-програму кредитування під заставу, яку спільно розробили HQLAx і R3.

Ерве Франсуа, керівник блокчейн-ініціативи в ING, сказав, що наразі його банк «використовує існуючу інфраструктуру тристоронніх агентів і зберігачів, щоб швидше перейти до виробництва, оскільки це саме по собі є правовою основою».

Франсуа визнав, що учасники ринку можуть залишитися без послуг, якщо вони перейдуть на модель P2P, і в цьому випадку може знадобитися аутсорсинг поточним посередникам.

"Це може бути способом для цих акторів продовжувати відігравати роль у коротко- та середньостроковій перспективі", - сказав він. «Це крок в еволюції блокчейну, який у довгостроковій перспективі повинен мати можливість позбутися їх».

Гвідо Стромер, генеральний директор HQLAx, яка зосереджена на токенізації кошиків цінних паперів, щоб допомогти банківським скарбникам краще управляти та передавати ліквідність, погодився, що застарілий ринок вимагає виконання багатьох операційних етапів у добре встановлений спосіб.

Забігаючи вперед, Стромер сказав, що деякі активи піддаються DLT краще, ніж інші, спочатку цінні папери, потім готівка і, можливо, золото.

«Успішні варіанти використання процвітатимуть у реальному світі лише тоді, коли вони матимуть відносно низькі бар’єри для входу», — сказав Стромер, підсумовуючи:

«Будь-що, що вимагає від користувача ринку «великого вибуху» змін, не має жодних шансів на впровадження на ринку».

Державна вул зображення через Shutterstock