Контракт за 5 центів, який розвінчав теорію змови про смерть під час війни

Чутки відповідали знайомому сценарію воєнного часу. Ісламський революційний корпус охорони Ірану заявив він влучив у офіс Беньяміна Нетаньягу. Потім з’явилися підроблені скріншоти — фейкові пости з офіційного акаунту прем’єр-міністра Ізраїлю з оголошенням про його смерть. Потім вибухнув ажіотаж навколо штучного інтелекту через низькороздільне стоп-кадрове зображення з пресконференції, яке під певним кутом, здавалось, показувало праву руку Нетаньягу з шістьма пальцями, що спричинило тріумфальні заяви від контрмаргінальних коментаторів.

Консервативна інфлюенсерка Кендіс Овенс потужно підкреслили заяви на X, вимагаючи знати, де був Нетаньягу і чому його офіс «публікує та видаляє фейкові відео зі штучним інтелектом.» Іранська інформаційна агенція Tasnim — під керівництвом Ісламського революційного гвардійського корпусу — опублікував статтю під заголовком «Нове відео Нетаньягу доводить фейковість», що каталогізує начебто чіткі ознаки, які вказують на те, що наступний кліп із кав’ярні, опублікований Особистий рахунок Нетаньягу щоб спростувати чутки, була створена штучним інтелектом. Теорія змови стала самозамкнутою; кожне спростування перекладалося на нові докази.

Але поки фактчекери метушилися, а подкастери спекулювали, одне джерело даних надало чіткий, миттєвий сигнал. На Polymarket, найбільшому у світі крипто-ринку прогнозів, контракт на «Нетаньягу піде у відставку до 31 березня» торгувався приблизно за 4–5 центів, що свідчить про ймовірність близько 4–5% того, що він залишить посаду до кінця місяця. Ринок не зреагував. Для будь-кого, хто звертав увагу на це число, вся теорія змови розвалилася в один погляд.

Рекордний тло

Щоб зрозуміти, чому змова навколо Нетаньягу виникла саме в той час, потрібно зрозуміти інформаційне середовище, з якого вона випливала.

Відтоді, як США та Ізраїль завдали ударів по Ірану 28 лютого, Polymarket перетворився на щось, схоже на термінал геополітичної розвідки в режимі реального часу. За тиждень, що завершився 1 березня, ставки учасників розмістили ставки на суму 425 мільйонів доларів у галузі геополітики виключно на платформі — зростання з $163 мільйонів попереднього тижня — загальний обсяг ставок на платформі досяг рекордних $2,4 мільярда. Контракт "США завдають удару по Ірану…?" накопичив загальний обсяг у розмірі 529 мільйонів доларів, що робить його одним із найбільших окремих ринків, які коли-небудь проводив Polymarket, і четвертим за величиною у всій його категорії "Політика".

Це визначна траєкторія для платформи, яка опрацювала загальний обсяг торгів на суму 73 мільйони доларів у 2023 році і був виведений за кордон через врегулювання з CFTC через рік. До 2025 року Polymarket опрацював приблизно 22 мільярди доларів умовного обсягу торгів за рік — ця цифра підкреслює, наскільки швидко платформа перетворилася з криптоцікавості на загальноприйняту фінансову інфраструктуру.

Це вже не є криптовалютною цікавістю. У жовтні 2025 року Intercontinental Exchange, материнська компанія Нью-Йоркської фондової біржі, інвестувала 2 мільярди доларів у Polymarket при оцінці в 9 мільярдів доларів і запустила інструмент "Polymarket Signals and Sentiment", який передає в режимі реального часу дані ринку прогнозів безпосередньо до торгових відділів Волл-стріт. Коли почалася війна в Ірані, ринки акцій та нафтових ф’ючерсів були закриті на вихідні. Polymarket — ні.

Ринок як машина миттєвої істини

Прогнозні ринки не мають контрактів на смерть у звичайному розумінні. Натомість Polymarket пропонує ринки типу «політик піде у відставку до X дати», які вважаються «Так», якщо лідер подає у відставку, усувається або залишає посаду. Вони не оцінюють безпосередньо ймовірність смерті. Але в контексті, коли конспірологічна теорія полягає в тому, що Нетаньяху було вбито, а уряд проводить приховування, ці контракти функціонують як потужний проксі.

Логіка проста. Лідер, який помер або втратив працездатність, не може нескінченно керувати країною з посади. Зрештою, відбудеться або відставка, або усунення, або з'явиться достовірна витік інформації. І якщо будь-яке з цього станеться, виплата за акцією "Так" за 5 центів буде величезною: виплата у 1 долар за акцію вартістю 5 центів дає прибуток 20 до 1.

Один трейдер був готовий робити таку ставку у великому обсязі. Один Обліковий запис Polymarket здійснив ставку на суму $151,000 on Нетаньягу залишить посаду до 31 березня, накопичуючи майже 3,8 мільйона акцій за ціною 4,7 цента за штуку. Якщо це вірно, позиція принесе прибуток у розмірі 3,8 мільйона доларів. Наразі вона перебуває у збитку приблизно на 26 000 доларів.

Ця цифра є верхньою межею раціональної впевненості в змові. На піку онлайн-істерії найагресивніший спекулянт у історії був готовий поставити $150 000 на цю теорію — що свідчить про усвідомлення ним низької ймовірності. Ринок загалом оцінив імовірність приблизно у 5%. Соціальні мережі стверджували про її беззаперечність. Гроші казали інакше.

«Чи є політик при владі чи ні, є дуже економічно значущим наслідком для багатьох людей», — сказав Аарон Броґан, управляючий юрист у Brogan Law, який консультував з питань регулювання ринків прогнозування. «Саме для таких ринків і були розроблені правила щодо контрактів на події».

Чому імовірність важко підробити

Виборчий цикл США 2024 року став майстер-класом з ефективності ринків прогнозів — і меж їхніх зусиль щодо ігнорування цих сигналів. Коли Polymarket показав, що Дональд Трамп торгується з суттєвою премією над Камалою Гарріс, критики заявили про маніпуляції. Французький трейдер, за їхніми припущеннями, штучно підвищував шанси Трампа, використовуючи кілька акаунтів з політичних мотивів.

Експерти не були у це переконані. Як зазначає Фліп Підот, співзасновник American Civics Exchange, повідомив CoinDesk на той час: справжній маніпулятор, який намагається впливати на ціну, просто бездумно нарощував би позиції та дозволяв собі виконуватися за гіршими цінами. Французький трейдер зробив навпаки — стратегічно розподіляв ордери по рахунках, щоб мінімізувати проскальзування. Ось як виглядає прагнення до прибутку, а не пропаганда.

Головною причиною, через яку маніпуляції не набирають стійку силу, є арбітраж очікуваної вартості. Якщо ціна штучно занижена або завищена, спекулянти, орієнтовані на прибуток, починають активно користуватися розривом, поки він не закриється. Арбітраж між ринками посилює це: Polymarket відображає ціни в режимі реального часу порівняно з Kalshi, Betfair та іншими. Якщо коефіцієнти суттєво розходяться між платформами, трейдери негайно продають за вищою ціною і купують за нижчою, синхронізуючи ринки у напрямку консенсусу.

Гаррі Крейн, професор статистики в Університеті Рутгерса, який досліджує ринки прогнозів, вбачає в епізоді з Нетаньягу майже ідеальну ілюстрацію цієї динаміки. «Ці ринки є протиотрутою проти пропаганди саме тому, що їхні правила вирішення прив’язують результати до перевірених джерел, а не до наративу», — сказав він CoinDesk. «Я розумію, чому уряди хочуть їх обмежити — не через занепокоєння щодо витоку конфіденційної інформації, а тому, що перевірені цінові сигнали важче контролювати.»

Таке формулювання безпосередньо співвідноситься з теорією змови щодо Нетаньягу. Люди, які стверджували, що він помер, робили структурно те саме, що й ті, хто кричав, що Polymarket був сфальсифікований у 2024 році: атакували сигнал замість того, щоб взаємодіяти з ним.

Що ринок насправді оцінює — і що ні

Крейн обережний щодо меж сигналу, і його застереження варто ретельно розглянути.

"Ринок оцінює лише ймовірність того, що Нетаньягу відповідно до цих правил достовірно виведений з посади," — сказав він. Ркритерії прийняття рішень стверджує, що контракт вирішується як "Так" у разі оголошення Нетаньягу про свою відставку або його іншого усунення з посади, підтвердженого офіційними джерелами або консенсусом достовірних повідомлень. Якщо уряд настільки повністю приховав смерть лідера, що жодне достовірне джерело цього не підтвердило, ринок може вирішити "Ні" — сумлінно, правильно згідно з власними правилами, і водночас не відобразити фактичну реальність.

Ця динаміка розгорталася в режимі реального часу. Domer — відомий трейдер ринку прогнозів, який працює під ім’ям ImJustKen в інтернеті — публічно займав позицію "Проти" щодо виходу Нетаньягу з посади до 31 березня. Не тому, що він був впевнений у живості Нетаньягу, а тому, що не вірив, що його відставку коли-небудь підтвердять відповідно до ринкових критеріїв розв’язання, навіть якщо вона відбудеться. Він оцінював розрив у підтвердженні, а не саму змову.

Але ця обмовка розкриває важливий аспект самої змови. Чутка про смерть Нетаньягу тримається купи лише за умови, що ви вірите в настільки тотальне приховування — яке охоплює ізраїльських чиновників, міжнародні медіа, незалежних фактчекерів і самі акаунти Нетаньягу у соціальних мережах одночасно — що жодних перевірених доказів ніколи не з’явиться. У такому разі змова стає запроектованою так, щоб її не можна було спростувати. Неспростовне твердження — це те, на що жоден раціональний гравець не повинен ставити капітал.

Це є ключовою відмінністю від традиційної перевірки фактів. Перевірка фактів вимагає інституційної довіри, часу на дослідження та редакційного процесу — усі ці аспекти теорії змови створюють заздалегідь, щоб їх підривати. Ціна на Polymarket не вимагає нічого з цього. Вона потребує лише того, щоб хтось десь досить вірив у протилежне, щоб поставити на це реальні гроші. Коли цього ніхто не робить, це є власною формою доказу.

Контрастний випадок: Хаменеї

Найчіткішим доказом того, що ці ринки працюють як сигнал істини — а не просто як нульовий результат — є те, що сталося з Контракт Хаменей.

Коли верховного лідера Ірану Алі Хаменеї вбили під час ударів 28 лютого, контракт «Хаменеї не буде Верховним лідером до 31 березня» на Polymarket поводився саме так, як можна очікувати від ефективного ринку. Він коливався між 25% та 50% протягом січня та лютого, відображаючи справжню невизначеність щодо загострення конфлікту. Потім, коли іранське державне телебачення підтвердило його смерть, ціна різко зросла до 100%. Контракт залучив обсяг у розмірі 45 мільйонів доларів. Топ-трейдер заробив 757 000 доларів на ставці «так». Ще четверо заробили шість цифр.

Ринок Нетаньягу цього не зробив. Він вперто залишався нижче 5 центів протягом усього циклу конспірацій. Ті, хто правильно оцінив смерть Хаменеї — і отримав за це винагороду — подивилися на заяви Нетаньягу і відмовилися діяти.

Регуляторна буря, що насувається

Інформаційна цінність цих ринків проходить стрес-тест саме в той момент, коли політичний тиск на них досягає свого піку.

Коли Хаменеї було вбито, Kalshi — конкурент Polymarket, регульований Комісією з торгівлі товарними ф’ючерсами США (CFTC) — застосував «виняток щодо смерті», закладений у його умовах контракту, розрахувавши позиції по Хаменеї за останньою ціною торгів перед його смертю: приблизно 39,5 цента замість повного долара. Polymarket, який не має такого винятку, виплатив повну суму. A Позов колективного характеру на суму 54 мільйони доларів проти Kalshi після.

Непослідовність у підході Kalshi була різко відзначена. Наприкінці 2024 року, Kalshi провела ринок щодо того, чи 100-річний Джиммі Картер відвідає інавгурацію Трампа. Коли Картер помер до того, як це відбулося, Kalshi врегулювала цей контракт на «Ні» — прямо розв’язуючи ринок через смерть, без застосування будь-яких винятків. Як зазначав Крейн, застосування винятку для смерті, схоже, було вибірковим: вони врегульовують через смерть, але не коли це дорого коштує.

Kalshi оскаржує таку характеристику. «Наші правила були чіткими з самого початку, ми ніколи їх не змінювали і розраховувалися відповідно до правил», — заявив представник компанії. Вона додала, що компенсувала всі комісії та чисті збитки з власних коштів після врегулювання справи Хаменеї — «на суму в мільйони доларів» — забезпечуючи, що жоден користувач не зазнав збитків на ринку. «Kalshi є біржею peer-to-peer і не отримує прибуток із збитків користувачів. У нас немає стимулів не виплачувати нашим користувачам, але ми повинні дотримуватися правил біржі та верховенства права.»

Щодо законодавчих ініціатив, компанія зайняла примирливий тон. «Kalshi вже забороняє інсайдерську торгівлю та ринки, безпосередньо пов’язані зі смертю та війною», — зазначив представник компанії. «Як біржа, що базується у США, ми підтримуємо регуляторів та законодавців з обох політичних таборів у їхніх зусиллях забезпечити безпеку та відповідальність цих ринків в Америці.»

Kalshi відмовилася коментувати офіційно щодо послідовності винятку про смерть, застосованого до контракту Хаменеї, порівняно з ринком Картера, а також щодо поточного стану позову колективного характеру.

Шість демократів-сенаторів на чолі з Адамом Шиффом написано Комісії з торгівлі товарними ф’ючерсами (CFTC) з вимогою категоричної заборони щодо контрактів, які «спрацьовують при настанні або тісно корелюють зі смертю особи». Окремо, сенатори Мерклі та Клобучар представили Закон про припинення корупції на ринку прогнозів, що заборонить президентові, віце-президентові, членам Конгресу та їхнім найближчим родичам торгувати контрактами на події, а також передбачатиме штрафи та вилучення прибутків за порушення — цитуючи своєчасні ставки на удари США та зміни в іранському керівництві, які принесли деяким трейдерам сотні тисяч доларів.

Аналітична компанія з блокчейну Bubblemaps виявлено шість новостворених гаманців які разом заробили 1,2 мільйона доларів, ставлячи на час проведення ударів США по Ірану, причому рахунки були поповнені протягом 24 годин після атаки. Один трейдер перетворив приблизно 60 000 доларів на майже 500 000 доларів.

Броуґан скептично ставиться до того, що законодавча ініціатива має достатній імпульс для ухвалення. «Це здебільшого демократичні сенатори, які використовують законодавчий процес для створення політичного капіталу», — сказав він. «Умови, за яких це законодавство фактично проходить, виникають, коли відбувається щось справді катастрофічне — якийсь ринковий крах або скандал, що змушує політиків зробити приклад із індустрії. Без цього, на мою думку, немає достатнього політичного капіталу для його просування.»

Він також чітко розмежовує юридичну відповідальність Polymarket та Kalshi. «Обмеження, з якими стикається Kalshi, безпосередньо не поширюються на Polymarket», — заявив Броґан. Polymarket не є біржею США, регульованою CFTC — статус, який виник внаслідок врегулювання 2021 року, що вивело її за межі країни та заборонило користувачам зі США безпосередній доступ до неї. Це залишається її найбільшим юридичним ризиком, зазначив Броґан, хоча він і відмітив, що адміністрація Трампа проявляла небагато зацікавленості у переслідуванні таких дій, як Адміністрація Байдена розслідувала діяльність генерального директора Polymarket Шейна Коплана на початку 2025 року.

Крейн, зі свого боку, однозначно висловився щодо того, що буде втрачено у разі успіху законодавчої ініціативи. «Ці ринки мають справжню інформаційну цінність і можуть протистояти пропаганді», — зазначив він. У подальшій заяві він додав, що епізод із Нетаньягу продовжує демонструвати, що такі ринки «дійсно мають інформаційну цінність» — саме такий приклад суперечить законодавчим спробам їх заборонити.

Також відкривається фронт на рівні штату. Аризона недавно звинувачено Kalshi із ведення незаконної гральної діяльності — частина ширшого конфлікту між штатами, які регулюють та оподатковують традиційні ринки азартних ігор, та федерально-контрольованими ринками прогнозів, що перебувають поза їхнім контролем. «Основне питання, яке зрештою має значення, полягає в тому, чи переважатиме федеральне законодавство над законодавством штатів у цьому питанні», — зазначив Броґан. «Ці питання наразі розглядають суди.»

Що натовп розуміє правильно — і що він не може виправити

Це не означає, що прогностичні ринки є непомильними. Крейн зазначає, що майже 25% історичного обсягу Polymarket було пов’язано з виведенням обігу через штучну активність користувачів, які намагалися підготуватися до потенційного розподілу токенів (airdrop) — показник, що Дослідники Колумбійського університету виявили, що показник досяг піку приблизно на рівні 60% у грудні 2024 року перед різким падінням. Відмивання торгівлі збільшує загальний обсяг без обов’язкового впливу на ціни, проте це є вагомим застереженням щодо наративу «мудрості натовпу».

Більш фундаментальним обмеженням є те, що Крейн визначив у своїй відповіді на питання про маніпуляції: достатньо скоординована кампанія з дезінформації теоретично може вплинути на ринок — особливо на менший. Контракт Нетаньягу "вийти до 31 березня" мав достатню ліквідність, щоб зробити це витратним, але не неможливим.

Те, чого не можуть зробити ринки прогнозів, - це замінити базову інформаційну інфраструктуру, від якої вони залежать. Вони здійснюють розв’язання на підставі достовірних джерел. Якщо ці джерела скомпрометовані або мовчазні — як це було явно з іранськими державними ЗМІ протягом цього епізоду — сигнал ринку є настільки точним, наскільки чіткими є критерії розв’язання, до яких він прив’язаний.

Але в справі Нетаньяху саме тут змова розвалилася. Чутка вимагала настільки всебічного приховування, що жоден ізраїльський посадовець, жоден міжнародний журналіст, жоден незалежний фактчекер і жоден трейдер із реальними грошима на кону ніколи не зміг би знайти підтвердження. Ринок оцінив цей сценарій у 5 центів. І він виявився правим.

Коли Кендес Овенс вимагала знати, де перебуває Біби, Polymarket вже мав відповідь. Прочитати її коштує всього кілька копійок.