이더리움 공동 창립자 비탈릭 부테린, 탈중앙화 스테이블코인에 여전히 심각한 결함 경고

이더리움 공동 창립자 비탈릭 부테린은 암호화폐 업계가 진정으로 분산화된 스테이블코인 뒤에 있는 가장 기본적인 설계 문제들을 아직 해결하지 못했다고 말하며, 많은 기존 시스템들이 시간이 지남에 따라 붕괴될 수 있는 취약한 가정에 의존하고 있다고 주장했다.

에서 포스트 일요일에 X에 게시된 글에서 부테린은 아직 해결되지 않은 세 가지 핵심 과제를 제시했습니다. 특정 프로젝트를 홍보하거나 새로운 스테이블코인을 제안하는 대신, 그는 해당 게시물을 분산형 스테이블코인의 현재 설계 방식에 대한 비판과 그러한 설계가 장기적으로 지속되지 않을 수 있는 이유를 설명하는 글로 구성했습니다.

가장 기본적인 수준에서 스테이블코인은 일반적으로 미국 달러에 연동되어 안정적인 가치를 유지하도록 설계된 암호화폐입니다. 일부 스테이블코인은 달러 또는 달러에 준하는 자산을 보유한 중앙화된 기업에 의해 발행되는 반면, 탈중앙화 스테이블코인은 단일 발행자에 의존하지 않고 코드, 담보 및 시장 인센티브를 통해 안정성을 유지하는 것을 목표로 합니다.

부테린의 첫 번째 우려는 대부분의 탈중앙화 스테이블코인이 여전히 미국 달러를 기준점으로 삼고 있다는 점이었다. 그는 단기적으로 달러를 추적하는 것이 합리적임을 인정하면서도, 정치적 또는 경제적 충격에 견딜 수 있도록 설계된 시스템은 단일 국가 통화에 무기한으로 묶여 있어서는 안 된다고 주장했다. 장기적으로는 심지어 중간 수준의 인플레이션도 달러 페그의 유용성을 침식할 수 있다고 그는 썼다. 부테린은 향후 스테이블코인들이 단순히 달러만이 아니라 더 넓은 가격 지수나 구매력 지표를 추적할 가능성을 제안했다.

부테린이 지적한 두 번째 문제는 오라클과 관련되어 있습니다 — 자산 가격과 같은 현실 세계의 데이터를 블록체인에 제공하는 메커니즘입니다. 블록체인은 외부 정보를 직접 액세스할 수 없기 때문에 스마트 계약에서 사용하는 가격을 보고하는 데 오라클에 의존합니다. 부테린에 따르면, 만약 오라클이 충분한 자본을 가진 누군가에 의해 조작될 수 있다면, 전체 시스템이 취약해질 수 있다고 합니다.

그는 오라클이 약할 때, 프로토콜들이 기술적으로 방어하기보다는 경제적으로 스스로를 방어해야 한다고 주장했다. 실제로 이는 오라클 공격 비용이 프로토콜의 전체 가치를 초과하도록 시스템을 설계하는 것을 의미한다. 부테린은 이러한 접근 방식이 종종 수수료, 인플레이션 또는 거버넌스 통제를 통해 사용자로부터 상당한 가치를 추출할 필요가 있다고 말했다. 그는 이 동태를 자신이 오랫동안 비판해 온 “금융화된 거버넌스”와 연결지으며, 토큰 소유권에 의해 주로 운영되는 시스템은 자연스러운 방어 우위가 부족하고 대신 공격 시도를 지나치게 비용 부담스럽게 만드는 것에 의존한다고 주장했다.

부테린이 언급한 세 번째 문제는 스테이킹 수익률로, 이는 탈중앙화된 스테이블코인에 대한 숨겨진 긴장 요인으로 묘사되었습니다. 이더리움에서 스테이킹은 네트워크 보안에 기여하기 위해 이더를 잠그고 그 대가로 수익을 얻는 행위를 의미합니다. 그러나 스테이블코인이 스테이킹된 이더로 뒷받침될 때, 사용자들은 암묵적인 절충을 마주하게 됩니다. 담보가 가져다주는 스테이킹 수익률이 스테이블코인 사용자가 얻을 수 있는 다른 수익과 경쟁하기 때문입니다.

부테린에 따르면, 이는 스테이블코인 보유자들이 실질적으로 낮은 수익률을 받아들이는 상황을 초래하며, 그는 이를 비분기적인 결과로 설명했다.

이 문제 해결의 어려움을 설명하기 위해 그는 세 가지 광범위한 이론적 접근 방식을 제시했다. 첫 번째는 스테이킹 수익률을 매우 낮은 수준으로 줄이는 방안이다. 두 번째는 동일한 위험 없이 수익을 제공하는 새로운 형태의 스테이킹을 만드는 방법이다. 세 번째는 스테이킹의 일부 위험을 스테이블코인 사용자에게 전가하는 방안이다. 부테린은 이들이 제안이 아니라 제한된 해법 공간의 예시임을 강조했다.

부테린이 반복해서 언급한 주요 위험 요소는 슬래싱(slasihng)이었습니다. 슬래싱은 이더리움 네트워크를 보호하는 데 도움을 주는 검증자(validator)들이 부적절한 행동을 하거나 오프라인 상태를 유지할 경우 부과되는 벌칙을 의미합니다. 부테린은 슬래싱 위험이 종종 오해받고 있다고 강조했습니다. 그는 슬래싱이 고의적 위법 행위에만 적용되는 것이 아니라, 검증자가 장기간 오프라인이거나 네트워크 전반에 걸친 검열 충돌에서 패배 측에 속하는 경우에도 적용된다고 설명했습니다. 이러한 벌칙은 스테이킹 담보 가치의 하락을 초래할 수 있어 스테이블코인의 안전한 기반으로서 위험할 수 있습니다.

마지막으로, 부테린은 분산형 스테이블코인이 고정된 담보 수준에 의존할 수 없다고 주장했다. 그는 급격한 시장 하락기에는 시스템이 유동적으로 재조정하여 지급 능력을 유지할 수 있어야 한다고 썼다. 실시간으로 담보를 조정하는 메커니즘이 없으면, 스테이블코인은 극심한 변동성 기간 동안 페그가 깨질 위험에 직면하게 된다.