스테이블코인 발행: 기업이 알아야 할 사항과 지금이 적기인 이유

많은 금융기관과 기업들이 자체 스테이블코인 발행의 장단점을 저울질하고 있습니다. 유럽에서 발표된 새로운 규제는 발행자에게 필요한 명확성을 제공함과 동시에 사용자에게 필요한 신뢰를 부여할 것입니다. 스테이블코인의 활용 사례는 Web3의 지속적인 발전과 함께 계속 증가하고 있으며, 금리 상승은 발행자들에게 준비금 관리의 수익성을 높이는 계기가 되고 있습니다.

Banking Circle의 Web3 책임자인 다니엘 리와의 단독 인터뷰에서 발행사가 고려해야 할 사항, 즉 스테이블코인의 유형, 거버넌스 구조, 활용 사례 및 CBDC와의 경쟁 속에서 스테이블코인이 어떻게 성공할 수 있는지에 대해 논의합니다.

Q: 금융 기관들이 자체 스테이블코인 발행을 검토할 때 고려해야 할 결정 사항들은 무엇입니까?

A: 첫 번째로 세 가지 유형의 스테이블 코인 중에서 선택하는 것입니다. 첫 번째는 법정화폐 또는 현금 등가 자산으로 지원되는 코인입니다. 두 번째는 법정화폐와 채권과 같은 기타 담보로 지원되는 코인입니다. 세 번째는 알고리즘 기반 또는 암호자산 기반 코인입니다.

루나 사태 이후로, 암호화폐 자산 담보 스테이블코인 또는 알고리즘 기반 스테이블코인에 대한 우려가 많아졌습니다. 이와 관련해 중요한 점은 이제 코인 발행을 뒷받침할 규제 기관이 필요하다는 것입니다. 이는 저희 은행이 단순히 법정을 보유하고 준비금을 관리하는 역할뿐만 아니라, 코인에 대한 전반적인 신뢰를 제공하는 역할도 할 수 있음을 의미합니다.

질문: 가장 중요한 고려 사항은 무엇입니까? 디지털 수탁과 관련된 사항인가요?

A: 가장 중요한 것은 전반적인 거버넌스입니다. 디지털 커스터디는 암호화 자산을 다루지 않는다면 역할을 하지 않습니다. 만약 법정화폐 담보 스테이블코인을 다룬다면 단기 머니마켓형 상품만 취급하는 것입니다. 코인이 암호화 자산으로 담보되거나 파산 위험이 없는 구조를 포함하는 경우에 커스터디가 중요해집니다.

저희는 고객들이 가능한 최고의 품질의 스테이블코인을 발행할 수 있도록 지원하고자 합니다. 스테이블코인의 전체 목적은 기초 자산을 매우 정확하게 대표하며 벗어나지 않아야 한다는 점에 있습니다. 이를 위해서는 매우 우수한 거버넌스 구조와 함께 감사된 준비금 정보가 사용자에게 투명하게 제공되어야 합니다.

Q: 그리고 좋은 거버넌스 구조는 어떻게 생겼나요?

A: 좋은 거버넌스 구조란 투명한 구조를 의미합니다. 이는 준비금의 상황에 대해 매우 명확하고 신속하며 주기적인 보고가 이루어져야 하며, 이러한 정보는 스테이블코인 사용자 모두에게 제공되어야 합니다. 또한 설정하고자 하는 구조가 파산 위험으로부터 얼마나 독립적인지에 대한 세부 사항도 명확히 해야 합니다. 파산 독립성은 발행에 있어 사용자들에게 가장 높은 수준의 신뢰를 부여하는 스테이블코인을 구축할 때 매우 중요합니다. 이는 ETF 발행자나 관리자가 파산하더라도 펀드 내 담보가 안전하게 보호되어 ETF 보유자에게 반환될 수 있는 완전 복제된 ETF 구조와 유사합니다.

마찬가지로 파산격리(business bankruptcy-remote) 구조에서는 발행자가 파산하더라도 안정화폐 보유자 각각에게 자금이 반환될 수 있습니다. 우수한 거버넌스 구조는 담보가 실제로 존재함을 보장하며, 만약 법정화폐나 법정화폐 등가물이 아니라면 적절히 시가평가(mark-to-market)되어야 합니다. 이는 안정화폐에 대한 최고의 신뢰를 확보할 수 있게 합니다.

Q: 스테이블코인을 설립하고자 하는 기업들이 주로 가지고 있는 주요 우려 사항은 무엇입니까?

A: 그들은 자체 스테이블코인을 발행할 사용 사례를 결정해야 하며, 이것이 이미 발행된 스테이블코인들과 어떻게 다른지 명확히 해야 합니다. 상당한 사용자 기반을 보유한 많은 암호화폐 기업들이 자체 스테이블코인을 발행할 수 있습니다.

그러나 특정 스테이블코인에 발생한 사건들로 인해 몇 가지 우려가 제기되고 있습니다: 스테이블코인의 안정성은 얼마나 확보되어 있는가? 준비금은 얼마나 잘 관리되고 있는가? 준비금은 어디에서 관리되고 있는가?

이러한 문제들은 스테이블코인 발행을 원하는 기업들과 파트너십을 맺을 때 우리가 가치를 더할 수 있는 영역입니다. 저희는 은행으로서 발행에 신뢰성을 부여하며, 엄격한 거버넌스 구조를 제공할 수 있습니다.

질문: 다가오는 새로운 규제들이 이러한 문제들을 명확히 하는 데 어떤 도움을 줄 것이며, 새로운 기준을 설정하는 데 기여할까요?

A: MiCA [유럽연합 암호자산 시장 규제 프레임워크]와 관련된 상황은 준비금 사용에 있어 우리가 할 수 있는 것과 할 수 없는 것이 매우 명확합니다. 이는 매우 중요합니다. MiCA가 아직 시행되지 않았음에도 불구하고, 우리는 그 규정을 준수하며 해당 요건에 기반한 코인을 발행할 수 있습니다. 좋은 거버넌스를 위해 자발적으로 해당 규제를 준수할 수 있습니다. 이것이 바로 전부의 목적입니다. 우리는 코인 사용자들에게 거버넌스 구조를 보여주어 신뢰를 제공할 수 있습니다.

질문: 향후 3년 동안 안정화폐 시장이 어떻게 발전할 것으로 예상하십니까?

A: 오늘날 많은 스테이블코인이 미국 달러로 표시되어 있습니다. 유로화 및 기타 통화를 사용하여 생성된 스테이블코인은 많지 않습니다. 이는 부분적으로 이전의 마이너스 금리 환경 때문인데, 준비금에서 수익을 창출하기 어려운 점이 원인입니다.

그러나 향후 유로 스테이블코인은 매우 합리적입니다. 유럽에는 방대한 암호화폐 거래자, 투자자 및 사용자가 존재하며, 이들이 서로 다른 거래소, DAO 또는 프로토콜에서 거래할 때 달러 기반 거래로 인해 일정한 외환 리스크에 노출되기 때문입니다.

질문: CBDC 시장이 어떻게 발전할 것이라고 생각하십니까?

A: 현 시점에서 CBDC가 실제로 어떻게 구현될지는 파악하기 어렵습니다. 진행 중인 대부분의 실험에서 CBDC는 항상 매우 중앙집중화된 모델로 발행되거나, 어떤 형태로든 허가된 블록체인 상에서 발행되고 있습니다. 만약 그렇다면, 이는 화폐의 분산화라는 본래의 목적을 무색하게 만드는 결과가 됩니다.

CBDC는 중앙 집중식 출처에서 발행되며 중앙 집중식 출처에서 통제됩니다. 그렇다면 CBDC의 사용 사례는 무엇일까요? 그것은 단지 디지털 화폐에 불과합니다. CBDC의 성공은 실제로 어떻게 실행되는지, 얼마나 분산화되는지, 그리고 단순히 누군가에게 송금하는 데 사용되는 상품이 아니라 투자 상품으로 활용될 수 있는지에 달려 있습니다.

CBDC의 가치는 단순히 발행자인 중앙은행에 대한 신뢰에 기반합니다. 스테이블코인이 파산 위험이 없는 구조와 우수한 거버넌스 하에 발행된다면, 동일한 유형의 신뢰를 제공할 수 있습니다. 또한 CBDC가 처음 발행될 때에는 사용에 많은 제약이 있을 가능성이 높으며, 초기에는 송금 수단에 국한될 수도 있습니다.

반면 스테이블코인은 탈중앙화 생태계를 포함한 다양한 생태계에서 M1-M3로 자유롭게 사용될 수 있습니다. 더 나아가, 스테이블코인은 몇몇 블록체인 상에서 발행될 수 있는 반면, 대부분의 중앙은행 디지털화폐(CBDC) 실험에서는 단일 블록체인만 선택됩니다. 기술적으로는 여러 블록체인에서 발행이 가능하지만, 대부분의 중앙은행이 보수적인 성향을 지니고 있기 때문에 다른 블록체인에서의 발행 과정은 훨씬 오래 걸릴 수 있습니다.