디파이(DeFi)는 죽지 않았다, 진화하고 있다: 지속 가능한 온체인 유동성을 향하여

본래 탈중앙화 금융(DeFi)의 급격한 성장을 견인했던 고수익 50% APR 수익 농장은 마침내 사라지고 있습니다. 전체 블록체인과 DeFi 생태계의 붕괴를 거쳤으나, 현재 목격하고 있는 문제들을 초래한 비지속 가능한 설계에서 벗어나 보다 안전하고, 탄력적이며 사용자 친화적인 모델로 DeFi가 성숙해가는 것으로 보입니다.

분산형 토큰 유동성은 현재 문제의 핵심이자 앞으로 나아갈 길입니다. DeFi 프로젝트가 성공하려면 자체 토큰에 대한 유동성이 필요합니다. 토큰에 유동성이 없다면 보유 매력이 떨어지는데, 이는 주로 가격이 불안정하고 고래 투자자가 이익을 실현하는 순간 급락할 수 있기 때문입니다.

자동화된 시장 조성자(AMM)는 유동성 공급을 더 넓은 시장 참가자들에게 개방하며, 중앙화 거래소와 비교하여 DeFi 프로젝트에 더 깊고 견고한 유동성을 창출할 수 있음을 입증했습니다. 그러나 모든 규모의 DeFi 프로젝트는 여전히 토큰 유동성 생성에 있어 중대한 문제에 직면해 있습니다. 토큰 보유자가 유동성 공급자로 활동하는 것은 매우 위험한데, 토큰 가치가 상승할 경우 해당 풀에 유동성을 공급한 사람이 풀 외부의 지갑에서 단순히 토큰을 보유하는 것이 더 유리했을 수 있기 때문입니다. 이는 소위 '비영구적 손실(Impermanent Loss)'이라 불리는 손해를 발생시켜, 이들이 풀에 유동성을 공급하는 것을 억제합니다.

이러한 AMM 풀의 유동성을 유도하기 위해 많은 프로젝트들이 유동성 채굴이나 보상에 자금을 지출하는 방식을 택하고 있습니다. 그러나 이는 전혀 다른 문제를 야기합니다. 무료 토큰을 제공함으로써 프로젝트들은 용병형 수익 농부들을 끌어들이게 되는데, 이들은 유동성을 제공하고 모든 보상을 챙긴 후 보상 기간이 끝나면 토큰을 매도하고 다음 보상 프로그램을 운영하는 프로젝트로 이동합니다. 그 결과 최초의 프로젝트는 그대로 버려지게 됩니다.

Bancor는 2017년 최초의 DeFi 프로토콜로 출시된 이래 이러한 체계적 문제들을 정면으로 해결해왔습니다. 실제로 Bancor는 전 세계 대부분의 탈중앙화 거래량의 기반이 되는 유동성 풀과 자동화 시장 조성자 개념을 발명했습니다.

2020년에 Bancor는 최초의 임시 손실 보호 버전을 출시했으며, 현재까지 유동성 공급자를 이러한 손실로부터 보호하는 유일한 프로토콜입니다. 이와 함께 Bancor는 유동성 풀 내에서 토큰의 단일 측 스테이킹을 네이티브로 지원합니다.

이는 Bancor가 다른 DeFi 스테이킹 프로토콜과 차별화되는 주요 이점 중 하나입니다. 일반적인 AMM 유동성 풀은 유동성 제공자가 스테이킹된 토큰의 50%를 판매하여 두 개의 자산을 제공하고 토큰을 쌍으로 결합할 것을 요구합니다. 따라서 유동성을 제공할 때 토큰 예치는 종종 풀 내 두 개의 토큰으로 구성됩니다.

Bancor의 단일 측면 스테이킹은 이를 완전히 변화시킵니다. 이는 유동성 제공자들이 보유한 토큰만을 제공할 수 있게 합니다. 예치자들은 해당 토큰에 대한 전면적인 가격 노출을 유지하는 동시에 거래 수수료와 유동성 채굴 보상으로부터 수익을 얻을 수 있습니다.

DeFi의 문제는 유동성 그 자체보다는 지속 가능한 유동성에 있습니다. 분산형 자율 조직(DAO)과 토큰 프로젝트들은 토큰 내 유동성을 유지하는 데 어려움을 겪어왔습니다. Bancor는 토큰 보유자들이 비영구적 손실의 위험을 완화할 수 있는 방식을 제공함으로써, 이들 프로젝트가 보상을 풀에 제공하고 보상이 수확 후 즉시 매도되는 것을 방지하는 방식으로 유동성을 유인할 수 있도록 합니다. 더 나아가, 이는 보상이 자동 복리로 진행되어 출시 초기부터 풀 내 유동성으로 존재할 수 있음을 의미하며, 이는 기존의 전통적인 수익 농사 보상 프로그램과 구별됩니다.

APR의 진실

많은 프로토콜들이 이를 단순히 숨기려 하는 대신, 불가피한 손실로부터 보호함으로써 Bancor는 일부 프로토콜들이 보고하는 부정확한 APR 수치에 더 많은 투명성과 정확성을 제공하여 DeFi 시장에서 지속 가능한 유동성 구축에 더욱 기여하고 있습니다.

많은 토큰 보유자들은 자신들이 보는 APR 수치에 비영구 손실이 포함되지 않는다는 어려운 교훈을 배웠습니다. 대신 그들은 단순히 유동성 대비 수수료만을 보게 됩니다. 그러나 이는 유동성이 시간이 지나도 변하지 않는다는 가정을 전제로 합니다. 진정한 APR을 얻으려면 수수료에서 비영구 손실을 뺀 값을 유동성으로 나누어야 합니다. 이것이 바로 Bancor가 보여줄 수 있는 점이며, Bancor의 유동성 공급자들은 비영구 손실로부터 완전히 보호받기 때문입니다.

더 많은 토큰 보유자들이 투입 시 예상했던 연이율(APR)과 실제로 얻는 수익이 다르다는 사실을 인지하기 시작하면서, 유동성 풀 내에서 스테이킹을 철회하는 경향이 나타나고 있습니다. 이는 신뢰에 부정적이며, 유동성에 악영향을 미치고, 디파이(DeFi) 발전에도 부정적인 영향을 초래합니다.

Bancor는 DeFi를 괴롭혀온 다수의 유동성 문제를 해결하며, 일상 사용자와 토큰 프로젝트가 유동성을 구축하는 데 어려움을 겪었던 문제들을 해소합니다. 최신 버전 3을 통해 반복, Bancor는 2020년 여름과 마찬가지로 DeFi에 대한 새로운 관심의 물결을 기대하고 있습니다. 하지만 이번에는 인센티브 구조와 손실 보호 장치가 유동성이 유지되도록 장려함으로써 유동성이 지속 가능할 것입니다.