헤지펀드 베테랑 게리 보드, 비트코인 50% 급락은 위기가 아니라고 말해

비트코인은 불과 몇 달 전 사상 최고치에서 거의 50% 급락하면서 암호화폐의 안정성에 대한 논쟁을 다시 불러일으켰습니다. 그러나 헤지펀드 베테랑 게리 보드는 이번 매도세가 전반적인 위기의 신호라기보다는 자산 고유의 변동성 특성이라고 평가했습니다.

In a X에 게시, 보데는 최근 가격 하락이 “불쾌하고 충격적”이긴 하지만 비트코인 역사에서 드문 일이 아니라고 언급했습니다. “80% - 90%의 조정은 흔한 일입니다,”라고 그는 말했습니다. “항상 일시적인 변동성을 감내할 준비가 되어 있는 투자자들은 놀라운 장기 수익을 얻어왔습니다.”

그는 최근 변동성의 대부분이 연방준비제도(Fed) 의장으로 제롬 파월을 대신할 케빈 워시 후보 지명에 대한 시장 반응에서 비롯된 것이라고 말했다. 투자자들은 이를 연준이 매파적인 입장을 취하여 금리를 인상할 수 있다는 신호로 해석했으며, 이로 인해 비트코인, 금, 은과 같은 무수익 자산의 매력이 상대적으로 감소했다. 레버리지 포지션에 대한 마진콜이 하락세를 확대시켜 강제 매도의 연쇄 반응을 촉발했다.

그러나 보드(Bode)는 시장의 해석에 대해 이의를 제기했다. 그는 워시(Warsh)의 낮은 금리 지지를 공개적으로 표명한 발언과 트럼프 대통령의 발언 노트를 언급하며, 워시가 연방기금 금리 인하를 약속했다고 지적했다. 여기에 의회의 수조 달러에 달하는 적자가 계속되고 있다는 점을 감안할 때, 보드는 연방준비제도(Fed)가 기업 차입 및 주택 담보대출 금리의 핵심 요소인 장기 국채 수익률에 미치는 영향력이 제한적이라고 주장했다. 그는 "시장이 이번에는 잘못 해석한 것 같다"고 말하며, 최근 매도세의 원인이 기본적 요인보다는 인식에 따른 것임을 강조했다.

그는 또한 흔히 제기되는 다른 설명들도 전체적인 상황을 제대로 반영하지 못한다고 말했다. 한 가지 이론은 “고래”로 불리는 초창기 비트코인 보유자들이—가격이 거의 제로에 가까울 때 채굴하거나 구매한 이들— 보유 물량을 처분하고 있다는 것이다. 보데는 대형 지갑들이 활동적이며 일부 큰 매도자들이 나타난 것을 인정하면서도, 이러한 움직임을 장기적인 약세의 신호라기보다는 이익 실현의 차원으로 보고 있다. 그는 “초기 채택자 및 채굴자들의 기술력은 칭찬받아 마땅하다”고 말했다. “그들의 매도가 (전부든 일부든) 비트코인의 미래에 대해 많은 것을 알려주는 것은 아니다.”

Bode는 또한 Strategy($MSTR)를 단기적인 압력의 잠재적 원천으로 지적했습니다. 이 회사의 주가는 비트코인이 Strategy가 많은 보유 자산을 매입한 가격 아래로 하락한 후 하락했으며, 이로 인해 Saylor가 매도할 것이라는 우려가 제기되었습니다. Bode는 이 위험을 실제적이지만 제한적인 것으로 묘사하면서, 이를 워렌 버핏이 한 회사의 지분을 대량으로 매입할 때와 비교했습니다. 투자자들은 이러한 지지를 좋아하지만 결국 매도에 대한 우려도 가지고 있습니다. 그는 비트코인 자체가 이러한 사건을 견뎌낼 것이며, 다만 가격은 일시적으로 하락할 수 있다고 강조했습니다.

또 다른 요인은 “페이퍼” 비트코인의 증가입니다 — 이는 기초 코인의 소유 없이도 암호화 자산 가격을 추적하는 상장지수펀드(ETF)나 파생상품과 같은 금융 상품을 의미합니다. 이러한 상품들은 거래에 사용 가능한 유효 공급량을 증가시키지만, 보데가 언급했듯이 비트코인의 2,100만 개라는 하드 캡은 변하지 않으며, 이는 장기적인 가치의 중요한 기준점으로 남아 있습니다. 그는 은 시장과의 유사성을 언급했는데, 은 시장에서는 페이퍼 거래가 증가하면 초기에는 가격이 억제되다가 물리적 수요가 가격을 상승시키는 현상이 나타납니다.

일부 분석가들은 에너지 가격 상승이 비트코인 채굴에 악영향을 미치고 네트워크의 해시레이트를 감소시켜 장기적으로 가격 하락을 초래할 수 있다고 제안했습니다. 그러나 보데는 이 이론이 과장되어 있다고 평가합니다.

과거 데이터에 따르면 비트코인 가격 하락이 항상 해시 레이트 감소로 이어지지 않았으며, 감소가 발생했을 때도 가격 하락보다 수개월 늦게 나타난 것으로 확인됩니다.

그는 또한 향후 채굴을 위한 저비용 전력을 제공할 수 있는 소형 모듈 원자로 및 태양광 기반 AI 데이터 센터를 포함한 신흥 에너지 기술을 지적했다.

보데는 비트코인이 “가치 저장 수단”이 아니라는 비판에 대해서도 언급했다. 일부는 비트코인의 변동성이 이 역할을 수행할 수 없게 만든다고 주장하지만, 보데는 거의 모든 자산이 위험을 내포하고 있으며, 여기에는 부채가 많은 정부가 지원하는 법정화폐도 포함된다고 지적했다. “[...] 금은 에너지를 투입해야만 안전하게 보관할 수 있습니다. 물론 현관 앞에 그냥 두는 것이 편하다면 얘기가 다르겠지만,”라고 그는 말했다. “종이 비트코인은 단기적으로 가격에 영향을 미칠 수 있으나, 장기적으로는 2,100만 개의 코인이 발행될 예정이고, 비트코인을 소유하고자 한다면 그것이 진정한 자산입니다. 비트코인은 허가가 필요 없으며 상대방에 대한 신뢰도 요구하지 않습니다.”

궁극적으로, 보데의 평가는 최근 하락세를 비트코인의 설계에 따른 자연스러운 결과로 규정합니다. 변동성은 이 게임의 일부이며, 이를 감내할 의향이 있는 이들은 결국 보상을 받을 수 있습니다. 투자자들에게 주요 시사점은, 얼마나 극심하든 가격 변동이 반드시 체계적 위험을 의미하는 것은 아니라는 점입니다.