비트코인 채굴업체 HIVE, Bitfarm, Bitdeer, AI 전환 우려로 애널리스트 등급 하향

KBW는 암호화폐 채굴 부문에 대해 보다 신중한 입장을 취하고 있습니다. 월스트리트 투자은행은 Bitfarms (BITF), Bitdeer (BTDR), 그리고 HIVE Digital (HIVE)의 등급을 아웃퍼폼에서 마켓 퍼폼으로 하향 조정했습니다.

월요일에 투자자들에게 발행된 일련의 노트에서 이 은행은 업계가 고성능 컴퓨팅(HPC) 및 AI 호스팅으로 전환하는 추세가 매력적이긴 하나, 수익화까지의 경로에는 실행 위험과 긴 시간 지연이 수반된다고 신호를 보냈다.

2024년 반감기 이후 사상 최저 마진 환경에 직면한 비트코인 채굴업체들은 AI 골드러시의 일부를 차지하기 위해 디지털 인프라 제공업체로 브랜드를 전환하고 있습니다. 고밀도 전력 및 냉각 설비를 갖춘 기존 시설인 웜 셸을 AI 준비 데이터 센터로 전환함으로써, 이들 기업은 변동성이 큰 채굴 보상을 안정적이고 장기적인 기업 계약으로 대체하기를 기대하고 있습니다.

그러나 이 전환은 단순한 방향 전환이 아닙니다; HPC의 막대한 자본 요구와 엄격한 가동 시간 기준은 성공적으로 개조할 수 있는 이들과 고립된 자산을 보유한 이들 간에 중대한 분열을 초래하고 있습니다.

비트팜스: 셰런을 기다리는 긴 여정

애널리스트 스티븐 글라고라는 비트팜스(Bitfarms)를 시장 수익률(Market Perform)으로 하향 조정하며, CEO 벤 가뇽(Ben Gagnon)이 견고한 비전을 가지고 있음에도 불구하고, 시장은 이미 펜실베이니아 주 샤론(Sharon) 120메가와트(MW) 사이트의 잠재력을 반영했다고 평가했다.

Bitfarms의 목표가를 기존 $2.50에서 $3.00으로 상향 조정했음에도 불구하고, 애널리스트는 2026년 하반기까지 공식적인 임대 계약이 체결될 것으로 기대하지 않고 있습니다. 또한, 그는 Bitfarms의 워싱턴 내 AI 클라우드 진출 가능성에 대해 회의적인 입장을 보였으며, 레버리지 증가에 대한 우려를 지적했습니다.

주가는 장 초반 변화가 없었다.

Bitdeer: 확장과 불확실성의 균형

KBW는 비트디어의 등급 하향과 함께 목표주가를 26.50달러에서 14달러로 크게 하향 조정했습니다. KBW는 비트디어가 수직 통합된 Sealminer 기술을 통해 2026년까지 선도적인 상장 채굴업체로 자리매김할 것으로 평가하면서도, 회사가 AI 클라우드에 대한 집중도를 높이고 있는 점이 불확실성을 가중시키고 있다고 경고했습니다.

애널리스트는 해당 기업의 현재 소규모 규모, 집중된 주주 통제, 그리고 "관계자 노출"을 주요 이유로 관망하는 입장을 취할 것을 언급했다.

주가는 13.91달러로 소폭 상승했다.

HIVE: "지속 가능한 우위" 부재

HIVE Digital은 Glagola가 AI 클라우드 전략의 지속 가능성에 의문을 제기하면서 목표 주가가 11.00달러에서 3.50달러로 대폭 하향 조정되었습니다. 분석가는 HIVE가 파트너 채널 및 장비 금융에 의존하는 점이 순수 데이터 센터 경쟁사에 비해 "최적 이하의 위치"에 놓이게 한다고 지적했습니다.

또한 KBW는 HIVE의 세전 ROIC가 부정적임을 지적하며, 해시 가격이 하락한 환경에서 회사가 충분한 영업 수익을 창출하지 못한 채 채굴 해시레이트를 확장하고 있다고 제시했습니다.

HIVE는 발행 시점에 0.3% 상승한 3.04달러를 기록했습니다.

세 개의 회사 전반에 걸쳐 투자은행의 메시지는 일관되었습니다: 채굴업자에서 데이터 센터 운영자로의 전환은 자본 집약적인 여정으로, 투자자들이 현재 예상하는 것보다 더 많은 희석과 인내가 필요할 수 있습니다.

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