3분기 암호화폐 레버리지 사상 최고치 기록, 디파이 우위가 시장 구조 재편: 갤럭시

암호화폐 담보 대출은 3분기에 기록적인 736억 달러로 급증하며 해당 부문 역사상 가장 높은 레버리지 분기를 기록했으나, 그 레버리지 구성은 2021–22년 사이클에 비해 상당히 건전한 모습으로 나타났습니다.

에 따르면 갤럭시 리서치, 급격한 상승은 압도적으로 온체인 대출에 의해 주도되었으며, 이는 현재 전체 암호화폐 담보 부채의 66.9%를 차지하고 있어 4년 전 이전 최고점인 48.6%에서 크게 증가한 수치입니다.

DeFi 대출은 포인트 기반 사용자 인센티브와 Pendle Principal Tokens와 같은 개선된 담보 유형의 지원으로 55% 급증하여 사상 최고치인 410억 달러를 기록했습니다.

중앙화 대출 기관들도 대출이 37% 증가하여 244억 달러에 이르면서 반등을 보였습니다. 다만 시장 규모는 2022년 고점에 비해 여전히 3분의 1 수준에 불과합니다.

지난 사이클의 생존자들은 대체로 무담보 대출을 포기하고, 기관 자본 유치나 상장을 모색하면서 전액 담보 모델로 전환하고 있습니다. 테더는 여전히 주요 CeFi 대출 기관으로, 추적된 대출의 약 60%를 차지하고 있습니다.

해당 분기에는 DeFi 자체 내에서도 결정적인 변화가 나타났습니다. 대출 애플리케이션이 현재 온체인 시장의 80% 이상을 차지하는 반면, CDP 기반 스테이블코인은 16%로 축소되었습니다. Aave와 Fluid가 Plasma에 새로 배포되면서 활동이 촉진되었으며, Plasma는 출시 후 5주 이내에 30억 달러 이상의 대출을 끌어들였습니다.

3분기 종료 직후에 주목할 만한 점은, a 레버리지로 인한 청산이 발생했습니다 190억 달러 이상의 청산으로 이어지며, 이는 암호화폐 선물 역사상 단일 일일 최대 연쇄 청산 기록이다.

그럼에도 불구하고 Galaxy의 보고서는 청산 사건이 체계적인 신용 취약성을 반영하지 않았다고 주장합니다: 대부분의 포지션은 거래소의 자동 디레버리지 시스템이 작동함에 따라 기계적으로 위험이 감소되었습니다.

한편, 기업 디지털 자산 재무 전략(DAT)은 레버리지에 계속 의존하고 있으며, 암호화폐 인수 기업과 연계된 미상환 부채는 120억 달러를 넘어섰습니다. DAT 발행을 포함한 전체 산업 부채는 역대 최고치인 863억 달러에 달했습니다.

데이터에 따르면 암호화폐 레버리지가 다시 증가하고 있으나, 지난 호황과 붕괴 사이클을 촉발한 불투명하고 담보 없는 신용 대신 담보 기반 구조가 이를 뒷받침하며 더욱 견고하고 투명한 기반 위에 있습니다.