어드바이저를 위한 암호화폐: 암호화폐 지수 해설

오늘자 "어드바이저를 위한 크립토" 뉴스레터에서, 도빌레 실렌스키테, WisdomTree 디지털 자산 리서치 디렉터가 크립토 지수에 대해 분석하며, 그것이 무엇인지와 주요 고려 사항에 대해 논의합니다.

그런 다음, '전문가에게 물어보세요'에서, 에릭 토마셰브스키, Verde Capital Management의 재무 고문이자, 지수를 활용한 암호화폐 포트폴리오 구성에 관한 자문사들의 질문에 답변합니다.

– 사라 모튼

암호화폐의 조용한 혁명: 인덱스 설계

기관들이 디지털 자산에 대한 노출을 확대함에 따라, 한 가지 명확해지는 사실이 있습니다: 암호화폐에서는 방법론이 곧 상품입니다.

모든 지수 뒤에는 보이지 않는 구조가 있습니다 — 자산 선정 방법, 자산 가중치 부여 방식, 리밸런싱 빈도, 그리고 이를 뒷받침하는 데이터 피드가 그것입니다. 이러한 설계 선택은 단순히 성과를 결정하는 것을 넘어 신뢰, 투명성, 그리고 제품의 실현 가능성을 정의합니다.

신뢰할 수 있는 데이터, 검증된 가격, 그리고 명확한 거버넌스를 바탕으로 구축된 인덱스는 단순한 벤치마크를 넘어 인프라로 자리잡게 됩니다. 투기성 토큰 바스켓과 기관급 인덱스 간의 경계는 설계의 완전성에 의해 결정됩니다.

지수 구성의 새로운 규칙

암호화폐는 주식과 동일한 데이터 논리를 따르지 않습니다. 공급량은 스테이킹되거나 잠길 수 있습니다. 유동성은 수십 개의 거래소에 분산되어 있습니다. 규제는 하룻밤 사이에 지형을 재편할 수 있습니다.

공급량 비교 예시

출처: Artemis Terminal, WisdomTree. 2025년 11월 12일. 과거 실적은 미래 실적을 보장하지 않으며, 모든 투자는 가치 하락의 위험이 있습니다.

즉, 암호화폐 지수 구축은 데이터 엔지니어링과 거버넌스 설계의 결합입니다. 잘 구축된 벤치마크는 단순한 성과 추적기가 아니라 투자 프레임워크입니다.

모든 것은 의도에서 시작됩니다. 광범위한 시장 노출을 목표로 하시나요, 아니면 탈중앙화 금융(DeFi)이나 Layer 1 혁신과 같은 특정 내러티브를 타겟팅하시나요? 그 목적은 적격 토큰 범위, 유동성 기준, 리밸런싱 주기를 결정합니다. 너무 광범위하면 노이즈를 포착하게 되고, 너무 좁으면 벤치마크가 아니라 투기하게 됩니다.

강력한 지수는 규율을 강화합니다. 유동성과 규모 필터를 통해 유령 토큰을 방지하고, 기관 접근을 보장하기 위해 수탁 및 거래소 스크린을 적용하며, 불투명하거나 증권과 유사한 자산을 배제하는 거버넌스 필터도 사용합니다. 암호화폐 분야에서 적격성 규칙은 이론적인 벤치마크와 투자 가능한 벤치마크를 구분하는 새로운 문지기 역할을 합니다.

가중치, 유지 관리, 그리고 시장 현실

가중치는 시장 구조의 이야기를 전합니다. 시가총액 기반 접근법은 지배력을 강조하며 – 비트코인과 이더리움이 시가총액 가중 지수의 80~90%를 차지하는 경우가 많습니다. 반면, 동일 가중치 또는 상한 가중치는 더 작은 프로토콜에 두각을 나타낼 기회를 제공합니다.

CoinDesk 5 지수와 CoinDesk 5 Equal Weight 지수의 나란한 비교

출처: CoinDesk 인덱스, 2025년 10월 코인데스크 20 지수 패밀리 최종 재구성 결과 발표. 2025년 10월 3일.

그러나 가중치만으로는 지수를 미래에 대비할 수 있게 만들지 않습니다. 유지 관리가 그것을 가능하게 합니다.

암호화폐 거래는 멈추지 않습니다. 토큰은 하드포크를 거치고, 이동하며, 때로는 하룻밤 사이에 사라지기도 합니다. 분기별 리밸런싱, 유동성 테스트, 집중도 제한은 선택 사항이 아닙니다. 이는 생존 도구입니다. 이러한 조치들은 지수가 실제 시간에 변화하는 기초 시장의 형태 속에서도 투자 가능하고 적절하게 유지되도록 보장합니다.

기관 투자자 시험

지수 설계는 이제 암호화폐 기관 시대의 숨겨진 최전선입니다. 이는 기술적 정밀성과 투자자 신뢰가 만나는 지점입니다. 반면, 규칙 기반의 투명한 지수는 투자자들이 실제로 신뢰할 수 있는 견고한 상장지수상품(ETP)의 기반을 제공합니다.

더 깊이 있는 분석을 원하시면 전체 논문을 읽어보시기 바랍니다: 시장 인사이트: 크립토 지수 구성.

중요 정보

이 자료는 WisdomTree 및 그 계열사에서 작성한 것으로, 예측, 연구 또는 투자 조언으로 의존할 목적으로 작성되지 않았으며, 어떤 증권의 매매나 투자 전략 채택에 대한 권유, 제안 또는 권고가 아닙니다. 본 자료에 표현된 의견은 제작 시점을 기준으로 하며, 이후 상황 변화에 따라 변경될 수 있습니다. 본 자료에 포함된 정보와 의견은 독점적 및 비독점적 출처에서 파생된 것입니다. 따라서 정확성이나 신뢰성에 대한 어떠한 보증도 제공하지 않으며, 오류 및 누락에 대해 (과실에 의한 책임을 포함하여) WisdomTree나 계열사, 그 임직원 또는 대리인이 어떠한 책임도 지지 않습니다. 본 자료의 정보에 대한 신뢰는 전적으로 독자의 재량에 달려 있습니다. 과거 실적은 미래 실적을 보장하지 않습니다.

- 도빌레 실렌스키테, 디렉터, 디지털 자산 연구, 위즈덤트리

전문가에게 문의하기

Q: 모든 것이 상관관계가 있는 것처럼 느껴질 때, 암호화폐 지수를 의미 있게 분산화하는 요소는 무엇입니까?

A: 암호화폐에서 상관관계는 스트레스 이벤트 동안 급증하는 경향이 있으나, 전체 사이클에 걸쳐 분산은 매우 클 수 있습니다. 의미 있는 암호화폐 지수는 단순히 시가총액이 가장 큰 자산에 과도하게 비중을 두는 것을 피합니다.

우리가 찾는 것:

1. 레이어 1(L1), 레이어 2(L2), 유동성 스테이킹, 리스테이킹, 실물 자산, 탈중앙화 거래소(DEX) 등 차별화된 경제 모델 또는 카테고리

2. 지속 가능한 토큰 배출

3. 실제 수수료 수취(수익)

목표는 반드시 변동성을 제거하는 것이 아닙니다. 그것은 자신도 모르게 단일 내러티브를 추종하는 포트폴리오를 피하는 데 있습니다.

질문: 비트코인은 여전히 다각화된 암호화폐 포트폴리오에서 중심 자산으로 남아야 할까요?

A: 예. 비트코인은 상품과 유사한 화폐적 특성, 예측 가능한 발행량, 그리고 벤처 스타일의 희석이 없는 유일한 디지털 자산입니다.

대부분의 투자자들에게 비트코인BTC$88,605.45은 암호화폐 내에서 위험 자산이 아니라 위험 통제 자산으로 작용합니다. 우리는 일반적으로 위험 허용 범위에 따라 포트폴리오의 50~70%를 BTC로 고정합니다. 그 후, 주제별 성장에 따른 위성 포지션을 구축합니다.

Q: 암호화폐 모델 포트폴리오에 적합한 리밸런싱 일정은 무엇입니까?

A: 분기별 리밸런스가 일반적으로 가장 적합합니다. 이는 분산을 포착하기에 충분히 자주 이루어지지만, 노이즈를 과도하게 트레이딩할 정도로 잦지는 않습니다. L1 Advisors, Safe 또는 커스터디 플랫폼을 통해 자산을 운용하는 어드바이저의 경우, 토큰이 사전에 정의된 밴드를 벗어날 때 리밸런스하세요(예: BTC가 목표 비중에서 10% 벗어날 경우). 이러한 규율은 감정적 자산군에서 감정을 배제하는 데 도움을 줍니다.

질문: 지수 구성에서 다음 주요 변화는 어디에서 일어날 것으로 보십니까?

A: 업계가 자산 기반 지수에서 현금 흐름 기반 지수로 이동하는 것을 보고 있습니다.

“규모별 상위 10개 자산” 대신, 다음과 같은 기준으로 가중치를 부여한 지수가 등장할 수 있습니다:

• 프로토콜 수익
• 수익 효율성
• 밸리데이터 이코노믹스
• 재스테이킹 수요
• RWA 담보 성장

이는 주식시장에서 단순 시가총액 지수에서 스마트 베타로의 진화를 반영합니다.

- 에릭 토마세우스키, 재무 상담사, 베르데 캐피탈 매니지먼트

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