"고래의 문제: 셀프 커스터디가 비트코인 거인들을 무너뜨릴 수 있는 이유"

10년 넘게 비트코인 보유자들의 좌우명은 명확했습니다: '키가 없으면, 코인도 없다.' 그러나 비트코인이 전 세계적으로 인정받는 자산으로 성숙함에 따라, 수억 달러 상당의 BTC를 관리하는 대형 투자자들에게는 이러한 사고방식만으로는 더 이상 충분하지 않습니다. 최근 8개의 사토시 시대 지갑에서 80,000 BTC 이상이 이동되었습니다 — 비트코인 역사상 가장 큰 규모의 이러한 이전은 기존 보유자들이 거대한 포지션을 관리하고 결국 해소하는 방식에 대한 관심을 다시 불러일으켰습니다. 특히 대량으로 현물 비트코인을 직접 보유하는 것은 투자자들에게 피할 수 있는 위험, 운영상의 어려움, 규제 마찰에 노출시키며 — 심지어 가장 경험 많은 보유자조차도 밤잠을 설치게 하는 종류의 수탁 문제를 발생시킬 수 있습니다.

규제된 비트코인 상장지수상품(ETP) 형태의 대안이 존재한다 — 견고한 실적을 가진 주식과 유사한 구조이다. 실물담보형 암호화폐 ETP는 유럽에서 7년 이상 이용 가능하다. 이 상품들은 전통 시장의 투명성과 안전장치에 디지털 자산의 혁신을 결합하여, 보다 강력한 보안 체계, 향상된 유동성 접근, 세금 및 컴플라이언스 효율성, 대출 담보로의 활용 가능성을 제공한다. 대규모 보유자에게 있어 규제된 래퍼로 전환할 이유는 무시할 수 없을 정도로 강해지고 있다.

유동성은 주요 관심사입니다. 포지션을 청산하려는 대형 보유자들은 종종 중앙화 거래소에서 상당한 슬리피지와 상대방 위험에 직면합니다. 대안으로는 외부 업체에 처리를 맡겨야 하며, 이로 인해 온보딩 및 KYC로 인한 시간 지연이 발생하고 실행 시 프리미엄을 지불하는 경우가 많습니다. ETP를 이용하면 관리상의 장애물이 초기 단계에 집중되어 있으며, 일단 온보딩이 완료되면 투자자는 ETP의 유동성 풀에 접근할 수 있어 시기가 중요한 경우 출구 전략을 간소화하고 가속화합니다. 많은 고래들은 자체 보관이 보안을 극대화한다고 믿습니다. 그러나 실제로 대규모 현물 포지션 관리는 매우 복잡합니다. 키 관리, 콜드 스토리지 물류, 승계 계획 및 내부 통제는 소수 개인이나 심지어 암호화폐 네이티브 펀드조차도 대규모로 안전하게 유지하기 어려운 인프라를 요구합니다. 규제된 ETP는 전문적으로 관리되는 수탁 솔루션을 제공하여 이를 완전히 회피합니다 — 분리 계좌, 보험 적용 및 금융 규제 기관의 직접 감독을 결합하여 제공합니다. 유럽 구조는 파산 리스크를 차단하는 프레임워크와 기초 BTC에 대한 법적 소유권을 통해 한 걸음 더 나아갑니다. 이는 소유권을 포기하는 것이 아니라, 오히려 그 소유권을 보유하는 방식을 업그레이드하는 것으로, 안전하고 투명하며 손실과 사기를 방지하기 위한 기관급 안전장치를 갖추게 됩니다. 예를 들어, 북한의 가장 악명 높은 해킹 조직 중 하나인 라자루스 그룹은 올해만 해도 15억 달러 규모의 암호화폐 관련 침해를 일으킨 주체입니다.

그림 1: 지난 수년간 암호화폐 해킹으로 인한 총 피해액(USD)

출처: Chainalysis

유럽 ETP는 인카인드 전환(in-kind transfers)을 허용하여 투자자들이 과세 발생 없이 비트코인을 펀드 내외부로 직접 이동할 수 있게 합니다. 이는 장기 보유자가 자본 이득 과세 혜택을 최적화할 수 있는 스위스 및 독일과 같은 관할 구역에서 특히 가치가 있습니다. 장기적인 관점에서 생각하는 고래 투자자들에게 인카인드 흐름의 유연성은 큰 업그레이드입니다. 또한 새로운 금융 선택권을 열어줍니다. 예를 들어 주택 구매와 같은 중요한 인생 이벤트 시 비트코인을 매도하는 대신, 투자자들은 ETP 보유 자산을 담보로 대출을 받아 기초 자산을 처분하거나 자본 이득을 발생시키지 않고도 유동성에 접근할 수 있습니다.

셀프 커스터디는 특히 불안정한 지역에 거주하거나 금융 주권이 필요한 사용자들에게 항상 중요한 역할을 할 것입니다. 그러나 대규모 자산을 보유한 고래 투자자들에겐 현물 비트코인 보유의 트레이드오프가 점점 더 정당화하기 어려워지고 있습니다. 비트코인 ETP는 단순히 번거로움을 줄여줍니다: 위험을 감소시키고, 유동성 접근성을 향상시키며, 규제 준수를 간소화하고, 진지한 자본 배분자들을 위한 장기 인프라를 제공하여 대규모 투자자들이 안심하고 밤을 보낼 수 있게 합니다. 비트코인 소유의 미래는 당신이 여부에 관한 것이 아닙니다.할 수 있습니다 귀하의 키를 보유하는 문제는 여부에 관한 것입니다해야 한다.