Penjual pendek Culper bertaruh melawan ether, BitMine milik Tom Lee menyebut risiko 'death spiral'

Penjual pendek Culper Research bertaruh melawan ether (ETH) dan saham terkait ETH seperti BitMine (BMNR), dengan alasan bahwa ekonomi jaringan memburuk setelah pembaruan jaringan terbaru Ethereum.

Perusahaan mengatakan dalam sebuah laporan pada hari Kamis bahwa pembaruan Desember 2025 yang dinamai Fusaka membanjiri jaringan dengan ruang blok berlebih dan telah "merusak tokenomik ETH." Hal tersebut menyebabkan biaya transaksi turun tajam. Karena validator memperoleh sebagian pendapatan mereka dari biaya tersebut, penurunan ini telah mengurangi imbal hasil staking.

Dinamika tersebut dapat menciptakan lingkaran umpan balik negatif, menurut laporan, di mana penurunan hasil validator mengurangi permintaan staking dan keamanan jaringan.

Laporan tersebut juga menyoroti bahwa salah satu pendiri Ethereum, Vitalik Buterin, telah menjual hampir 20.000 ETH, senilai sekitar $40 juta berdasarkan harga saat ini, tahun ini, mengutip data dari analis blockchain Lookonchain.

"Vitalik sedang menjual, sementara para bulls seperti Tom Lee tidak memahami realitas baru ETH," kata laporan tersebut. "Kami mendukung Vitalik."

Laporan ini menanggapi klaim optimis dari Lee, ketua perusahaan perbendaharaan BitMine yang berfokus pada Ethereum, yang menunjukkan peningkatan jumlah transaksi dan alamat aktif sebagai bukti dari fundamental jaringan yang lebih kuat.

Culper mengatakan bahwa metrik tersebut menyesatkan. Analisisnya mengklaim bahwa sebagian besar lonjakan aktivitas berasal dari serangan address poisoning, sebuah taktik penipuan di mana penyerang mengirimkan transaksi kecil untuk memperdaya pengguna agar menyalin alamat dompet yang berbahaya. Culper memperkirakan biaya Ethereum telah turun sekitar 90% sejak pembaruan tersebut.

"Menurut logika Lee sendiri, jika utilitas TIDAK meningkat, maka ETH berada dalam spiral kematian," kata laporan tersebut. "Inilah yang kami yakini sedang terjadi."

Tesis short juga menargetkan BitMine (BMNR), salah satu pembeli korporat ether terbesar.

Sejak Juli, perusahaan telah mengakumulasi sekitar 4,4 juta ETH sebagai bagian dari strategi perbendaharaannya. Dengan harga ether yang turun secara signifikan dari puncak terakhir, kepemilikan tersebut diperkirakan mengalami kerugian sekitar 45%, dengan BitMine duduk pada kerugian yang belum direalisasi senilai sekitar $7,4 miliar, Data DropsTab menunjukkan.

BitMine tidak memberikan tanggapan atas permintaan komentar hingga waktu pers.

Baca selengkapnya: Vitalik Buterin mengungkapkan rencana berani barunya untuk memperbaiki masalah skalabilitas Ethereum