'Big Short' Michael Burry memperingatkan “death spiral” setelah likuidasi perak mengalahkan bitcoin

Likuidasi yang terkait dengan perak secara singkat mengungguli bitcoin selama penjualan crypto pekan lalu, sebuah pembalikan yang tidak biasa yang menunjukkan bagaimana komoditas yang ditokenisasi dan leverage dapat mengubah venue kripto menjadi pusat perdagangan makro 24/7.

Manajer hedge fund Michael Burry, yang dikenal melalui “The Big Short,” mengarah pada dinamika yang sama dalam sebuah catatan minggu ini, menyebutnya sebagai “spiral kematian jaminan” di mana penurunan harga kripto dan leverage berat memaksa likuidasi pada logam yang ditokenisasi bersamaan dengan aset digital.

Burry mengatakan likuidasi perak melebihi bitcoin di setidaknya satu platform kripto selama proses unwind.

“Leverage yang sangat tinggi pada bursa kripto ini akibat kenaikan harga logam berarti bahwa ketika jaminan kripto turun, logam yang ditokenisasi harus dijual," katanya. "Ini adalah spiral kematian jaminan."

"Dilaporkan bahwa likuidasi kontrak berjangka perak yang ditokenisasi sebenarnya melebihi likuidasi Bitcoin di salah satu pasar kripto yang bernama, secara ironis, Hyperliquid," tambah Burry.

Pembalikan tersebut lebih dipengaruhi oleh posisi cepat di logam daripada sesuatu yang spesifik terkait bitcoin, di mana penurunan tajam bertabrakan dengan leverage yang padat dan likuiditas yang tipis.

Pada puncak pergerakan tersebut, futures perak yang ditokenisasi mencatat salah satu kerugian terbesar di pasar kripto, melampaui pemimpin biasa yaitu bitcoin dan ether.

Kontrak logam yang ditokenisasi memungkinkan para trader melakukan taruhan arah pada emas, perak, dan tembaga menggunakan platform asli kripto daripada akun berjangka tradisional.

Produk-produk ini diperdagangkan sepanjang waktu dan sering kali membutuhkan modal awal yang lebih sedikit, yang dapat menjadikannya menarik dalam kondisi volatil. Namun, pengaturan yang sama dapat mempercepat penjualan paksa ketika harga bergerak berlawanan dengan perdagangan yang ramai.

Saat logam melemah, posisi long dengan leverage terpaksa ditutup. Likuidasi meningkat tajam karena para trader gagal memenuhi persyaratan margin atau melihat posisi mereka ditutup secara otomatis oleh platform.

Di Hyperliquid, salah satu tempat paling aktif untuk instrumen ini, likuidasi yang terkait dengan perak sempat melampaui bitcoin — sebuah momen langka di mana kontrak makro, bukan BTC, menjadi pendorong utama penjualan paksa.

Langkah tersebut juga terjadi seiring dengan pasar tradisional yang memperketat parameter risiko.

CME Group menaikkan persyaratan margin untuk kontrak berjangka emas dan perak, meningkatkan tuntutan jaminan dan memberikan tekanan pada para trader yang menggunakan leverage untuk menambah modal atau mengurangi eksposur.

Sementara perubahan margin tersebut berlaku untuk kontrak CME, para pedagang mengatakan bahwa pergeseran dalam posisi dan selera risiko dapat dengan cepat memengaruhi pasar tokenized yang mencerminkan aset dasar yang sama.

Intisari yang lebih luas adalah bahwa venue kripto tidak lagi hanya digunakan untuk kripto. Mereka semakin menjadi jalur alternatif untuk perdagangan makro — dan dalam kondisi tekanan, hal itu dapat membalikkan tabel likuidasi dengan cara yang tidak diharapkan oleh para pedagang.