Tahun ‘whipsaw’ Crypto 2025 mendorong kapitulas, saat pasar menantikan pemulihan di 2026, kata Pantera

Apa yang tampak seperti tahun yang bergejolak bagi kripto pada tahun 2025 sebenarnya, di balik permukaan, merupakan pasar bearish penuh untuk sebagian besar token yang dimulai lebih dari satu tahun sebelumnya, menurut perusahaan modal ventura terkemuka Pantera Capital.

Dalam pandangannya untuk tahun 2026, firma modal ventura tersebut mengatakan bahwa pasar token non-bitcoin telah mengalami penurunan yang berkelanjutan sejak Desember 2024. Kapitalisasi pasar kripto total yang tidak termasuk bitcoin BTC$68.102,10, ethereum (ETH), dan stablecoin turun sekitar 44% dari puncak akhir 2024 hingga akhir 2025.

Penurunan tersebut menekan sentimen dan leverage ke tingkat yang secara historis dikaitkan dengan kapitulasi – sebuah tahap penjualan panik, di mana pemegang aset kehilangan harapan akan pemulihan dan melikuidasi posisi untuk mencegah kerugian lebih lanjut.

Sementara bitcoin menutup tahun lalu dengan penurunan yang hanya moderat, Pantera menyatakan bahwa sisa pasar mengalami penurunan yang panjang dan sebagian besar belum terselesaikan.

Dispersinya sangat ekstrem.

Bitcoin mengakhiri tahun 2025 dengan penurunan sekitar 6%, sementara ETH turun sekitar 11% dan SOL menurun 34%. Universa token yang lebih luas, tidak termasuk BTC, ETH, dan SOL, mengalami penurunan hampir 60%, dengan token median turun sekitar 79%. Pantera menggambarkan tahun 2025 sebagai pasar yang sangat sempit di mana hanya sebagian kecil token yang menghasilkan imbal hasil positif.

Alih-alih faktor fundamental, Pantera menyatakan bahwa kejutan makro, posisi, aliran, dan struktur pasar mendominasi aksi harga. Tahun ini ditandai oleh fluktuasi berulang yang terkait dengan perkembangan kebijakan, ancaman tarif, dan perubahan selera risiko, sebelum mencapai puncaknya dalam gelombang likuidasi besar pada bulan Oktober yang menghapus lebih dari $20 miliar posisi notional, lebih besar dibandingkan saat runtuhnya Terra/Luna dan FTX.

Masalah struktural memperburuk tekanan tersebut. Pantera menyoroti pertanyaan yang belum terselesaikan mengenai akumulasi nilai token, dengan mencatat bahwa token tata kelola sering kali tidak memiliki klaim hukum yang jelas atas aliran kas dan nilai sisa yang tersedia bagi pemegang ekuitas.

Dinamika tersebut membantu ekuitas aset digital mengungguli token selama tahun ini. Fundamental on-chain juga melemah pada paruh kedua, dengan penurunan pada biaya, pendapatan aplikasi, dan alamat aktif, meskipun pasokan stablecoin terus meningkat.

Pantera mengatakan bahwa durasi penurunan di pasar yang lebih luas kini mencerminkan pasar bearish kripto sebelumnya, menciptakan latar belakang yang berpotensi lebih menguntungkan untuk tahun 2026 jika fundamental stabil dan jangkauan pasar kembali melampaui BTC.

Daripada menawarkan target harga, Pantera memandang 2026 sebagai pergeseran alokasi modal, dengan bitcoin, infrastruktur stablecoin, dan eksposur kripto terkait ekuitas diposisikan untuk mendapatkan manfaat terlebih dahulu jika fundamental stabil dan selera risiko kembali.

Pada bulan Desember, Paul Veradittakit dari Pantera mengatakan bahwa perusahaan mengharapkan 2026 akan ditentukan oleh adopsi institusional, dengan pertumbuhan yang terkonsentrasi pada tokenisasi aset dunia nyata, keamanan on-chain yang didorong oleh AI, stablecoin yang didukung bank, konsolidasi di pasar prediksi, dan lonjakan IPO kripto daripada kembalinya secara luas ke reli token spekulatif.