Debut Monad Menunjukkan Mengapa Perkiraan FDV Melorot Saat Bitcoin Turun

Monad meluncurkan token MON-nya pada hari Senin dengan hanya sebagian kecil dari total pasokan yang beredar, menyoroti tantangan utama dalam penilaian kripto: bagaimana jumlah token yang terbatas dapat memperbesar valuasi terdilusi penuh (FDV) yang tidak mencerminkan permintaan pasar atau likuiditas yang sebenarnya secara akurat.

Monad (MON) resmi diluncurkan selama salah satu periode terlemah tahun ini, dengan BTC turun dari sekitar $120.000 menjadi di bawah $85.000 dalam beberapa minggu menjelang pencatatan.

Penurunan pasar memicu sebuah pembalikan tajam dalam ekspektasi Polymarket, karena para trader menganggap debut bernilai miliaran dolar sebagai hal yang tidak mungkin. Namun, banyak yang tampaknya salah memahami bagaimana cara kerja valuasi terdilusi penuh (FDV) – yang dihitung dengan mengalikan total pasokan token dengan harga.

Peluncuran MON adalah bukti dari hal tersebut, karena token ini memulai debutnya dengan FDV sebesar $3,2 miliar, yang menegaskan sejauh mana sentimen Polymarket menyimpang dari tokenomik yang mendasarinya. Dengan hanya lebih dari 10,8 miliar token yang beredar saat peluncuran — atau sekitar 10% dari total pasokan sebesar 100 miliar — harga yang mendekati kisaran penjualan sudah cukup untuk menghasilkan valuasi bernilai miliaran dolar.

Pasar sempat mempertimbangkan kemungkinan hasil sebesar $8 miliar sebelum berubah menjadi sangat bearish, dan debutnya berada di antara kedua ekstrem tersebut.

Pencatatan Monad menyoroti ketegangan yang lebih luas dalam siklus ini. Peluncuran Low-float menciptakan penilaian yang lebih bergantung pada kelangkaan daripada permintaan, dan FDV dapat menjadi ilusi optik daripada sinyal nyata dari nafsu pasar.

Ketika sebagian besar pasokan token tetap terkunci, pergerakan harga kecil dapat menunjukkan valuasi utama yang tampak besar namun tidak mencerminkan likuiditas yang dalam.

Dalam kasus MON, jumlah saham yang beredar sangat tipis sehingga hasil FDV tertambat di atas $3 miliar kecuali harga turun tajam di bawah kisaran penjualan. Struktur tersebut tetap tidak berubah meskipun para pedagang fokus pada momentum penjualan yang lambat, alokasi tim yang besar, dan risiko penjualan airdrop.

Latar belakang BTC memperburuk kesalahan pemahaman. Saat pasar beralih ke mode risk-off, pasar prediksi tampak mengikuti ketakutan makro daripada mekanisme peluncuran.

Kejatuhan pada bracket FDV yang lebih tinggi terjadi pada saat yang tepat ketika batas bawah penilaian paling jelas, menunjukkan bahwa para pedagang melebih-lebihkan penurunan BTC dan meremehkan float kecil MON. Hasilnya adalah kurva ekspektasi yang tidak lagi selaras dengan matematika pasokan.

Debut Monad kemungkinan akan memicu perdebatan baru tentang apa yang diukur oleh FDV dalam lingkungan dengan floating saham rendah. Bagi pemegang jangka panjang, potensi dilusi dari pasokan yang terkunci tetap menjadi kekhawatiran nyata, dan jadwal pembukaan kunci akhirnya berlangsung hingga 2026 dan seterusnya.

Bagi para trader jangka pendek, peluncuran ini menunjukkan bagaimana perkiraan FDV dapat terganggu ketika volatilitas makro dan kelangkaan yang direkayasa bertabrakan. Pencatatan ini tidak menunjukkan permintaan yang luar biasa, melainkan valuasi yang berlandaskan pada struktur.

Dalam pasar di mana model distribusi token terus mengutamakan jumlah yang kecil dan pembukaan kunci yang tertunda, debut MON mungkin menjadi titik referensi tentang betapa mudahnya kerangka penetapan harga dapat menyimpang dari jalurnya.

Ketika mekanisme pasokan dan sentimen bergerak ke arah yang berlawanan, pasar sering kali memprioritaskan mood terlebih dahulu dan perhitungan matematis kemudian. Monad berada di tengah-tengah kesenjangan tersebut.