Mengapa Bitcoin Berkinerja Lebih Rendah daripada Saham Meskipun Ada Faktor Pendorong Bullish

Bitcoin BTC$90.106,59 telah kehilangan pijakannya, baik secara absolut maupun relatif terhadap saham AS.

Menurut Adrian Fritz, kepala strategi investasi di perusahaan investasi kripto 21Shares, divergensi antara kripto dan saham disebabkan oleh tekanan makro, sentimen investor, dan apa yang dia sebut sebagai “pasar panda” — bukan musim dingin kripto yang penuh, tetapi tetap merupakan aksi bearish.

“Secara teknis, kita telah memasuki pasar bearish,” kata Fritz dalam sebuah wawancara dengan CoinDesk. Bitcoin telah turun lebih dari 30% dari puncaknya, menembus rata-rata pergerakan 50 minggu — sebuah level yang secara historis menandakan pergeseran momentum pasar yang lebih luas. Sementara itu, altcoin telah jatuh lebih parah, dengan banyak yang turun 50% atau lebih.

Bitcoin telah turun 22% selama sebulan terakhir, penurunan tajam dibandingkan dengan pasar tradisional. Dalam periode yang sama, S&P 500 hanya turun 2,5%, sementara Nasdaq — sebuah indeks yang secara historis bergerak seirama dengan bitcoin — turun 4%.

Fritz mengaitkan hal ini dengan pengaruh berlebihan dari kecerdasan buatan. “Jika Anda mengecualikan Magnificent Seven, S&P tidak naik banyak,” katanya. “Namun AI jelas mendorong sentimen. Ini adalah mainan baru yang mengilap di Wall Street.”

"Mainan baru" itu mungkin juga menyedot modal yang seharusnya bisa dialokasikan ke dalam kripto. Fritz berpendapat bahwa meskipun konvergensi antara AI dan blockchain sudah lama dinantikan — seperti penggunaan blockchain untuk keaslian konten di era deepfake — tumpang tindih kasus investasi yang nyata masih terbatas. “Orang merasakan dampak AI setiap hari. Blockchain masih belum memberikan momen itu,” ujarnya.

Beban lain bagi crypto: leverage. Koreksi pasar baru-baru ini dimulai pada awal Oktober dengan likuidasi sebesar $20 miliar. Sejak saat itu, likuidasi harian sebesar $500 juta menjadi hal yang umum. Menurut Fritz, pelepasan ini, yang dipadukan dengan tidak adanya penipuan atau peretasan besar (yang menjadi ciri penurunan crypto sebelumnya), menunjukkan bahwa pengambilan risiko yang berlebihan adalah penyebab utama.

Penurunan ini telah mendorong bahkan pemegang jangka panjang — atau yang disebut Fritz sebagai “investor bitcoin kaya” — untuk mengunci keuntungan. “Jika Anda membeli pada tahun 2011 dan sekarang sudah untung miliaran, menjual beberapa ratus juta sekarang tidak akan mengubah hidup Anda,” ujarnya.

Sementara itu, emas sekali lagi membuktikan dirinya sebagai aset pilihan selama masa ketidakpastian, naik ke level tertinggi baru secara mingguan awal tahun ini, meskipun juga turun sekitar 10% dari level rekor belakangan ini. “Bitcoin masih diperdagangkan seperti aset risk-on,” kata Fritz. “Ya, ia memiliki sifat seperti emas — pasokan tetap, penerbitan yang telah ditentukan — tetapi ia likuid dan diperdagangkan 24/7. Itu berarti ia bereaksi cepat terhadap sentimen.”

Namun, indikator teknikal menunjukkan sinyal yang beragam. Pantulan masih memungkinkan terjadi, tetapi kegagalan untuk merebut kembali resistensi di $102.000 dapat mengonfirmasi penurunan lebih lanjut, dengan rata-rata pergerakan 200-minggu sekitar $55.000 yang berfungsi sebagai dukungan terburuk.

Melihat ke depan, Fritz tetap berhati-hati namun optimis. Ia memperkirakan volatilitas akan meningkat hingga akhir tahun tetapi melihat katalisator seperti kejelasan regulasi dan penurunan suku bunga yang mendukung rebound bitcoin pada tahun 2026. “Saya tidak khawatir tentang bitcoin,” katanya. “Namun pasar altcoin yang lebih luas perlu matang. Investor menginginkan lebih dari sekadar hype — mereka menginginkan pendapatan nyata atau hasil staking. Fundamental telah kembali.”

Adapun token AI atau hibrida blockchain-AI lainnya, Fritz mengatakan bahwa mereka mungkin suatu saat akan menarik perhatian, tetapi narasinya belum benar-benar berkembang dengan signifikan. Sampai saat itu, kripto mungkin akan terus tertinggal di belakang pasar saham yang masih bergerak dengan gelombang yang sangat berbeda.