Mengapa Bitcoin, XRP, Solana, dan Ether Turun Sementara Emas dan Perak Melonjak?

Kryptokurensi utama menghadapi tekanan yang berkelanjutan bulan ini, meskipun emas dan perak melonjak.

Tren yang saling berbeda ini mencerminkan risiko yang unik bagi aset digital, karena kekhawatiran yang meningkat mengenai stabilitas pemerintah mendorong harga logam mulia naik, menyoroti penguatan kepercayaan investor terhadap safe haven tradisional.

Bulan ini, bitcoin BTC$76.073,52, cryptocurrency terbesar berdasarkan nilai pasar, telah turun lebih dari 9%, jatuh di bawah kritislevel dukungan on-chain sebesar $100.000, menurut data CoinDesk. Kelemahan ini telah menyebar ke pasar crypto yang lebih luas, menurunkan token utama seperti ether ETH$2.267,87 milik Ethereum, solana SOL$91,35, dan DOGE$0.1022 sebesar 11% hingga 20%. XRP yang berfokus pada pembayaran menunjukkan ketahanan relatif, dengan penurunan sedikit lebih dari 7%.

Nada lemah muncul meskipun reli indeks dolar (DXY) kehilangan momentum setelah menghadapi resistensi di atas 100 pada awal bulan ini. Biasanya, melemahnya DXY – yang mengukur dolar AS terhadap sekeranjang mata uang global – menjadi pertanda baik bagi bitcoin dan pasar kripto yang lebih luas, serta bagi logam mulia.

Namun, sementara bitcoin tetap terkendali, logam mulia menunjukkan kekuatan; emas dan perak naik masing-masing 4% dan 9% bulan ini. Logam mulia yang kurang terpantau, seperti paladium dan platina, juga mengalami kenaikan lebih dari 1%.

Jadi, apa yang menahan bitcoin? Menurut Greg Magadini, direktur derivatif di Amberdata, sebagian besar berita bullish sudah tercermin dalam harga, sehingga membuat BTC rentan terhadap perkembangan bearish.

"Setelah penutupan pemerintah, aset berisiko mengalami penjualan karena semua katalis 'berita baik' telah habis digunakan. Pelonggaran Fed melalui FOMC, kerja sama perdagangan China/AS, dan penutupan pemerintah yang kini telah terselesaikan," ujar Magadini kepada CoinDesk.

"Para pedagang Bitcoin telah mengambil posisi bullish mengingat latar belakang fundamental yang kuat untuk reli akhir tahun, namun posisi tersebut kemungkinan sedang dibersihkan karena pasar terlalu banyak mengambil posisi long tanpa adanya pembeli berikutnya," tambahnya.

Selain dari posisi, kekhawatiran akan risiko sistemik yang lebih dalam juga membebani mata uang kripto, jelas Magadini, menyoroti potensi pembekuan kredit sebagai risiko utama bagi perbendaharaan aset digital (DATs).

Entitas-entitas ini telah menjadi sumber tekanan bullish yang signifikan untuk cryptocurrency selama setahun terakhir, sangat bergantung pada pasar kredit untuk membiayai pembelian kripto mereka, sering kali melalui obligasi konversi dan penerbitan utang. Namun, DAT tidak sendirian dalam kompetisi untuk modal ini; mereka menghadapi tekanan yang meningkat karena pemerintah berdaulat dan usaha terkait AI juga bersaing untuk mendapatkan kumpulan kredit yang terbatas yang sama.

Dengan lonjakan terbaru dalam pembentukan DAT, permintaan akan kredit telah meningkat secara substansial, ujar Magadini, menambahkan bahwa jika pasar kredit mengencang atau membeku, perusahaan-perusahaan ini bisa kesulitan untuk membiayai kembali kewajiban mereka, memaksa mereka untuk menjual kepemilikan koin mereka guna memenuhi pembayaran utang. Penjualan paksa ini dapat memicu efek domino, karena DAT berikutnya mungkin juga akan tertekan untuk melikuidasi aset mereka.

"Seiring dengan terjualnya crypto, tranche berikutnya dari DATs juga mungkin dipaksa untuk menjual (demikian seterusnya). Meskipun risiko ini kurang nyata pada aset berkualitas (seperti BTC), risiko spiral penurunan meningkat bagi DATs yang baru-baru ini membeli altcoins volatil pada valuasi puncak," ujar Magadini.

"Hari ini pasar kemungkinan sedang mempertimbangkan jenis risiko kredit ini," katanya. (DAT sudah menghadapi tekanan di kawasan timur jauh.)

Menjelaskan kenaikan emas

Logam mulia telah menguat terutama karena meningkatnya kekhawatiran tentang kesehatan fiskal ekonomi utama, termasuk Amerika Serikat.

Tekanan fiskal terlihat jelas dalam rasio utang pemerintah terhadap PDB yang melonjak di banyak ekonomi maju. Misalnya, rasio Jepang melebihi 220%, sementara Amerika Serikat berada di atas 120%. Prancis dan Italia juga memikul beban utang yang substansial, melebihi 110%. Sementara rasio utang pemerintah terhadap PDB Tiongkok berada di bawah 100%, total utang non-keuangannya melebihi 300% dari PDB, menjadikannya salah satu negara dengan tingkat utang tertinggi di dunia.

Masalah ini sangat tajam di Zona Euro, menurut Robin Brooks, senior fellow dalam program Ekonomi Global dan Pembangunan di Brookings Institution.

"Reli rally logam mulia bukanlah tentang pelarian dari USD. Ini adalah gejala dari kebijakan fiskal yang sangat rusak, yang berlaku secara global, terutama di Zona Euro, di mana negara-negara dengan utang tinggi mengendalikan ECB," Brooks berkata di X.

Menariknya, emas memiliki sejarah dalam memimpin pergerakan harga BTC. Analisis oleh para ahli pasar menunjukkan bahwa BTC cenderung tertinggal di belakang emas sekitar 80 hari, yang menunjukkan bahwa setelah reli logam kuning tersebut akhirnya berhenti, cryptocurrency tersebut mungkin akan menerima permintaan yang kuat.

Apakah pola ini akan bertahan dalam lingkungan makroekonomi saat ini masih harus dilihat.