Kripto untuk Penasihat: Produk Hasil Kripto

Dalam buletin "Crypto untuk Penasihat" hari ini, Gregory Mall dari Lionsoul Global menguraikan tentang hasil crypto, menyoroti kematangannya, beserta perannya dalam sebuah portofolio. Kami melihat mengapa hasil tersebut pada akhirnya dapat menjadi jembatan paling tahan lama bagi crypto menuju portofolio arus utama.

Kemudian, dalam "Tanya Ahli," Kevin Tam menyoroti investasi kunci dari pengajuan 13F terbaru, termasuk berita bahwa eksposur kedaulatan gabungan Uni Emirat Arab mencapai $1,08 miliar, menjadikan mereka pemegang global terbesar keempat.

Hasil dalam Aset Digital: Yang Perlu Diketahui Penasihat Seiring Pasar Meningkat

Sepanjang sebagian besar sejarahnya, crypto telah didefinisikan oleh taruhan arah: beli, tahan, dan berharap siklus berikutnya memberikan hasil. Namun transformasi yang lebih tenang telah berlangsung di bawah permukaan. Seiring dengan kematangan ekosistem aset digital, salah satu perkembangan paling penting dan sering disalahpahami adalah munculnya yield: yang bersifat sistematis, terprogram, dan semakin institusional.

Cerita dimulai dengan infrastruktur. Bitcoin memperkenalkan konsep self-custody dan kelangkaan; Ethereum memperluas fondasi tersebut dengan kontrak pintar, mengubah blockchain menjadi platform yang dapat diprogram dan mampu menjalankan layanan keuangan. Selama lima tahun terakhir, arsitektur ini telah melahirkan ekosistem kredit dan perdagangan paralel yang transparan yang dikenal sebagai keuangan terdesentralisasi (DeFi). Meskipun masih niche jika dibandingkan dengan pasar tradisional, DeFi telah tumbuh dari kurang dari $1 juta nilai total yang terkunci pada tahun 2018 menjadi lebih dari $100 miliar pada puncaknya (DefiLlama). Bahkan setelah penurunan pada 2022, aktivitas telah pulih dengan tajam.

Bagi para penasihat, ekspansi ini penting karena telah membuka sesuatu yang jarang ditawarkan oleh kripto pada tahun-tahun awalnya: pengembalian berbasis arus kas, yang tidak bergantung pada spekulasi. Namun, kompleksitas di balik hasil tersebut dan risiko yang tersembunyi di baliknya memerlukan navigasi yang cermat.

Dari Mana Hasil Crypto Berasal

Imbal hasil dalam aset digital tidak berasal dari satu sumber saja, melainkan dari tiga kategori luas aktivitas pasar.

1. Perdagangan dan penyediaan likuiditas

Automated market makers (AMM) menghasilkan biaya setiap kali pengguna menukar token. Penyedia likuiditas memperoleh sebagian dari biaya tersebut, mirip dengan selisih pembuat pasar dalam keuangan tradisional. Dalam skala besar, dan di kolam likuiditas yang cukup dalam, ini dapat menciptakan pendapatan yang stabil - meskipun eksposur terhadap “kerugian sementara” harus dipantau.

2. Pasar pinjaman dengan agunan dan suku bunga

Protokol on-chain memungkinkan pengguna meminjam dengan jaminan aset mereka tanpa perantara. Peminjam membayar bunga; pemberi pinjaman memperoleh bunga tersebut. Dinamika ini menciptakan peluang untuk arbitrase suku bunga (meminjam dengan satu suku bunga, memberikan pinjaman dengan suku bunga lain) dan untuk strategi imbal hasil delta-netral ketika eksposur dilindungi.

3. Pendanaan derivatif, volatilitas, dan likuidasi

Pasar perpetual swap menghasilkan tingkat pendanaan yang dapat dimanfaatkan melalui posisi netral pasar. Demikian pula, vault opsi dan payoff terstruktur dapat secara sistematis memonetisasi volatilitas. Lelang likuidasi, di mana jaminan dari pinjaman yang kurang terjamin dijual, juga menyediakan peluang bagi para pelaku yang canggih.

Penting untuk dicatat, bahwa ini bukanlah hasil “ajaib”. Mereka muncul dari aktivitas ekonomi: perdagangan, permintaan leverage, dan penyediaan likuiditas.

Risiko di Balik Permukaan

Meskipun menjanjikan, DeFi masih jauh dari siap pakai bagi para fiduciary.

Risiko teknis tetap menjadi yang paling terlihat. Eksploitasi smart contract, manipulasi oracle, dan peretasan jembatan secara kolektif telah menyebabkan kerugian mencapai miliaran. Kompromi Jembatan Ronin, misalnya, mengakibatkan salah satu pencurian terbesar dalam sejarah kripto.

Kompleksitas regulasi juga sama pentingnya. Sebagian besar platform DeFi beroperasi dengan proses “know-your-customer” yang terbatas atau bahkan tanpa proses tersebut, serta tanpa langkah pencegahan anti-pencucian uang (AML) atau sanksi lainnya, sehingga menjadikan mereka tidak dapat diakses atau tidak sesuai untuk banyak klien pengelolaan kekayaan.

Dan mungkin yang paling diabaikan: risiko ekonomi. Banyak hasil DeFi masih disubsidi oleh emisi token tata kelola - menarik namun secara struktural tidak berkelanjutan. Pepatah ini berlaku: jika Anda tidak memahami dari mana asal hasilnya, maka Anda adalah hasilnya.

Apa yang Harus Dipikirkan oleh Penasihat

1. Permintaan bergeser dari eksposur arah ke pendapatan.

Seiring dengan kematangan kelas aset ini, banyak klien yang menginginkan partisipasi tanpa mengambil beta yang tinggi.

2. Tidak semua imbal hasil itu sama.

Imbal hasil yang didorong oleh token dan yield yang didasarkan secara ekonomi pada dasarnya berbeda.

3. Uji tuntas operasional adalah segalanya.

Kontrak pintar dapat dijalankan secara otonom, tetapi infrastruktur pendukung — kustodi, penilaian, kepatuhan, audit — adalah yang menjadikan strategi dapat diinvestasikan bagi klien bernilai tinggi (HNW) dan institusional.

4. Imbal hasil pada akhirnya dapat menjadi jembatan kripto menuju portofolio utama.

Dengan cara yang sama pasar uang mendukung keuangan tradisional, mekanisme hasil yang transparan dan terprogram dapat menjadi fitur institusional paling tahan lama di dunia kripto.

Jika Anda ingin membaca lebih lanjut tentang generasi hasil di DeFi, kunjungi kami untuk melanjutkan membaca.

- Gregory Mall, kepala petugas investasi, Lionsoul Global

Tanya Ahli

T: Bagaimana bank terbesar di Kanada yang secara global dianggap sistemik penting berinvestasi dalam bitcoin?

A: Royal Bank of Canada memperbesar posisi produk yang diperdagangkan di bursa (ETP) bitcoin-nya dari 35.000 menjadi 1,47 juta saham, meningkat sebesar 4.104 persen, sementara eksposur dolar meningkat menjadi $102 juta, mewakili peningkatan sebesar 4.363 persen. Selain itu, RBC meningkatkan posisi saham Strategi (MSTR) sebesar 561 persen, membawa eksposur dolar menjadi $504 juta, menjadikannya salah satu posisi proksi bitcoin bank Kanada terbesar.

T: Selain dana yang diperdagangkan di bursa (ETF), bagaimana institusi Kanada terlibat dengan aset digital lainnya?

A: Canada Pension Plan Investment Board (CPPIB) menambahkan 393.322 saham Strategy (MSTR) senilai $127 juta. Ini menandai tonggak penting sebagai dana pensiun Kanada besar pertama yang memperoleh eksposur bitcoin secara tidak langsung melalui MSTR.

T: Apa saja perkembangan penting pada kuartal ketiga tahun 2025?

A: Dana abadi Universitas Harvard secara signifikan meningkatkan posisinya di iShares Bitcoin Trust pada kuartal ketiga 2025, naik dari 1,91 juta saham menjadi 6,81 juta — peningkatan sebesar 258 persen, yang bernilai $443 juta.

Eksposur kedaulatan gabungan Uni Emirat Arab mencapai $1,08 miliar. Ini adalah pemegang global terbesar keempat setelah institusi Amerika Serikat. Al Warda Investment RSC Ltd. secara signifikan memperluas iShares Bitcoin Trust sebesar 230 persen menjadi 7,96 juta saham, dengan total nilai $518 juta. Mubadala Investment Corporation menambahkan posisi baru senilai $567 juta.

Melihat ke depan, pemotongan suku bunga yang diharapkan dan infrastruktur ETP yang matang menandai peralihan definitif bitcoin dari aset spekulatif menjadi komponen cadangan institusional. Kombinasi kejelasan regulasi, penempatan dana kedaulatan, dan partisipasi dana abadi membentuk dasar bagi adopsi institusional yang berkelanjutan.

Sumber: Pengajuan SEC, Nasdaq, FactSet.

- Kevin Tam, spesialis riset aset digital

Terus Membaca

• Panduan baru dari Bank of America menunjukkan sebuah alokasi kripto satu hingga empat persen untuk klien kekayaan.
• Setelah menolak akses crypto untuk kliennya, Vanguard telah membalikkan sikapnya dan menyediakan akses ke produk yang diperdagangkan di bursa.
• Larry Fink dari BlackRock menyatakan bahwa ia adalah salah tentang bitcoin dan kini melihat nilainya.

Penafian Hukum

Informasi yang disajikan, ditampilkan, atau disediakan dengan cara lain adalah untuk tujuan edukasi saja dan tidak boleh dianggap sebagai nasihat investasi, hukum, atau pajak, maupun sebagai penawaran untuk menjual atau permintaan untuk membeli kepentingan dalam suatu dana atau produk investasi lainnya. Akses ke produk dan layanan Lionsoul Global Advisors tunduk pada persyaratan kelayakan dan ketentuan definitif dari dokumen antara calon klien dan Lionsoul Global Advisors, yang dapat diubah dari waktu ke waktu.