CEO Strategy: Fleksibilitas Ekuitas dan Utang Mendukung Rencana Akumulasi Bitcoin Jangka Panjang

CEO Strategy Phong Le mengatakan bahwa perusahaan kini memiliki “lebih banyak fleksibilitas daripada sebelumnya” untuk terus mengakumulasi bitcoin, dengan mengacu pada struktur modal yang dibangun berdasarkan utang jangka panjang, akses ekuitas oportunistik, dan tanpa tekanan pembiayaan ulang jangka pendek.

Berbicara tentang terbaruepisode dari podcast “What Bitcoin Did”, Le mengatakan bahwa kemampuan Strategy untuk mengumpulkan modal melalui hutang dan ekuitas telah menjadi bagian sentral dari strategi operasional bitcoin jangka panjang perusahaan. Ia menggambarkan akses pasar modal sebagai “keajaiban” di balik kemampuan perusahaan untuk secara konsisten menambah bitcoin ke neracanya melalui berbagai siklus pasar.

Le mengatakan bahwa perusahaan dengan sengaja merancang neracanya untuk menghindari stres likuiditas dan untuk menjaga ruang bagi penerbitan yang bersifat oportunistik. “Struktur modal kami sangat kuat,” ujarnya. “Jatuh tempo utang pertama baru akan terjadi pada Desember 2025. Hal ini memberikan kami banyak fleksibilitas untuk bersikap oportunistik.” Perusahaan memegang beberapa tranche surat utang konvertibel yang jangka waktunya panjang dan membawa risiko dilusi jangka pendek yang minimal. Le menambahkan bahwa Strategy kini memiliki “lebih banyak fleksibilitas daripada sebelumnya” untuk terus mengakumulasi bitcoin, dengan menunjuk pada kemampuannya untuk mengakses pasar ekuitas dan utang tergantung pada kondisinya.

Ia menambahkan bahwa Strategy kini memiliki fleksibilitas lebih besar daripada kapan pun dalam sejarahnya, dengan menyebut kemampuan perusahaan untuk mengumpulkan modal melalui program pasar-terbuka dan rekam jejaknya dalam menerbitkan obligasi konversi tanpa kupon atau dengan kupon rendah. “Kami telah menunjukkan bahwa kami dapat melakukan keduanya. Kami dapat memilih waktu untuk keduanya,” ujarnya, sambil menyoroti bahwa perusahaan dapat mengumpulkan modal selama pasar ekuitas yang kuat atau mengandalkan obligasi konversi ketika tingkat suku bunga dan kondisi pasar mendukung penerbitan jangka panjang.

Perusahaan yang berlokasi di wilayah Washington, D.C., yang mengganti merek dari MicroStrategy ke Strategy pada Februari 2025, memegang lebih dari 158.000 BTC di neracanya. Le mengatakan bahwa basis pemegang saham perusahaan memahami bahwa identitas pasar Strategy telah bergeser dari perusahaan perangkat lunak tradisional menjadi bisnis hibrida yang menggabungkan analitik perusahaan dengan strategi treasury yang berfokus pada bitcoin. “Basis pemegang saham kami memahami siapa kami,” katanya. “Kami adalah satu‑satunya titik akses ke strategi ini di pasar publik.”

Le mengakui bahwa beberapa investor masih meragukan bagaimana Strategi harus dinilai, terutama ketika harga bitcoin bergejolak atau diperdagangkan jauh di bawah harga tertinggi akhir-akhir ini. Namun, dia berpendapat bahwa perusahaan telah membuktikan pendekatannya melalui berbagai siklus dan bahwa akses berkelanjutan perusahaan ke modal dengan ketentuan yang menguntungkan memvalidasi model tersebut. “Strategi ini berhasil karena kami tahu bagaimana menggunakan pasar modal dengan baik,” katanya.

Dia mengatakan Strategy bermaksud untuk terus menggunakan aliran kas lebih dari bisnis perangkat lunaknya ke dalam bitcoin dan akan memantau kondisi pasar modal untuk menentukan apakah penerbitan ekuitas atau utang lebih tepat pada waktu tertentu. “Selama kami terus melaksanakan — dalam perangkat lunak, bitcoin, dan di pasar modal — kami percaya kisah ini akan tetap menarik,” ujarnya.

Saham Kelas A dari Strategy (MSTR) ditutup pada hari Jumat di angka $17,18, naik 0,88% pada hari tersebut, namun turun 41% sejak awal tahun. Hal ini dibandingkan dengan penurunan bitcoin sebesar 3,14% dalam periode yang sama.

James Van Straten, seorang analis pasar CoinDesk, mengatakan Sabtu di X bahwa pasar mungkin masih akan menguji valuasi perusahaan Strategy atau mendorong sahamnya di bawah basis biaya bitcoin perusahaan tersebut. “Meskipun saya percaya bahwa titik terendah sudah tercapai, pasar akan merasakan rasa sakit maksimal dalam salah satu dari dua skenario tersebut,” ujarnya, menambahkan bahwa begitu para investor melihat perusahaan melewati struktur surat utang konversi saat ini, “baik bitcoin maupun MSTR akan rally dengan kuat.”