Bagikan artikel ini
BitMine Immersion Mengalami Kerugian $4 Miliar dari Taruhan Ether saat Analis Memperingatkan Masalah Struktural
Perusahaan Tom Lee dapat menjebak pemegang saham di tengah hasil staking yang rendah, biaya tersembunyi yang besar, dan hilangnya premi NAV, kata pendiri 10x Research Markus Thielen.
21 Nov 2025, 6.06 p.m. Diterjemahkan oleh AI
Jadikan kami pilihan utama di Google
Yang perlu diketahui:
- BitMine Immersion sedang mengalami kerugian belum terealisasi yang tajam pada kepemilikan ether (ETH) mereka seiring dengan jatuhnya harga kripto.
- Perusahaan melaporkan keuntungan sebesar $328 juta untuk tahun fiskal 2025, namun menghadapi masalah struktural, kata Markus Thielen dari 10x Research.
- Investor bisa terjebak dalam struktur yang tidak transparan dan mahal seiring dengan kompensasi tinggi, hasil staking ETH yang kurang menarik, serta premium NAV yang menghilang terus berlangsung, kata Thielen.
BitMine Immersion (BMNR), perusahaan treasury aset digital (DAT) terbesar yang berfokus pada Ethereum dan dipimpin oleh veteran Wall Street Thomas Lee, sedang menghadapi kerugian belum terealisasi yang besar atas taruhan besar mereka pada ether .
Perusahaan melaporkan Jumat mencatat pendapatan bersih sebesar $328 juta untuk tahun fiskal yang berakhir pada 31 Agustus, sementara laba per saham terdilusi penuh mencapai $13,39. Perusahaan juga mengumumkan dividen nominal sebesar $0,01 per saham dan rencana peluncuran produk infrastruktur staking, MAVAN (Made-in America Validator Network), pada awal tahun 2026.
Cerita berlanjut
Jangan lewatkan cerita lainnya.Berlangganan Newsletter Crypto Daybook Americas hari ini. Lihat semua newsletter
Meskipun pendapatan utama yang positif, Markus Thielen, pendiri 10x Research, memperingatkan bahwa perusahaan tersebut, serta DAT lainnya, menghadapi masalah struktural yang mendalam.
Perusahaan kini diperkirakan sebesar duduk mengalami kerugian belum terealisasi lebih dari $4 miliar atas kepemilikannya setelah penurunan harga ETH sebesar 45% sejak puncak Agustus. Harga saham BMNR merosot 84% dari puncak Juli, dengan penurunan tersebut menghapus premi nilai aset bersih (NAV) yang sebelumnya mendorong antusiasme investor, catat Thielen.
Thielen berpendapat bahwa banyak perusahaan Digital Asset Treasury (DAT) bergantung pada entitas yang kompleks dan berlapis seperti manajer aset, penasihat strategis, dan tokoh promosi dengan gaji tinggi sambil menyematkan biaya yang "secara diam-diam menggerogoti pengembalian."
Dia menunjukkan bahwa kompensasi kepemimpinan BitMine dan penasihat eksternal dapat mengambil $157 juta per tahun selama 10 tahun melalui kontrak kompensasi dan penasihat.
Hasil staking Ether, sebagai sumber pendapatan utama dari kepemilikan kripto, tidak terlihat begitu menarik bagi para investor, kata Thielen. Menurut Tingkat Staking Ether Komposit CESR, imbal hasil staking ether saat ini sekitar 2,9%, yang jauh di bawah imbal hasil dana pasar uang dolar AS yang dianggap bebas risiko. Setelah biaya operasional dan perantara diperhitungkan, imbal hasil efektif bagi pemegang saham jauh lebih rendah, kata Thielen.
"Tidak ada alokator institusional serius yang akan menerima" hasil tersebut, kata Thielen, terutama dengan "volatilitas harga ETH yang menempatkan jaminan dasar dalam risiko konstan."
Thielen memperingatkan bahwa DAT dapat menjebak pemegang saham, terutama saat premi NAV mengalami keruntuhan. "Investor mendapati diri mereka terperangkap dalam struktur tersebut, tidak dapat keluar tanpa kerugian signifikan — sebuah skenario Hotel California yang sesungguhnya," ujarnya.
