Revendications sur le staking : le PDG d'Abra évoque les revenus passifs

Bill Barhydt est le genre de personne intelligente à laquelle d’autres personnes intelligentes prêtent attention. Avant d’être banquier d’investissement chez Goldman Sachs, il a développé des simulations de fusée à la NASA, le terme technique est dynamique des fluides computationnelle. Il a passé l’aube de l’ère Internet chez Netscape, quittant le poste bien rémunéré de Wall Street. Bien avant que quiconque n’utilise le terme « DeFi », il était fondateur et PDG de Boom Financial, qui a réalisé son intuition selon laquelle les banques physiques ne font rien qu’un smartphone ne puisse faire. La société de Barhydt et l’iPhone ont tous deux fait leurs débuts en 2007 et, moins de cinq ans plus tard, il a donné la première conférence TED sur le Bitcoin – inspirant sans doute quelques esprits avant-gardistes à investir 5 $ pour acheter un bitcoin.

Dans sa fonction actuelle de fondateur et directeur général de Abra — une plateforme crypto mondiale qui propose un courtage populaire pour l'achat et la vente de cryptomonnaies combiné à des portefeuilles générant des intérêts – Barhydt a récemment accordé un peu de son temps à CoinDesk Studios pour répondre à nos questions sur la manière de générer un revenu passif à partir des avoirs numériques. La discussion a été éditée pour plus de clarté et de concision, mais vous pouvez écouter la conversation complète de 20 minutes ici.

Q. Abra offre jusqu'à 13 % d'intérêt sur les mises en stablecoin. Comment faites-vous cela ?

A. Abra combine la CeFi – finance centralisée – avec la DeFi (finance décentralisée régie par des contrats intelligents). Dans la cryptomonnaie, nous pouvons prêter des dépôts pour générer un rendement, et ensuite – contrairement à une banque – la plupart de ces rendements sont reversés au déposant. Le fonctionnement de la partie CeFi est simple : les emprunteurs institutionnels ou particuliers déposent des garanties, et en fonction du montant des garanties déposées, ils peuvent emprunter une certaine somme en dollars, ou dans le cas des institutions, ils peuvent également emprunter du bitcoin ou de l’ethereum.

Par exemple, si je souhaite emprunter un million de dollars et que je veux le faire gratuitement, je devrais déposer pour 10 millions de dollars de bitcoins, puis Abra me prêterait 1 million de dollars avec un intérêt de 0 %. Cela correspond à un ratio prêt-valeur [ou LTV] de 10 %. Si je souhaite déposer moins de garanties, le taux d’intérêt serait simplement un peu plus élevé – et il continuera à augmenter jusqu’à atteindre environ 50 % de LTV.

Pour la partie DeFi, je peux déposer des USDC ou une autre stablecoin dans un contrat DeFi, et en fait, je prête cette stablecoin dans le contrat – généralement un pool de prêt – et je génère un rendement. Ces rendements peuvent varier de quelques points de pourcentage à plusieurs dizaines de points de pourcentage.

Parfois, ces rendements ne sont pas uniquement en nature, ce qui signifie que le rendement n’est pas uniquement payé en USDC. Vous recevez également un jeton provenant du pool.

Chez Abra, nous nous concentrons principalement sur la CeFi. Nous prévoyons d’élargir notre activité dans l’espace DeFi au fil du temps, mais placer les fonds des déposants dans des positions DeFi est nettement plus complexe en termes de gestion des risques, de surveillance et de ressources globales.

Vous allez assister à la tokenisation de presque tout. Cela commencera dans d’autres pays où les systèmes leur permettront de contourner les lois et processus existants, et les États-Unis devront rattraper leur retard. Mais évidemment, en tant que plus grand marché, les États-Unis seront à un moment donné incités et motivés à rattraper leur retard.

Q. Quelles sont, selon vous, les perspectives de la DeFi en tant qu’outils pour générer des revenus passifs ?

A. Bientôt, nous allons permettre aux utilisateurs d’Abra de placer des mises directes dans la DeFi, en contournant notre capacité à générer un rendement « sélectionné » pour eux et en leur offrant la possibilité de déposer directement dans des stratégies DeFi.

D’un point de vue gestion des risques, ces utilisateurs sont entièrement responsables. Nous allons maintenant essayer de sélectionner certaines de ces fonctionnalités afin de trouver celles que nous estimons avoir été vérifiées, dont le code du contrat intelligent a été soigneusement audité et nettoyé, et qui, espérons-le, fonctionnent depuis un certain temps. Mais en fin de compte, le risque repose sur le consommateur, contrairement à nos produits de rendement existants où les processus de gestion des risques sont à notre charge (Abra et ses partenaires bancaires).

Cela (investir directement dans la DeFi) n’est pas pour tout le monde, mais c’est justement l’avantage de travailler avec une entreprise comme Abra. Vous pouvez prendre ces décisions par vous-même.

Nous verrons comment cet espace évolue au fil du temps, mais pour moi, la DeFi est un outil. C’est un ensemble de protocoles qui ont des entrées et des sorties. Il se trouve que les entrées ont une valeur financière et les sorties ont une valeur financière. Nous verrons comment tant les consommateurs que les institutions financières tireront parti de ces protocoles au fil du temps.

Les gens doivent consacrer un peu de temps à cela afin de développer une certaine conviction quant à l’orientation de cet espace. Il est préférable de faire cela plutôt que de faire aveuglément confiance à un prestataire de services. Nous avons été conditionnés à faire confiance aux banques. Et cela n’a pas fonctionné.

Les banques présentent des scores nets de promoteur négatifs. Je n’ai jamais vu aucune autre entreprise avec un score NPS négatif. Pour certaines banques, pour chaque nouveau client acquis, leur réputation globale diminue – ce qui ne devrait pas être possible mathématiquement, mais cela se produit.

Q. Les taux d'intérêt augmentent et le mois dernier n'a pas été favorable au marché des cryptomonnaies. Comment gérez-vous les prêts qui pourraient soudainement devenir déficitaires ?

A. Nous n’avons pas vraiment de prêts sous l’eau parce que les LTV sont très faibles. C’est donc incroyablement rare. Un prêt à la consommation ne devient pas sous l’eau car les LTV sont trop faibles. Du côté institutionnel, seules les entreprises avec des bilans énormes obtiennent des prêts à LTV élevé, et elles recevront un appel de marge sur garantie en 24 heures. Cela arrive tout le temps, et nous n’avons jamais eu une entreprise manquer un appel de marge, et nous gérons plus de 1,5 milliard de dollars dans ces positions.

En ce qui concerne les taux d'intérêt, les taux bancaires et les taux cryptographiques sont un peu comme des univers parallèles. La crypto possède sa propre courbe des rendements. Gardez à l'esprit que la plupart des emprunteurs dans l'espace crypto ne peuvent pas encore se tourner vers le système bancaire traditionnel pour emprunter quoi que ce soit. Vous allez à une banque avec du bitcoin, et ils ne veulent pas vous parler. Ils accepteront un yacht en garantie, mais pas du bitcoin. Le yacht peut mettre six mois à se vendre, alors que le bitcoin peut se vendre en six minutes. Cela n'a pas vraiment de sens, mais c'est notre opportunité.

Ces deux mondes finiront probablement par converger avec le temps, mais cela pourrait prendre 10 ans, voire plus.

Q. En attendant, voyez-vous des opportunités pour mieux exploiter les cryptomonnaies en tant que tokens titrisés ?

A. Je passe beaucoup de temps à réfléchir aux implications de cette question. La conclusion à laquelle je parviens est que d'autres pays vont montrer la voie en la matière. Les États-Unis sont tout simplement trop encombrés non seulement par des réglementations datant de 80 ans (le Investment Company Act de 1940, qui régule les fonds d’investissement), mais aussi par plusieurs strates de régulations superposées, ce qui en fait une soupe primordiale incompréhensible de non-sens. Un gouvernement comme celui de Singapour va simplement couper à travers tout cela et dire : « Voici la bonne démarche à adopter pour permettre les tokens titrisés. » Il pourrait facilement falloir des décennies aux régulateurs américains pour en arriver là.

Mais cela va arriver. Vous allez assister à la tokenisation de presque tout. Cela commencera dans d'autres pays où les systèmes leur permettront de contourner les lois et processus existants, et les États-Unis devront rattraper leur retard. Mais évidemment, en tant que plus grand marché, à un moment donné, les États-Unis seront incités et motivés à rattraper ce retard.

Cette idée de prêts cryptographiques garantis, de titres tokenisés et même de la possibilité de prendre des options d'achat et de vente sur des versions tokenisées d'actifs réels est pour moi extrêmement convaincante.

Q. Lors de l'une de vos Podcasts Money Talks, vous dites que vous aimeriez voir la cryptomonnaie régulée aux États-Unis par une seule agence. Mais le prochain actif financier réglementé par un seul régulateur américain serait le premier. Vous avez mentionné Singapour. Y a-t-il d'autres places que vous pensez voir prendre les devants à mesure que la cryptomonnaie devient grand public ?

A. Nous avons parlé directement avec de nombreux gouvernements, dont certains sont très petits : Singapour est évidemment un gouvernement très petit qui a été très agressif en matière de crypto et de fintech. Les Bermudes ont une politique d'actifs numériques très agressive qui a beaucoup de sens pour les entreprises qui pourraient même ne pas toucher au système fiduciaire.

Le Wyoming, ici même aux États-Unis – leur charte SPDI (institution dépositaire à but spécial) n’exige pas d’assurance FDIC si vous ne manipulez pas d’espèces.

Ces régimes réglementaires examinent de manière agressive et appropriée l’avenir axé sur le numérique et se demandent : « Comment cela s’intègre-t-il au système financier traditionnel ? »

Q. Cela affecte-t-il le lieu de domiciliation d'Abra ou celui de ses opérations ?

A. Oh, bien sûr. Il faut aller là où se trouvent les clients – là où la rondelle va aller, et non où elle a été (paraphrasant la citation la plus célèbre de Wayne Gretzky). Nous y réfléchissons beaucoup.

J’ai mentionné des exemples de lieux où certains des régulateurs avisés et des membres du Congrès prospectifs opèrent, et je pense qu’ils vont en tirer d’importants bénéfices. Je serais étonné que nous ne voyions pas de nombreuses entreprises s’installer dans le Wyoming, à Singapour ou aux Bermudes.

Et nous examinons tout cela. Nous avons vu le jour dans la Silicon Valley en tant que C-corp traditionnelle avec des investisseurs détenant des actions, mais je ne suis pas certain que ce soit la voie d’avenir. Si je peux mettre en place une DAO liquide (organisation autonome décentralisée) avec des développeurs open source qui ne se concentre pas sur les flux de trésorerie mais sur l’utilité de ce que je construis, alors tout le monde peut en profiter au fil du temps, ce qui change réellement la perspective. C’est un mouvement technologique vers la décentralisation. Et nous ne sommes pas encore équipés pour avoir une discussion réglementaire sur ce que cela signifie.

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