Gestion des risques en marché baissier : une approche multifacette

Q. Quelles questions de gestion des risques les institutions devraient-elles poser lorsqu'elles choisissent un partenaire, en particulier un partenaire auprès duquel elles envisagent de générer un rendement ou d'emprunter contre leurs avoirs en actifs numériques ?

A. Les institutions souhaitant s'engager dans la cryptomonnaie et acquérir une compréhension du rendement et du prêt crypto doivent bifurquer la discussion sur les risques pour couvrir à la fois le [financement centralisé] ainsi que le [financement décentralisé]..

Dans le domaine du prêt CeFi, plusieurs facteurs doivent être pris en compte par une institution. Le premier est la gestion globale du risque de crédit. Chez Abra, nous disposons d’une équipe dédiée au crédit qui réalise une analyse approfondie de tous les contreparties, incluant l’utilisation des fonds, les états financiers de l’emprunteur ainsi qu’un large éventail d’autres facteurs déterminant leur solvabilité. La prochaine étape est le Comité d’Investissement, qui évalue si une nouvelle contrepartie mérite d’être considérée pour un crédit dans le système de prêt Abra. Les limites de risque sont soumises à l’approbation du Comité des Risques. Il existe également un risque de marché, où nous examinons les paramètres de notre activité en fonction des conditions de marché changeantes. Le risque de liquidité doit aussi être pris en compte ; ainsi, si vous acceptez des garanties sous forme de bitcoin ou d’ether, il est essentiel que ces garanties soient très liquides afin qu’en cas d’évolution défavorable du marché pour l’emprunteur, vous puissiez vendre ces garanties sans glissement important ni écart significatif sur le prix de transaction.

Le risque de duration donne une indication de la liquidité du système de prêt global. Par exemple, si les conditions de service et les contrats indiquent que les dépôts sont disponibles pour retrait en moins de sept jours calendaires, mais que le portefeuille de prêts présente une duration de 30 jours ou de six mois, il y a de fortes chances que de nombreux déposants ne puissent pas accéder à leurs fonds à temps selon leur souhait. Nous maintenons des marges de liquidité conservatrices et ne prenons pas de risques inter-actifs. Et le risque le plus important, qui a beaucoup fait parler de lui récemment, est le risque de concentration, ce qui est une façon sophistiquée de dire qu'il ne faut pas mettre tous ses œufs dans le même panier.

Q. S'agit-il du même ensemble de risques pour la DeFi ?

A. En DeFi, vous avez le risque lié aux contrats intelligents, donc la question est de savoir si votre équipe d'ingénierie révise le code, réalise des audits de code ou fait appel à des tiers pour auditer les contrats intelligents utilisés par le protocole DeFi. Nous examinons également d'autres facteurs qualitatifs et signaux, tels que la valeur totale verrouillée dans le contrat et l'ancienneté du protocole. Plus il y a d'argent verrouillé dans le contrat, plus ce dernier devient intéressant pour les hackers. Ainsi, la valeur totale verrouillée et l'ancienneté du protocole indiquent à quel point le protocole a été éprouvé. Vous avez aussi le risque de gouvernance, qui pose la question de savoir si un groupe de personnes peut se réunir et coordonner des actions pour imposer des changements au protocole, y compris à l'économie du token, et comment cela affecte la décentralisation globale du système. La blockchain Solana a récemment rencontré des problèmes où un petit groupe d'acteurs a pu imposer des changements à un pourcentage important de la base d'utilisateurs via le modèle de gouvernance qu'ils ont mis en place.

Ensuite, il y a les fondamentaux du risque économique, c’est-à-dire quelles sont les incitations ? Sont-elles versées dans leur propre token et cela est-il fait de manière exploitable ? Il y a aussi des risques opérationnels à considérer car la DeFi fonctionne 24h/24 et 7j/7 sans interrupteur. Alors, comment surveillez-vous les choses un dimanche matin à 2 heures ? Ensuite, il y a le risque de trading si vous traitez des tokens relativement illiquides, où vous rencontrez des problématiques telles que la perte impermanente, le slippage et la liquidité de sortie, qui entrent tous en compte pour déterminer comment évaluer les opportunités d’investissement potentielles en DeFi. Dans tous les cas, nous veillons à avoir des plans de contingence en place, y compris des stratégies de clôture, des canaux et des coûts.

Q. Quelles sont les principales leçons que les institutions, ainsi que les particuliers, devraient tirer des récents problèmes rencontrés par certains autres prêteurs en crypto-monnaies ?

A. Eh bien, certains problèmes étaient liés à la fraude. Ils devraient donc se renseigner sur le statut réglementaire d'une entreprise. Certains régulateurs sont mieux adaptés pour prévenir le type de fraude que nous avons observé sur les marchés. Si une entreprise vous dit qu'elle fait quelque chose, le fait-elle vraiment ? Et la meilleure manière de le vérifier est par le biais des régulateurs bancaires. Je pense que, paradoxalement, les régulateurs bancaires vont jouer un rôle de plus en plus important sur les marchés de prêts crypto au fil du temps.

C'est ironique.

A. Tout à fait. Il y a deux façons d’envisager la cryptomonnaie. La première est que, si vous savez ce que vous faites, que ce soit en tant qu’individu ou institution, vous pouvez tirer parti de la DeFi et de la gestion des clés pour devenir votre propre banque. C’est la promesse de pouvoir détenir vos propres clés. Ensuite, il y a la grande majorité du public investisseur, tant les particuliers que les institutions, qui ne sont pas en mesure d’utiliser la cryptomonnaie pour devenir leur propre banque, et doivent donc s’appuyer sur des tiers de confiance. La plupart des individus et des institutions ne sont pas capables d’assurer une gestion correcte des clés, une gestion adéquate des risques, ni une surveillance 24h/24 et 7j/7 des protocoles DeFi. Ils doivent savoir que les parties auxquelles ils font confiance opèrent dans le respect de tous les paramètres que j’ai décrits plus haut, tant du point de vue de la gestion des risques que de la conformité et de l’octroi de licences.