La DeFi n’est pas morte, elle évolue : vers une liquidité durable en chaîne

Les fermes à rendement élevé de 50 % APR qui ont initialement alimenté l'ascension fulgurante de la finance décentralisée (DeFi) sont enfin en train de disparaître. Il a fallu l'effondrement d'une blockchain entière et de tout l'écosystème DeFi, mais il semble que la DeFi mûrisse, passant des modèles non durables à l'origine des problèmes actuels vers des modèles plus sûrs, plus résilients et plus conviviaux.

La liquidité des tokens décentralisés est au cœur des difficultés actuelles – ainsi que de la voie à suivre. Les projets DeFi ont besoin de liquidité dans leurs tokens natifs pour réussir. Si votre token ne dispose pas de liquidité, il est moins attractif à détenir, principalement parce que le prix est instable et peut s’effondrer au moment où une baleine encaisse ses profits.

Les teneurs de marché automatisés (AMM) ouvrent la fourniture de liquidité à un plus large éventail de participants au marché, et ont démontré qu’ils pouvaient créer une liquidité plus profonde et plus robuste pour les projets DeFi comparativement aux échanges centralisés. Cependant, les projets DeFi de toutes tailles rencontrent toujours un problème majeur dans la génération de liquidité pour leurs tokens : il est extrêmement risqué pour les détenteurs de tokens d’agir en tant que fournisseurs de liquidité, car si le token prend de la valeur, la personne qui fournit de la liquidité dans ce pool aurait été mieux avisée de simplement conserver le token en dehors du pool dans son portefeuille. Ils subissent ce qu’on appelle une perte impermanente, ce qui les dissuade de fournir de la liquidité dans un pool.

Pour inciter la liquidité dans ces pools AMM, de nombreux projets ont eu recours au mining de liquidité ou à la dépense d'argent pour des récompenses. Cela pose tout un autre ensemble de problèmes. En distribuant des tokens gratuits, les projets attirent des yield farmers mercenaires qui arrivent, fournissent de la liquidité, absorbent toutes les récompenses, puis, une fois les récompenses épuisées, vendent et passent au projet suivant proposant un programme de récompenses. Pendant ce temps, le projet initial est laissé à sec.

Bancor s'attaque directement à ces problématiques systémiques depuis son lancement en 2017 en tant que premier protocole DeFi. En effet, Bancor a inventé les concepts de pools de liquidité et de teneurs de marché automatisés, qui constituent la base de la majorité des volumes d'échanges décentralisés à travers le monde.

En 2020, Bancor a lancé sa première version de protection contre la perte impermanente, et à ce jour, c'est le seul protocole qui protège les fournisseurs de liquidité contre ces pertes. Parallèlement, Bancor prend en charge nativement le staking unilatéral de tokens dans un pool de liquidité.

C’est l’un des principaux avantages offerts aux fournisseurs de liquidité qui distingue Bancor des autres protocoles de staking DeFi. Les pools de liquidité AMM typiques exigent qu’un fournisseur de liquidité fournisse deux actifs en vendant 50 % du jeton mis en jeu et en combinant les jetons par paire. Lors de la fourniture de liquidité, le dépôt de jetons se compose donc souvent de deux jetons dans le pool.

Les changements apportés par Bancor au staking unilatéral modifient cela complètement. Ils permettent aux fournisseurs de liquidité de ne fournir que le jeton qu'ils détiennent. Les déposants peuvent conserver une exposition totale au prix de ce jeton tout en percevant des rendements issus des frais de trading et des récompenses de mining de liquidité.

Le problème de la DeFi n’est pas tant un problème de liquidité que de liquidité durable. Les organisations autonomes décentralisées (DAO) et les projets de tokens ont eu du mal à conserver la liquidité dans leurs tokens. En offrant un moyen aux détenteurs de tokens de réduire le risque de perte impermanente, Bancor permet à ces projets d’insérer des récompenses dans leurs pools et d’inciter la liquidité d’une manière qui rend les récompenses moins susceptibles d’être exploitées puis vendues rapidement. De plus, cela signifie que les récompenses peuvent être automatiquement composées et exister en tant que liquidité dans le pool dès le premier jour, ce qui diffère des programmes traditionnels de farming de rendement.

La vérité sur les Taux de Pourcentage Annuel (Taux APR)

En protégeant contre la perte impermanente et en ne se contentant pas de la minimiser, comme cela semble être le cas pour de nombreux protocoles, Bancor contribue davantage à construire une liquidité durable sur le marché DeFi en apportant plus de transparence et de précision aux chiffres d’APR inexactes que certains protocoles rapportent.

De nombreux détenteurs de tokens ont appris à leurs dépens que les chiffres du Taux de Pourcentage Annuel (APR) qu’ils voient n’incluent pas la perte impermanente. En fait, ils ne voient que les frais par rapport à la liquidité. Mais cela suppose que la liquidité reste constante dans le temps. Pour obtenir un véritable APR, il faut prendre les frais, moins la perte impermanente, rapportés à la liquidité. C’est ce que Bancor peut démontrer car ses fournisseurs de liquidité sont entièrement protégés contre la perte impermanente.

Alors que de plus en plus de détenteurs de tokens commencent à réaliser que le Taux Annuel en Pourcentage (APR) qu’ils constatent au départ n’est pas celui qu’ils obtiennent finalement, ils ont commencé à se retirer du staking au sein des pools de liquidité. Cela nuit à la confiance, cela nuit à la liquidité et cela nuit au développement de la DeFi.

Bancor résout bon nombre des problèmes de liquidité qui ont entravé la DeFi et qui ont rendu difficile pour les utilisateurs quotidiens ainsi que pour les projets de tokens de constituer une liquidité. Avec sa dernière version 3 itération , Bancor s'attend à une nouvelle vague d'intérêt pour la DeFi, tout comme l'été 2020. Mais cette fois, la liquidité sera durable car les structures d'incitation et la protection contre les pertes encourageront la liquidité à rester.